保险行业2026年中期投资策略：资负管理护航长期经营，静待估值向基本面回归

经营回顾

• 基本面韧性：2026Q1上市险企归母净利润好于预期，Q2预计实现高增长，主要受权益投资收益短期压力影响。
• 负债端：NBV较快增长，银保业务贡献显著，新单期缴保费增速较快，分红险占新单保费绝大部分比重，预计后续部分公司将调整产品结构。
• 资产端：行业资产配置结构保持稳定，预计Q2上市险企投资收益率将明显改善。

发展趋势

• 资负管理新时代：保险行业进入资负管理新时代，资负管理新规将进一步规范险企资负匹配。
• 资负管理核心：成本收益、期限结构和流动性匹配，通过控制负债成本、稳定投资收益、调整负债结构、提升权益配置比例等措施实现。

投资建议

• 基本面仍具韧性：市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。
• 估值修复空间：近期十年期国债收益率回升，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。
• 公募持仓低：2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至1.05%，仍属欠配。
• 投资评级：保险板块估值处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示

• 长端利率趋势性下行
• 权益市场波动
• 新单增长不及预期