保险行业2026年度投资策略：资负两端全面开花，估值低位攻守兼备

经营回顾

• 负债端：上市险企新单保费增速自Q2以来持续向好，Q3部分险企增速创新高；NBV较快增长，银保业务贡献显著，前三季度NBV增速均在30%以上。
• 资产端：大幅增配权益，投资收益显著提升。2025H1股票+权益基金投资规模较年初增长约20%，前三季度总投资收益率同比显著提升。
• 盈利与分红：2025年前三季度上市险企归母净利润同比+33.5%，Q3单季同比+68.3%；预计2025年分红额将稳健提升。

产业变革

• 产品转型：浮动收益型产品（如分红险）是大势所趋，低利率环境下可减轻利差损压力，客户吸引力强。2025年分红险转型取得显著成效，新单保费占比提升。
• 渠道改革：个险与银保双轮驱动。个险渠道加速向专业化、科技化转型；银保渠道在报行合一背景下迎来爆发式增长，对NBV贡献提升，未来可借鉴海外模式深化合作。

行情复盘

• 历史上保险股行情主要由股市走势、利率水平、负债端表现（保费增速、NBV）及政策驱动。2023年以来股价与业绩相关性提升，利润高增长易催化行情。

投资策略

• 负债端：看好2026年新单保费和NBV增长，储蓄需求旺盛，预定利率下调利好产品销售。
• 资产端：股市向好提振投资收益，利率企稳利好估值修复。2025H1股票+权益基金投资规模增长约20%，FVOCI占比提升。
• 估值与持仓：保险板块估值处于历史低位，公募基金持仓仍低，维持“增持”评级。

风险提示

• 长端利率趋势性下行、新单增长不及预期。