国君周期论剑|半年展望及投资策略

半年展望及投资策略——国君周期论剑周观点 01..策略：蓝等为锋，科技为先 02..有色：政策预期升温，新材料周期或再起航 03..煤炭：短期旺季不旺，行业ROE将逐步稳态化 04..交运：暑运预售显著加快，船台饱和船价高企 05..地产：北京|跟进响应，调降利率一一对北京出台房地产优化政策的点评 06..建材：中报龙头预期平稳，水泥预期或淡季占优 07..建筑：财政地产等建筑产业链全景数据 08..公用事业：绿证机制逐步完普，代理购电电价分化 09..钢铁：需求继续小幅回升 10.基础化工：继续推荐三条主线 策略：蓝等为锋，科技为先 股市触底企稳，布局7月反弹。哪些领域中报有望超预期？周期复苏的科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造。宏观预期下修阶段性结束，反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块，低位布局稳健红利。主题推荐：1、AI智能终端。2、低空经济。3、电力改革。4、车路协同。风险提示：海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性。 有色：政策预期升温，新材料周期或再起航 ①工业金属周度研判 电解铝：淡季需求弱化，原料端仍挺价。铜：金融属性修复，但高价压力仍存。 ②新能源金属周度研判 下游采买谨慎，期现锂价下行：上周期现锂价延续下行。 ③贵金属： 黄金：美国经济数据波动，预期反复，金价呈震荡格局。白银：金融属性引导，杠杆银价格变化幅度更大。 煤炭：短期旺季不旺，行业ROE将逐步稳态化 动力煤：涨价需待7月，大概率旺季不旺，但判断煤炭行业ROE下行趋势自Q2结束；炼焦煤：Q3长协价格预计持平。动力煤：涨价需待7月，大概率旺季不旺。焦煤：Q3季度长协价格预计持平。风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 交运：暑运预售显著加快，船台饱和船价高企 维持航空与油运增持评级，配置高股息。 航空：暑运预售进度显著加快，儿童旅客占比如期上升。油运：运价已止跌趋稳，旺季仍乐观可期。 从航运看造船：船台饱和船价高企，箱船订单规模最高。策略：维持航空油运增持。 风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 房地产：跟进响应，调降利率——对北京出台房地产优化政策的点评 北京跟进响应5.17政策，五条新政中最核心的是贷款利率45BP及以上的调降，调整后与上海/深圳水平基本一致；预期政策将进一步修复信心，提振市场交易活跃度。 北京跟进响应央行5.17政策，落地五条新政，直指需求端，围绕贷款利率、首付比例、以旧换新等展开。 政策包中最关键的是利率政策，横向对比，此次调整前北京是百城中中贷款利率最高的城市，新政下，各类贷款利率下调幅度在45BP及以上，调整后的水平与上海和深圳基本一致。 参考其他一线城市政策跟进后的市场反馈，预期北京新政将带动市场交易活跃度的提升，以新房/二手房的销售数据为观察指标。展望后续政策，将继续跟踪贷款利率的调整，并重点关注三中全会对行业的指引。 风险提示：市场需求加速下行。 建材：中报龙头预期平稳，水泥预期或淡季占优 广西水泥复价传导广东，消费建材龙头保持长期布局思维。 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。 风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险。 建筑：财政地产等建筑产业链全景数据 资金：第25周(6.17-6.23)专项债净融资额环比上升，年内累计净融资额同比下降。 地产：第25周(6.17-6.23)新房与二手房成交面积环比上升，6月累计成交环比5月同期上升。产业链：螺纹钢价格与水泥出货率环比下降，LME3个月铜、铝价格环比下降。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 公共事业：绿证机制逐步完普，代理购电电价分化 2024年5月新能源新增装机节奏加快；伴随新系统启用，绿证机制进一步完善；2024年7月代理购电价格分化，容量电价稳步执行。新能源新增装机节奏加快，绿证机制进一步完善。 2024年7月代理购电价格分化，容量电价稳步执行。 投资建议：维持“增持”评级，电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。 钢铁：需求小幅回升 需求小幅边际回升。 上周五大品种总产量为910.72万吨，环比升2.16%，同比降3.19%。 上周螺纹、热卷模拟生产利润80元/吨、140元/吨，环比降47.4、降27.4元/吨。 维持“增持”评级。提升集中度、促进高质量发展是行业必然发展趋势,龙头及产品结构有优势的钢企受益。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 基础化工：继续推荐三条主线 5月经济数据延续了整体相对平稳。 1.行业景气确定性。 2.周期底部成长性行业。 3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明