东兴晨报

分析师推荐 【东兴商社】美妆行业：618大促整体疲软，部分优质国货品牌逆势而上（20240625） 2024年618大促销售整体较为疲软，直播电商平台表现更为亮眼。星图数据显示，618大促期间（从各大平台公布618起始时间到6月18日23:59）各大平台累计销售额为7428亿元。分渠道来看，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，占比76.9%，较23年双十一81%的占比进一步下降，TOP3平台分别为天猫、京东和拼多多；直播电商平台总销售额达2068亿元，占比27.84%，TOP3平台分别为抖音、快手和点淘。即时零售和社区团购销售额分别为249和139亿元。整体来看消费市场仍较为疲软，综合电商平台表现较弱，直播电商为主要拉动。 “低价”和“精简”成为本次618大促的主题，反映了消费结构向高性价比方向变化。今年618大促首次取消了预售阶段，整体规则更为精简，为消费者购物提供了更大的便利。与此同时，各大平台均把“低价”作为重要营销卖点，如京东在页面打出“比天猫便宜”，天猫页面显示“怎么比都低价”，并首次推出88VIP购物月卡等，在低价的同时也给消费者更好的额购物体验。平台操作的变化反应了整体消费疲软背景下各大平台对获客的重视度提高，也反应了整体消费结构仍向着注重性价比消费的方向发展。 美妆品类整体表现较弱，消费需求仍未回暖，但以抖音为代表的直播电商平台高增。综合电商平台个护美妆类实现销售额352亿元，同比下降了13%。其中美容护肤类实现销售额261亿元，同比下降13%，彩妆香水类销售额91亿元，同比下降14.15%。《“抖音商城618好物节”消费数据报告》显示，抖音电商美妆产品整体销量较去年活动期间增长107%。综合各大平台表现来看，美妆品类整体表现一般，消费需求仍未回暖，综合电商平台继续被分流，以抖音为代表的直播电商平台涨势更好。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 品牌分化持续加重，优质国货品牌逆势突围。在行业整体增速放缓的大背景下，市场竞争加剧，品牌分化也在持续加重。天猫美妆618全周期品牌排行中有2个国货品牌进入TOP10，5个品牌进入TOP20，珀莱雅维持住TOP1的位置，薇诺娜排名较23年双十一下降了5名到第10名，可复美从20上升到12，HBN品牌首次进入TOP20。抖音双11好物节美妆TOP10品牌分别为韩束、珀莱雅、赫莲娜、极萌、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、后、可复美和OLAY。韩束巩固23年双十一榜首位置，珀莱雅名次上升，可复美首次挺进TOP10。具体来看： 整体来看，国货美妆品牌在本次618大促中整体表现尚可，尤其是在以抖音为代表的兴趣电商平台更具竞争优势。部分国货品牌在产品力和高效营销推 广的加持下排名持续提升超越国际大牌，如珀莱雅、韩束、可复美等，市场竞争优势持续巩固，看好优质国货品牌的快速发展。 投资建议：消费复苏整体偏弱但美妆消费的景气度仍在，具有较高性价比的优质国货品牌承接了较多中高端国际大牌的消费降级转移，叠加公司自身研发能力的提高和品牌力的增强，拥有较大发展空间，我们持续看好优质国货美妆公司的长远发展。行业竞争加剧品牌分化持续加重，具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势。重点推荐已打造较强产品力和品牌力的标的，如珀莱雅、贝泰妮，卡位优质赛道、聚焦功效护肤的标的如巨子生物、丸美股份等也有望受益。 风险提示：美护消费需求疲软，市场竞争加剧风险。。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：021-25102907） 【东兴食品饮料】食品饮料行业：茅台稳定批价组合拳出击，将稳定市场预期（20240625） 茅台近期一系列组合拳出击，意在稳定市场预期，扭转批价不断下行的趋势。随着茅台政策不断落地，飞天茅台批价与市场需求或将进入新的平衡。 