2023年报、2024Q1季报点评：新能源打开第二成长曲线

物产环能公司2023年年报及2024年一季度报告显示，其营业收入和归母净利润分别下降19.70%和0.31%，主要受煤炭需求疲软、价格下跌以及非电需求下降的影响。2024年一季度，营业收入和归母净利润继续下滑12.28%和22.31%。然而，公司连续三年实施分红政策，累计现金分红达到约11.72亿，2023年的股息率为4.61%，在行业中排名靠前。

煤炭流通业务占公司总营收的92.72%，2023年煤炭销售量同比增长4.26%，但价格下跌和非电需求减少导致业绩承压。公司预计，在夏季用电高峰和宏观经济改善背景下，煤炭需求将增加，煤炭价格有望反弹，从而改善公司业绩。此外，公司通过优化进口和海外业务布局，增加了煤炭供应的多样性。

热电联产业务贡献了约7.05%的营收，2023年毛利率提高1.35个百分点，公司正探索“煤电+储能+固废”的综合供能模式，进一步提升了热电业务的效率和盈利能力。

新能源业务快速发展，2023年收入同比增长870.04%，成为公司新的增长点。公司通过布局光伏、储能、工程EPC、绿电交易等业务，构建了新能源产业链，为公司提供了第二增长曲线。

ESG绿色低碳项目方面，公司投资了分布式光伏、生物质热电联产、废水处理回用等项目，减少了碳排放，提高了资源利用率，体现了公司在绿色低碳领域的努力和成效。

风险提示包括煤炭需求下行和新能源行业成本控制不足的风险。