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2024/06/28星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.90%，创指-1.59%，科创50-1.96%，北证50-1.60%，上证50-0.40%，沪深300-0.75%，中证500-1.84%，中证1000-2.45%，中证2000-2.04%，万得微盘-1.08%。两市合计成交6263亿，较上一日-171亿。 宏观消息面： 1、二十届三中全会7月15日至18日召开。 2、中共中央政治局听取了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 3、美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率终值为3.7%，预估为3.6%，修正值为3.6%。 资金面：沪深港通-109.58亿；融资额+0.22亿；隔夜Shibor利率-9.70bp至1.8790%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-3.01bp至3.5271%，十年期国债利率-1.99bp至2.2072%，信用利差-1.02bp至132bp；美国10年期利率+9.00bp至4.32%，中美利差-10.99bp至-211bp；6月MLF利率不变。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.70%/-1.00%/-1.02%/-1.07%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.41%/-0.81%/-1.26%/-2.03%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.60%/-1.27%/-2.27%/-4.08%；IH当月/下月/当季/隔季：-1.25%/-1.54%/-1.47%/-1.25%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，5月PMI下降至荣枯线下方，5月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.46%，收于109.47；T主力合约上涨0.15%，收于105.305；TF主力合约上涨0.09%，收于103.980；TS主力合约上涨0.03%，收于101.954。 消息方面：1、央行金融稳定局：将在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整、金融风险防范三者之间的合理平衡；2、新政实施后上海二手房市场单日成交多次破千套；3、6月广州二手住宅成交量环比大涨超三成；4、美国5月成屋签约销售指数同比下降6.6%，预期下降4.6%；5月成屋签约销售指数环比下降2.1%，预期增长2.5%；5、美国5月耐用品订单环比增长0.1%，预估为下降0.4%，前值为增 长0.6%。 流动性：央行周四进行1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有200亿元7天期逆回购到期，实现净投放800亿元。 策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需谨防7月份“三中全会”及“中央政治局会议”可能的政策超预期导致的价格调整风险。 贵金属 沪金涨0.94%，报550.40元/克，沪银涨0.60%，报7671.00元/千克；COMEX金涨0.05%，报2337.80美元/盎司，COMEX银涨0.06%，报29.28美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报105.90； 市场展望： 美国第一季度实际个人消费支出季度环比终值为1.5%，较修正前值和预期的2%出现一定幅度的下降，美国第一季度核心PCE物价指数年度同比值修正后数值录得3.7%，小幅超过预期和修正前值的3.6%。总体而言美国通胀仍具备一定韧性，但个人消费支出季度环比下修幅度较大，对金银价格形成短线的利多因素。昨夜沪银价格呈现高开回落的走势。 美国政策利率高企的环境下，居民消费以及房地产市场都难言乐观，美国经济数据趋弱，但通胀数据仍存在反复的可能。需要重点关注今夜发布的美国5月PCE及核心PCE数据，市场预期核心PCE通胀将会出现放缓。金银价格当前波动属性较大，短期建议暂时观望，注意价格回调风险。策略上待其价格后续回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-572元/克，沪银主连参考运行区间7366-8095元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场再次下挫，美国一季度PCE数据相对中性，铜价震荡走弱，昨日伦铜收跌0.84%至9514美元/吨，沪铜主力合约收至77910元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2275至177750吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高至5.2%，Cash/3M贴水143.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄25至100元/吨，下游低位刚需采购为主，现货流通货源减少，现货贴水继续收窄。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩小至130元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至1020元/吨，废铜替代优势略升。消息面，印尼自由港铜冶炼厂投产，该冶炼厂的铜精矿加工能力为170万吨，预计8月产出首批阴极铜。价格层面，美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍有不确定性，国内经济数据偏弱，政策支持边际增多，但情绪面仍有一定压制。产业上看虽然海外库存持续增加，但供应端忧虑构成支撑，预计铜价回调后支撑偏强。今日沪铜主力运行区间参考：77000-78500元/ 吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9600美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20180元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.25%。SMM现货A00铝报均价20150元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单156608吨，较前一日下降2128吨。