据媒体报道，茅台即将取消12瓶装飞天茅台（市场俗称“大箱”）的市场投放，飞天茅台开箱政策也将取消，与此同时，有部分商家还收到了15年陈年茅台、精品茅台暂停发货的通知。同时，茅台1935“酒体升级鉴评会”举行，在保证茅台1935整体风格特点不变的基础上，茅台1935对酒体进行了提质焕新升级。 目前市场上“散飞”茅台很大一部分来源，就是12瓶装规格茅台拆箱后流向市场的。此次茅台取消大箱茅台的开箱政策是从根源上减少“散飞”的社会库存，意在稳定市场的批价。而茅台1935酒体升级，此举也被看做是茅台系列就稳定市场价格的重要举措。 茅台批价的走势主要跟随1是资产价格走势，2是名义GDP中价格走势。茅台本轮价格从月初的2500元/瓶左右回调至2150元/瓶左右，跌幅15%左右。表面上是淡季需求减弱，叠加电商618活动平台补贴导致的，从深层次来看，我们认为茅台批价与国内其他大类资产价格表现一致。通过茅台自身发货量的调节，有望稳定住当前茅台批价走势。 我们延续此前的观点，我们认为茅台酒价格长期是有宏观名义价格增长预期的托底的，即随着宏观整体物价的回暖，市场价格预期回暖，茅台酒价格也会回升。建议关注白酒板块估值下行期的配置机会，重点关注贵州茅台。 风险提示：中美关系变化对经济带来的影响，宏观经济及国内消费复苏不及预期，产品价格恢复不及预期，公司管理不及预期等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 重要公司资讯 1.中国生物制药：6月25日，中国生物制药下属企业正大天晴开发的“利拉鲁肽”注射液（贝乐林），获得中国国家药品监督管理局的上市批准，用于成人2型糖尿病患者控制血糖。（资料来源：同花顺） 2.中原环保：全资子公司中原万宇中标净化公司下属郑州新区污水处理厂活性焦再生服务项目。中原万宇将投资27054.92万元建设该项目，服务期至2053年12月31日，服务单价为2630元/吨。（资料来源：同花顺） 3.信立泰：子公司信立泰(苏州)的生物药“注射用特立帕肽”(SAL056)上市申请获得国家药监局受理。SAL056是长效骨形成促进剂，国内尚无同规格产品。若获批上市，将完善公司的骨形成促进剂产品矩阵。（资料来源：同花顺） 4.浙版传媒：公司全资子公司博库集团拟将持有的博库书城100%股权全部转让给全资子公司省店集团，转让价格为零元。转让完成后，博库书城将成为省店集团全资子公司，纳入其实体书店经营体系。（资料来源：同花顺） 5.中仑新材：公司在投资者互动平台表示，公司暂时没有和特斯拉、苹果公司合作。特斯拉选择的是圆柱形、方形和软包装中的圆柱形结构。公司产品主要应用在软包装电池中。公司的可降解BOPLA薄膜已经应用在了国产手机OPPO等品牌上，现阶段未应用在IPHONE上。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.2023年度国家科学技术奖，涉及一大波上市公司。6月24日，2023年度国家科学技术奖在京揭晓，除了评选出李德仁院士、薛其坤院士两位国家最高科学技术奖得主之外，2023年度国家科学技术奖共评选出250个获奖项目，和10名获得国际科学技术合作奖的外国专家。（资料来源：同花顺） 2.部分信托公司收到窗口指导，全面暂停第三方代销业务。据券中社报道，部分信托公司日前收到监管部门窗口指导，要求全面暂停第三方代销业务。有信托公司内部人士向记者表示，他们所收到的是属地监管部门的口头通知，后续监管部门或有相关文件下发。（资料来源：同花顺） 3.住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。6月24日，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议。会议指出，要压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任；完善机制组成，健全项目推送反馈管理，加大项目修复力度；加强“白名单”的审核把关；指导银行做好融资支持；做好经验总结和经验推广。（资料来源：同花顺） 4.2023年度审计工作报告：谋划新一轮财税体制改革。