爱博医疗2023及2024Q1业绩点评：业绩超预期，隐形眼镜成为第二增长曲线

维持谨慎增持评级。考虑隐形眼镜处于量产初期，贡献利润有限，下调2024-2025年EPS至3.79/4.93元（原4.03/5.25元），新增2026年EPS预测6.25元，考虑公司处于快速增长期，参考可比公司估值并给予估值溢价，给予2024年PE 41X，下调目标价至155.39元，维持谨慎增持评级。 2023年晶体和OK镜增速符合预期。2023年公司实现收入9.51亿元（+64%），归母净利润3.04亿元（+31%）。按产线拆分，（1）手术产品实现收入5.2亿元（+41%），其中晶体实现5.0亿元（+42%），得益于疫后白内障手术持续恢复，本次国采预计2024年5-6月陆续执行，双焦点晶体有望借助国采快速放量；海外晶体收入实现128%的快速增长，后续放量可期；（2）近视防控实现收入2.76亿元（+42%），其中OK镜收入2.19亿元（+26%），在竞品增多等影响下增速放缓；其他近视防控产品收入5736万元（+166%），离焦镜实现247%的高速增长，后续院内外有望同步发力。 隐形眼镜产能迅速扩张，成为第二增长曲线。2023年视力保健实现收入1.50亿元，其中隐形眼镜实现收入1.37亿元，占比提升至14%，天眼及优你康产能扩充迅速，目前彩片处于满产状态，后续产量有望持续爬升。 2024Q1业绩超预期。2024Q1实现收入3.1亿元（+64%），归母净利润1.03亿元（+31%），业绩超预期，预计得益于晶体和OK镜稳健增长、隐形眼镜持续释放产能。同时随规模优势逐步体现，隐形眼镜利润有望逐步释放。 未来，随PR、三焦散光、EDof等逐步上市放量，稳健增长可期。 风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。 表1：可比公司估值表