国君周期论剑|下半年展望及投资策略——国君周期论剑周观点

下半年展望及投资策略——国君周期论剑周观点 01..策略：股市新阶段：炒壳退去，质量重归 02..有色：贵金属短期扰动，不改中期牛市 03..煤炭：逐步进入全面迎峰度夏 04..交运：暑运高峰或后移，发掘潜在高股息 05..地产：5月房企销售1销售弱复苏，信心在修复 06..建材：7月再看政策预期，保持长期布局思维 07..建筑：财政地产等建筑产业链全景数据 08..公用事业：绿电绿证交易扩容，江苏陆风有望提速 09..钢铁：淡季需求继续调整 10.基础化工：本周硫酸涨幅居前，关注二季度业绩环比改善子行业 策略：股市新阶段：炒壳退去，质量重归 交易冲击不会太久，不确定性下降是当前推动中国股市的关键动力。展望年中，敢于逆向布局。结构正在分野，炒壳退热，质量重归。逆向布局科技蓝筹与大盘价值。 股市持续调整，敢于逆向布局。但对整体市场而言，交易冲击不会是一个持续的状态，我们始终认为经济社会不确定性降低是2024年股市投资的关键动力，尤其是对于调整了3-4年之久的中国蓝筹股而言，交易结构出清与悲观预期出清。 资本市场迈向高质量：炒小炒壳退热，质量策略重回视野。 绩差小盘股有较为稳定的壳价值预期，市场交易侧重小盘股业绩想象和主题炒作空间，忽略了退市可能带来的资本价值坍塌，这一点如今开始修正。并不是中小市值股票缺乏机会，而是投资策略需考虑经营质量与公司治理，股市也在迈向新阶段。 行业比较：经济社会不确定性降低，风险偏好总体不高，现阶段投资重点在蓝筹股，除传统大盘价值外，加大对科技蓝筹的配置。主题推荐：1、电力改革。2、车路协同。3、低空经济。4、人工智能+。 风险提示：海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性。 有色：贵金属短期扰动，不改中期牛市 行业跟踪： ①工业金属周度研判 电解铝：淡季需求边际走弱，矿端仍有挺价动力。铜：高价刺激供给，铝替铜加速，抑制长期需求。 ②新能源金属周度研判 需求延续清冷，期现锂价下行。观望情绪浓厚，钴价窄幅波动。 ③贵金属 黄金：美经济下行风险累积，降息渐近，利好金价。白银：金融属性引导，杠杆银价格波动更大。 煤炭：逐步进入全面迎峰度夏 动力煤：价格涨幅暂缓，等待入夏旺季到来，动力煤价格进入上涨通道；炼焦煤：弹性更大的在金九银十。 动力煤：逐步进入全面迎峰度夏。本周黄骅港Q5500平仓价878元/吨，较上周下跌5元/吨，主要是南方连续的阴雨天气不仅降低了气温、同时也拉升了水利发电，导致整体日耗水平提升有限。 焦煤：淡季或比市场预期更强。京唐港主焦价格为2080元/吨，较上周减少130元/吨。风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 交运：暑运高峰或后移，发掘潜在高股息 维持航空与油运增持评级，配置高股息。 航空：2024年暑运预售将逐步加速，预计暑运高峰或后移。 油运：预计Q2油运公司盈利环比稳中有升，其中成品油轮同比继续高增。高股息：高速公路股息稳定，发掘潜在高股息。 策略：维持航空油运增持。 风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。 房地产：5月房企销售1销售弱复苏，信心在修复 2024年5月TOP50房企销售额继3月后再现跌幅收窄，边际出现改善，预期6月政策作用配合房企促销将带来销售的进一步好转；后续重点关注利率及收储相关政策。 2024年5月，TOP50房企销售表现继3月后再现边际改善，销售额同比下跌31%，跌幅收窄16pct，呈现弱复苏态势。央国企率先恢复，销售额占比提升至72%，且单月销售“破百亿”7家房企全部为央国企。 5月政策的密集落地将助推6月销售数据出现进一步好转，以利率调降为代表的需求端政策放松进度以及政府收储推进力度将成为后续政策观察的重点。地产仍然坚持两端配置，一是产能出清后的核心资产，二是重组类标的，金融风险化解的PB思路仍然是首选。 风险提示：市场需求加速下行。 建材：7月再看政策预期，保持长期布局思维 ①资金：第23周(6.3-6.9)专项债净融资额环比下降，年内累计净融资额同比仍下降。 ②地产：第23周(6.3-6.9)二手房成交面积与新房成交面积环比均下降。 ③产业链：螺纹钢价格与沥青价格环比下降，LME3个月铜和LME3个月铝价格环比下降。 ④公司：推荐新能源电力、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、专项债加速基建、地产链、低空经济与AI数字化、红利高股息、国企改革与设备更新等八大主题。 建筑：财政地产等建筑产业链全景数据 库存维持下降趋势。 上周五大品种总产量为896.01万吨，环比升0.73%，同比降3.33% 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为200元/吨、150元/吨，较上一周升124、升54元/吨。维持“增持”评级。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 公共事业：绿电绿证交易扩容，江苏陆风有望提速 2024年1~5月绿电绿证交易扩容，环境溢价有望逐步凸显；江苏省发改委提出审慎稳妥发展集中式风电，政策定调呈现积极变化。绿电绿证交易扩容，环境溢价有望逐步凸显。 江苏风电装机有望提速。 投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期、叠加电改预期催化，把握成长与价值双重主线。风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。 钢铁：淡季需求继续调整 1、短期淡季需求边际下降，总库存边际上升。 2、上周五大品种总产量为897.21万吨，环比降0.12%，同比降3.27%。 3、上周螺纹、热卷模拟生产利润为206.8元/吨、216.8元/吨，环比升46.8、升46.8元/吨。 4、维持“增持”评级。 风险提示：供给端政策超预期放松，需求大幅下降。 基础化工：本周硫酸涨幅居前，关注二季度业绩环比改善子行业 推荐以下三条主线： 行业景气确定性：配额制有效约束行业供给，三代制冷剂景气度确定性向上；轮胎行业维持高景气度，中国轮胎企业的全球市占率持续提升。 周期底部成长性行业：2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等。 “新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明