报告提到，谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度，健全转移支付定期评估和动态调整、退出机制。对地方税费优惠政策进行评估和清理。（资料来源：同花顺） 5.美国对3家中国电信运营商展开风险调查。路透社24日发布“独家消息” 称，3名知情人士表示，拜登政府正对中国移动、中国电信和中国联通3家中国电信运营商展开风险调查，声称此举是因担心这些公司利用在美国的云端和互联网业务获取美国数据，并提交给中国。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴商贸零售】美妆行业：618大促整体疲软，部分优质国货品牌逆势而上（20240625） 2024年618大促销售整体较为疲软，直播电商平台表现更为亮眼。星图数据显示，618大促期间（从各大平台公布618起始时间到6月18日23:59）各大平台累计销售额为7428亿元。分渠道来看，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%，占比76.9%，较23年双十一81%的占比进一步下降，TOP3平台分别为天猫、京东和拼多多；直播电商平台总销售额达2068亿元，占比27.84%，TOP3平台分别为抖音、快手和点淘。即时零售和社区团购销售额分别为249和139亿元。整体来看消费市场仍较为疲软，综合电商平台表现较弱，直播电商为主要拉动。 “低价”和“精简”成为本次618大促的主题，反映了消费结构向高性价比方向变化。今年618大促首次取消了预售阶段，整体规则更为精简，为消费者购物提供了更大的便利。与此同时，各大平台均把“低价”作为重要营销卖点，如京东在页面打出“比天猫便宜”，天猫页面显示“怎么比都低价”，并首次推出88VIP购物月卡等，在低价的同时也给消费者更好的额购物体验。平台操作的变化反应了整体消费疲软背景下各大平台对获客的重视度提高，也反应了整体消费结构仍向着注重性价比消费的方向发展。 美妆品类整体表现较弱，消费需求仍未回暖，但以抖音为代表的直播电商平台高增。综合电商平台个护美妆类实现销售额352亿元，同比下降了13%。其中美容护肤类实现销售额261亿元，同比下降13%，彩妆香水类销售额91亿元，同比下降14.15%。《“抖音商城618好物节”消费数据报告》显示，抖音电商美妆产品整体销量较去年活动期间增长107%。综合各大平台表现来看，美妆品类整体表现一般，消费需求仍未回暖，综合电商平台继续被分流，以抖音为代表的直播电商平台涨势更好。 品牌分化持续加重，优质国货品牌逆势突围。在行业整体增速放缓的大背景下，市场竞争加剧，品牌分化也在持续加重。天猫美妆618全周期品牌排行中有2个国货品牌进入TOP10，5个品牌进入TOP20，珀莱雅维持住TOP1的位置，薇诺娜排名较23年双十一下降了5名到第10名，可复美从20上升到12，HBN品牌首次进入TOP20。抖音双11好物节美妆TOP10品牌分别为韩束、珀莱雅、赫莲娜、极萌、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、后、可复美和OLAY。韩束巩固23年双十一榜首位置，珀莱雅名次上升，可复美首次挺进TOP10。具体来看： 珀莱雅：官方战报显示，品牌在天猫、抖音和拼多多美妆类目成交金额均为TOP1，分别同比增长70%+、110%+和60%+，在京东和唯品会国货美妆类目中排名TOP1，分别同比增长80%+和30%+。子品牌彩棠在天猫彩妆行业排名TOP1，同比增长80%+，在抖音平台GMV同比基本持平。OR在天猫、抖音和京东平台GMV分别同比+70%+、10%+和60%+。公司大单品策略持续放量，品牌心智已培育完成，全渠道增速亮眼，继23年双十一排名超过国际大牌后持续巩固竞争优势，领跑美妆赛道。 巨子生物：官方战报显示，可复美品牌全周期线上全渠道GMV同比增长60%+，其中天猫、抖音、京东和唯品会分别同比增长50%+、65%+、100%+和200%+，位列天猫国货美妆和抖音国货护肤TOP3。可丽金全周期线上全渠道GMV同比增长100%+，天猫、抖音、京东、唯品会、分别同比增长70%+、300%+、200%+和1