安踏体育2024Q2经营数据点评：Q2逆势稳健增长，维持全年增长指引

安踏体育(2020)股票研究报告

公司业绩亮点

• 第二季度表现：安踏体育在2024年第二季度实现了逆势稳健增长，主品牌、FILA及其他品牌的流水分别同比增长高单位数、中单位数和40-45%。
• 整体销售表现：上半年（H1）销售整体符合公司预期，各品牌销售情况如下：主品牌、FILA和其他品牌分别同比增长中单位数、高单位数和35-40%。
• 经营质量：主品牌和FILA的库销比维持在5个月以下的健康水平，表明公司良好的库存管理和运营效率。

市场环境与策略

• 适应消费趋势：主品牌采取了包括线上线下多渠道策略，适应消费降级趋势，如通过奥莱店吸引消费者，进入核心商场，开设新店型以满足不同消费群体的需求。
• 品牌差异化：FILA品牌下，大货系列势头强劲，Fila Kids和Fila Fusion则面临不同挑战，特别是Fila Fusion受到流行趋势的影响。
• 业务增长：迪桑特和可隆品牌在第二季度分别实现35-40%和60%的同比增长，这得益于户外运动市场的持续增长。

未来展望与财务预测

• 全年指引：维持全年流水及经营利润率指引不变，预计主品牌、FILA增长10-15%，迪桑特增长不低于20%，可隆增长不低于30%。
• 财务预测：2024-2026年的净利润预计分别为132.6亿、140.7亿和160.8亿人民币，对应PE分别为13.4、12.6和11.0倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 终端消费恢复速度低于预期。
• 奥运会的催化效果未达预期。

评级与估值

• 评级：维持“增持”。
• 估值：PE分别为18.4、13.4、12.6和11.0倍，PB分别为3.4、2.2、1.9和1.6倍。

市场表现

• 股价区间：过去52周内，安踏体育的股价区间为64.15至94.25港元。
• 市值：当前市值为202,108百万港元。

结论

安踏体育在2024年第二季度展示了稳健的增长态势，特别是在面对市场挑战时能够保持销售增长，体现了其强大的市场竞争力和运营能力。公司通过多元化的品牌策略和灵活的市场适应策略，成功应对了市场变化，维持了全年销售增长指引。未来，安踏体育有望继续受益于消费者需求的恢复和品牌组合的多元化发展，实现持续增长。