精炼锡市场分析总结
一、行情及观点回顾
- 8月锡价表现：整体偏强运行，受美国经济衰退担忧影响大幅回落至24万元/吨一线，后因美国经济数据好转修复上行。
- 观点回顾：
- 供应端：缅甸锡矿停产影响持续，印尼锡矿因调查和大选影响减产明显，国内产量受银漫技改提振，预计全年锡矿减产9500金属吨。
- 需求端：短期需求疲软，但海外降息周期和行业周期推动下半年需求乐观，半导体库存周期进入被动去库阶段，新能源汽车和光伏行业保持稳定增长。
- 2024.8.25观点：供应端扰动（缅甸停产、云南原料偏紧）持续，需求端半导体库存低位且晶圆厂扩产带动锡消费，美联储“放鸽”提振短期情绪，锡价偏强运行，建议低多策略。
- 结论：锡价下方支撑较强（25万一线），高度取决于需求复苏程度，建议回调时低多。
二、精炼锡供应端
- 锡矿进口：7月进口1.50万吨（折合约6429金属吨），环比增17.56%，同比减51.20%，1-7月累计同比-26.23%。缅甸进口环比增65.8%，同比减74.08%，1-7月累计同比-45%，预计后续维持低位。
- 加工费：8月中旬小幅下调，云南40%加工费16500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费12500元/吨，供应偏紧影响初步显现。
- 精炼锡产量：7月产量15925吨，环比降2.21%，同比增39.75%。云南部分企业停产，江西企业原料供应紧张，云南部分企业进入年度检修，开工率降至36.53%。
- 印尼进口：7月国内锡锭进口840吨，同比-61.34%，1-7月累计同比-49.49%。印尼进口727吨，进口窗口开启时间有限，预计进口量维持低位。
三、精炼锡消费端
- 焊锡开工率：7月71.6%，环比降1.1%，受光伏订单减少影响明显。
- 半导体需求：全球半导体6月销售额同比增18.3%，二季度晶圆厂开工率上行，国内7月集成电路同比增速大幅上行。
- 库存指标：日本及台湾半导体库存拐点已现，进入主动累库阶段；韩国库存低位，7月出口金额小幅下行。
- 行业需求：锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长。
四、库存及升贴水
- 伦锡3月升贴水：8月走强，截至8月30日升水160美元/吨，周环比涨300美元/吨。
- 国内现货：锡价反弹后现货成交转弱，截至8月30日升水100元/吨，周环比跌450元/吨。
- 进口窗口：持续关闭，截至8月30日进口盈亏-7796元/吨。
- 库存变化：LME库存累库至4630吨，精锡社会库存12756吨，周环比增221吨，同比增长24.33%，云南冶炼厂检修或推动后续去库。
