科达利2024Q1业绩及美国建厂点评：业绩超预期，出海及机器人业务带来第二增长曲线

科达利公司2024年一季度业绩及美国建厂点评

业绩概览：

• 2024年一季度，科达利实现营业收入25亿人民币，同比增长7.84%，环比下降8.55%；归母净利润3.09亿人民币，同比增长27.76%，环比下降23.97%。
• 盈利水平增强：公司一季度毛利率为22.2%，与去年持平；净利率为12.30%，较去年同期上升1.9个百分点，超过市场预期。

成本控制与盈利能力：

• 成本控制能力：公司通过强大的成本控制能力，成功消化了价格下降的影响，进一步巩固了其盈利能力。
• 增值税抵扣：一季度增值税的抵扣约4000-5000万人民币，这在报表上显著提升了净利润。

海外布局与新业务发展：

• 海外产能建设：科达利规划在欧洲建设三个生产基地，其中德国和瑞典基地处于配套客户试生产阶段，匈牙利基地已实现满产，二期设备持续到位，预计逐步贡献利润。
• 美国项目：宣布投资不超过4900万美元在美国建立新能源动力电池精密结构件生产基地，预计全部达产后可实现年产值约7000万美元。
• 新业务拓展：与台湾盟立、台湾盟英合作设立深圳科盟，专注于谐波减速器的生产，人形机器人领域展现出巨大潜力，成为公司潜在的第二增长曲线。

业绩预测与评级：

• 业绩预测：上调盈利预测，预计2024-2026年的营业收入分别为126.14亿、157.67亿、204.97亿人民币，同比增长20.00%、25.00%、30.00%；净利润分别为14.75亿、18.51亿、21.51亿，同比增长22.83%、25.51%、16.18%。
• 估值与评级：考虑到公司具备较强的成本控制能力和海外布局，维持“买入”评级。当前股价对应PE分别为18.18倍、14.49倍、12.47倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 下游需求不及预期。
• 海外及新业务发展低于预期。

总体评价：

科达利2024年一季度业绩超出了市场预期，得益于强大的成本控制能力、稳健的盈利表现以及积极的海外布局策略，特别是在机器人业务领域的开拓，为公司带来了新的增长动力。展望未来，随着产能利用率的提升和海外基地的逐步贡献，公司的盈利能力有望继续保持强劲态势。然而，市场仍面临行业竞争、需求波动和新业务发展的不确定性，需要密切关注相关风险。