保险行业2024年中期策略报告：资负并进，业绩可期

资负并进，业绩可期 保险行业2024年中期策略报告 • • • • • • • • 请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明 3 请参阅附注免责声明4 请参阅附注免责声明5 请参阅附注免责声明 6 请参阅附注免责声明7 请参阅附注免责声明8 请参阅附注免责声明9 • 请参阅附注免责声明10 请参阅附注免责声明11 请参阅附注免责声明12 请参阅附注免责声明13 • 请参阅附注免责声明14 • • 请参阅附注免责声明15 • • 请参阅附注免责声明16 非车险承保利润 其中：农险承保利润 其中：责任险承保利润 其中：企财险承保利润 -270 1,566 -680.0% 2,661 2,233 -16.1% -2,903 -2,299 -20.8% -680 -661 -2.8% -7,211 -6,815 -5.5% NA NA NA -929 -1,373 47.8% NA 213 NA 1,548 1,730 11.8% 222 194 -12.6% 15 -109 -826.7% NA 206 NA -5,934 -3,519 -40.7% 2,883 2,427 -15.8% -3,817 -3,781 -0.9% -680 -242 NA 请参阅附注免责声明17 请参阅附注免责声明18 责任险承保利润率 企财险承保利润率 -9.10% -7.00% -23.1% -4.20% -3.80% -9.5% NA -6.30% NA NA 2.30% NA NA -0.60% NA NA 2.80% NA 请参阅附注免责声明19 • • • • 请参阅附注免责声明20 • • 请参阅附注免责声明21 • • 请参阅附注免责声明22 请参阅附注免责声明23 • • 请参阅附注免责声明24 请参阅附注免责声明25 请参阅附注免责声明26 请参阅附注免责声明27 公司 当前市值隐含投资收益率 2018-2023平均超额投资收益率 当前股价隐含10年期国债收益率 国债收益率回暖带来的保险股股价修复空间 2.3% 2.4% 2.5% 中国平安中国太保中国人寿新华保险 请参阅附注免责声明28 • • EVPS 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/EV 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 中国平安 77.89 76.34 82.83 90.01 97.97 中国平安 0.54 0.55 0.51 0.46 0.43 增持 新华保险 81.92 80.29 86.03 92.48 99.25 新华保险 0.38 0.39 0.36 0.34 0.31 增持 中国太保 54.01 55.04 59.33 64.19 69.64 中国太保 0.52 0.51 0.47 0.44 0.40 增持 中国人寿 43.54 44.60 48.52 52.91 57.70 中国人寿 0.71 0.69 0.64 0.58 0.54 增持 中国人保H 2.76 2.80 3.11 3.51 3.99 中国人保H 0.88 0.87 0.78 0.69 0.61 增持 中国太平H 55.11 56.51 60.04 65.31 71.13 中国太平H 0.15 0.15 0.14 0.13 0.12 增持 阳光保险H 8.80 9.05 9.86 10.74 11.67 阳光保险H 0.24 0.23 0.21 0.19 0.18 增持 友邦保险H 5.85 5.92 6.36 7.00 7.73 友邦保险H 1.25 1.24 1.15 1.05 0.95 增持 保诚H 16.44 16.44 18.03 19.67 21.36 保诚H 0.56 0.56 0.51 0.47 0.43 增持 BVPS 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E P/B 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 中国财险H 9.83 10.40 10.95 11.63 12.40 中国财险H 0.91 0.86 0.82 0.77 0.72 增持 请参阅附注免责声明29 请参阅附注免责声明30     请参阅附注免责声明31 请参阅附注免责声明32 评级 说明 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 投资建议的比较标准 地址 上海市静安区新闸路669号博华广场20层 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 上海 邮编 200041 投资评级分为股票评级和行业评级。 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%~15%之间 电话 （021）38676666 以报告发布后的12个月内的市场表现 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 地址 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层 为比较标准，报告发布日后的12个月 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 深圳 邮编 518026 增持 明显强于沪深300/恒生指数 电话 （0755）23976888 内的公司股价（或行业指数）的涨跌 行业投资评级 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 地址 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为 北京 减持 明显低于沪深300/恒生指数 邮编 100032 基准。 电话 （010）83939888 33