有色金属锡周报：基本面边际改善，锡价震荡纪元

基 本面 边 际 改 善 ， 锡 价 震 荡 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 锡价本周高位震荡，周四的数据显示，美国首次申请失业救济的人数温和下降，市场预计这表明近期通胀放缓的趋势可能会持续，市场情绪有所回暖。 二、精炼锡供应端 5月进口量环比减少，缅甸地区进口量继续降低，预计后续锡矿供应趋紧 5月份国内锡矿进口量为0.84万吨，环比-18.28%，同比-54.12%。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比-14.49%。其中缅甸地区5月进口锡矿为0.32万吨，进口量进一步下滑，同比减少76.65%。据知情人士提供信息，目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输。另据工矿局统计26家选矿厂，实际24家共计积压锡精粉11852吨。折算锡金属吨预计1-2千吨，供应量有限，缅甸佤邦当局依旧未表明当地锡矿何时复产，未来其出口至国内锡矿量级难有增加，尽管其余国家地区进口量有所增长，但预计难以完全弥补缅甸地区减量，后续锡矿供应依旧偏紧。 锡价高位运行，冶炼损耗增加，加工费自4月多次上调 据SMM统计，2024年4月国内锡矿生产6448.76吨，环比增长0.89%，同比减少2.2%，1-4月累计生产22705.8吨，同比减少2%。截止6月21日，云南40%加工费17500元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费12000元/吨，周环比不变，锡价延续高位震荡，冶炼过程中损耗成本增加，导致加工费自4月起多次上调。 5月产量环比增加，产量延续高位，6月预计小幅增长 据SMM调研，5月份国内精炼锡产量16720吨，环比增长1.06%，同比增长6.77%。云南地区，某精炼锡治炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业进行停产检修1-2周，导致锡锭产量相较4月份略有下降，江西地区得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。展望6月份，云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产，但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确。江西地区多数企业计划继续正常生产，部分企业有望小幅增产。 10截止6月21日，云南、江西合计开工率67.27%，周环比增加2.16%，其中云南地区开工率66.3%，周环比减少0.33%；江西地区开工率68.93%，周环比增加6.42%。云南地区的大部分精炼锡冶炼企业均维持正常生产状态，也有少数企业因为原料供应的问题，不得不实施小幅减产。江西地区的大多数冶炼企业均保持正常生产水平，且近期并无计划安排检修。根据最近掌握的信息，云南地区有少数冶炼企业已计划在6月底或7月份进行停产检修。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 受进口窗口持续关闭影响，5月进口锡锭维持低位，印尼出口延续低位 根据海关数据显示，5月份国内锡锭进口量为637吨，环比-13.22%，同比-82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比-28.55%。自2023年年底以来，随着锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年年初印度尼西亚总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，国内锡锭进口量已出现明显下滑，尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口量仍处于较低水平。 三、精炼锡消费端 受锡价高位及光伏排产降低影响，5月焊锡开工率走弱 据SMM统计，5月焊锡开工率77.5%，月环比减少1.9%，其中大型企业开工率79.1%，月环比减少0.5%，中型企业开工率72.2%，月环比减少4.9%，小型企业开工率81.5%，月环比减少7.6%。由于沪锡价格的持续攀升，下游企业接收的订单数量相较于4月份出现了一定程度的减少，特别是受到光伏行业排产降低的波及，部分焊料企业的订单量下滑幅度尤为明显，另外部分终端企业出于成本考虑，选择暂时停止采购活动，从而将原本计划在5月份完成的订单进行延后处理或直接取消，预计消费淡季大背景下，6月开工率继续走弱。 全球半导体4月销售额同比增加15.8%，同比增速上行 2024年一季度晶圆厂开工率抬头向上增长，5月集成电路同比增速放缓 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存延续去库趋势，进入被动去库环节，等待下游主动扩产带动对锡消费 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 国内升贴水低位震荡；伦锡3月升贴水小幅回暖；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水小幅回暖，截至6月21日，伦锡3月贴水233.5美元/吨，周环比上涨6.5美元/吨。 现货升贴水维持低位震荡，截至6月21日，国内现货升水250元/吨，周环比上涨150元/吨。进口窗口持续关闭，截至6月21日，国内锡锭进口盈亏-6974元/吨，周环比上涨1736元/吨。 社库大幅去库，关注去库趋势能否延续 本周LME库存小幅累库。截至6月21日，LME库存4735吨，周环比增加125吨，同比增加73.44%。 周初锡价横盘波动中相对处于低位，这一价格区间吸引了下游企业进行一定量的库存补充和刚性需求采购，截止6月21日，精锡社会库存16602吨，周环比减少1018吨，关注后续库存能否延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks