安踏体育2024Q3经营数据点评：Q3外因影响仍行业领先，国庆销售表现优异

投资建议：鉴于Q3流水整体承压，可能影响全年目标达成，下调2024-2026年公司归母净利预测至136/139/157亿元（调整前为138/141/159亿元），对应PE分别为19/19/17倍，维持“增持”评级。

Q3流水受宏观环境影响显著。主品牌/FILA/其他品牌流水分别增长中单位数/下降低单位数/增长45-50%。主品牌及FILA表现低于预期，主品牌大货及儿童流水增速为中单位数，折扣及库销比健康；FILA大货流水持平，FILAKIDS及FILAFUSION受影响较大但库存健康。

品牌表现分化：其他品牌延续强劲，主品牌/FILA略有压力。1）主品牌：同店持平略增，直营店表现低于预期主要因大环境影响。公司推进新店型（超级安踏），年底计划开50家，反映市场洞察能力。2）FILA：中高端品牌压力大于2023年，潮牌儿童领域竞争激烈，大货表现稳健，专业品类（高尔夫、网球）销售维持。3）其他品牌：户外赛道（迪桑特可隆等）在弱宏观下销售强劲。

国庆销售优异，关注Q4表现。国庆期间主品牌客流、连带率优异，FILA客流表现较好，流水优于行业整体且库存健康。预计Q4流水有望环比改善，因国庆表现良好且存在双十一、双十二等大促。

风险提示：终端消费不及预期，行业竞争超预期等。