LME铝库存1032875吨，下降5850吨。华东贴100-贴60，华南贴300-贴280，中原贴250-贴210。华东、中原市场积极出货为主，市场按需少量补库，成交一般;华南市场部分企业关账，现货流通收紧，整体成交尚可。2024-6-27：铝锭去库0.1万吨至75.8万吨，铝棒去库0.3万吨至16.05万吨。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24125元/吨，单边交易总持仓19.23万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2930美元/吨，总持仓23.17万手。内盘基差-55元/吨，价差-60元/吨。外盘基差-55.09美元/吨，价差-33.88美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为-989.78元/吨。SMM0#锌锭均价24130元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-105元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.29万吨，LME锌锭库存录得23.96万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.46万吨，小幅累库。席位方面，中泰净多减，中信净空减，铜冠净空增。中信建仓8-9。总体来看，矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。关注进口到货以及月间结构变动。 铅 周四沪铅指数收至19175元/吨，单边交易总持仓17.72万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2193美元/吨，总持仓14.25万手。内盘基差-260元/吨，价差50元/吨。外盘基差-49.74美元/吨，价差-50.32美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.195，铅锭进口盈亏为65.73元/吨。SMM1#铅锭均价19025元/吨，再生精铅均价19025元/吨，精废价差平水元/吨，废电动车电池均价11625元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.22万吨，LME铅锭库存录得22.35万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.58万吨，小幅去库。席位方面，东证华泰广州金控净多增，国君净空增。银河建仓8-9。总体来看，废料供应矛盾传导至铅锭，原料抑制再生减产较多，部分地区原再价差倒挂，再生矛盾凸显。下游提货以原生货源为主，叠加上周交割其间交割品偏紧，月间结构显著扩大。沪伦比价临近铅锭进口窗口附近，仍需关注后续铅锭进口情况。预计资金退场后，铅价小幅回调。 镍 沪镍主力下午收盘价134110元，当日-1.42%。LME镍三月15时收盘价17025美元，当日-1.82%。昨日LME镍库存报93864吨，较前日库存+600吨。精炼镍方面，现货升贴水维持跌势，昨日国内精炼镍现货价报134800-137300元/吨，均价较前日+1250元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元，较前日0； 金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日-50元。成本端，镍矿报价坚挺。硫酸镍方面，下游需求持续维持低活跃度，硫酸镍价格延续下行，电池级硫酸镍价格报28000-29000元/吨，均价较前一工作日-250元/吨。镍铁方面，铁厂亏损减产，但需求仍维持弱势，市场成交冷清.1.5%-1.7%镍生铁价格报4150元/吨，较前日0；8%-12%高镍生铁价格报968.5元/吨，较前日-0。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收267130元/吨，上涨0.16%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降137吨，现为14915吨。LME库存不变，现为4780吨。长江有色锡1#的平均价为267810元/吨。上游云南40%锡精矿报收250250元/吨。早盘沪锡价格震荡上行，下游企业采买意愿有所减弱。部分贸易企业为零散成交，部分贸易企业成交一车左右。总的来说，昨日现货市场成交不复前日火热状态。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报88,856元，较上一工作日-0.56%，其中MMLC电池级碳酸锂报价89,000-91,000元，均价较上一工作日-500元（-0.55%），工业级碳酸锂报价86,000-88,000元，均价较前日-0.57%。LC2411合约收盘价94,600元，较前日收盘价-2.52%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价4,600元。 冶炼厂停产扰动情绪减弱，Mysteel近期调研42家锂盐生产单位，预计7月的产量环比减少1400吨，整体影响有限。SMM周度数据方面，国内碳酸锂产量15,089吨，环比上周增1.9%，再创历史新高；国内库存报106,909吨，环比上周+3,967吨（+3.9%），其中上游+1,256吨，下游和其他环节+2,711吨。短期下游淡季需求支撑较弱，库存拐点尚需时日，锂价反弹动力承压。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间91,000-97,000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3535元/吨,较上一交易日跌28元/吨（-0.78%）.当日注册仓单42068吨,较上一交易日减少0吨.现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3650元/吨,较上日环比增加10/吨;上海汇总价格为减少3490元/吨,较上日环比减少10元/吨. 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3735元/吨,较上一交易日跌18元/吨（-0.47%）.当日注册仓单138350吨,较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3720元/吨,较上一交易日变化0元/吨;上海汇总价格为3720元/吨,较上一交易日减少10元/吨. 供应端：螺纹产量244.76万吨（+14.23），热卷产量321.85（-6.93）五大钢材产量891.49万吨（-5.72）。需求端：螺纹表需235.8万吨（+0.03