金工策略周报2024年第17期：多重因素共振，股指步入调整期

证券研究报告·金工策略周报（总第281期） 多重因素共振，股指步入调整期 ——金工策略周报2024年第17期 [table_main]投资要点： e_invest]中山证券研究所 ●PMI不及预期与外部股指调整，沪深股指步入调整期。北上资金转向、主力资金放量净流出，在行业轮动加速、国内主线不清晰、交易额显著缩量、市场情绪偏谨慎等情形下，国内PMI不及预期、美国等经济体股指调整或导致A股股指产生联动，沪深核心股指或步入调整期。 分析师：阳建辉SAC编号：S0290518040001邮箱：yangjianhui@zszq.com ●建议关注公用事业【801160.SI】等行业。近5个交易日，低波动红利类股指相对稳健，公用事业受北上资金与主力资金增持，行业股指上行、形态上涨。 ◎市场走势预判：其一，沪深两市日均交易额约0.77万亿，前1期约0.87万亿；沪深蓝筹股指有回撤调整迹象，中小盘股指上行阻力位明显，呈现阶段性下跌形态。其二，主力资金近5个交易日的净额约为-364亿，前值约-114亿。根据持仓变化测算的北上资金净额约为-18亿，前值约324亿。其三，国内PMI不及预期，失业人数超预期导致美国股指下跌，外部因素叠加行业轮动加速，股指有回撤调整迹象，但低波动红利类股指相对占优。 相关研究报告 ◎行业配置建议：其一，近5个交易日，北上资金净流入公用事业、有色金属、电子、机械设备等行业；不同程度减持食品饮料、计算机、医药生物、汽车等行业。其二，近5个交易日，国内主力资金增持公用事业、煤炭等行业；减持TMT、医药生物、房地产、汽车等行业。其三，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，煤炭、公用事业等行业维持上行趋势，申万其他行业股指以回撤或调整为主。其四，建议关注公用事业【801160.SI】等行业。 1.政策市加速行业轮动，股指上行中调整2024-05-232.市场情绪偏谨慎，股指或上行中调整2024-05-163.市场情绪改善，蓝筹股指维持上行2024-05-094.市场情绪加剧，股指维持调整2024-04-25 风险提示：资金流向转向风险，市场情绪调整风险，风格切换风险等。 目录 1.市场走势回顾......................................................................................................................... 42. A股市场股指研判及核心观点................................................................................................. 52.1量价趋势研判及核心观点............................................................................................................................. 52.2沪深主要股指资金流跟踪研判...................................................................................................................... 63.行业状况及可能存在的结构性机会........................................................................................ 63.1资金净流入或净流出行业分布简析.............................................................................................................. 63.2申万行业技术形态与市场情绪分析.............................................................................................................. 74.风险提示................................................................................................................................ 7 图表索引 图1近5个交易日沪深主要指数涨跌图................................................................................................4图2近5个交易日申万一级行业涨跌图................................................................................................4图3上证综指价量走势图........................................................................................................................5图4深证成指价量走势图........................................................................................................................5图5中证500指价量走势图....................................................................................................................5图6中证1000指价量走势图..................................................................................................................5图7沪深300指价量走势图....................................................................................................................5图8创业板指价量走势图........................................................................................................................5图9沪深主要指数主力资金净流入或净流出详情................................................................................6图10沪深主要指数北上资金净流入或净流出详情图..........................................................................6图11申万各行业北上资金近5个交易日净流入或净流出详情图......................................................6图12申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图..............................................7 （本报告共有图12张） 1.市场走势回顾 主要指数市场表现：上1期核心观点是政策市加速行业轮动，沪深股指或上行中调整。近5个交易日（2024-05-23至2024-05-29，下同）上证综指涨跌幅-1.50%、深证成指涨跌幅-2.87%、上证50涨跌幅-1.42%、沪深300涨跌幅-1.93%、中证500涨跌幅-2.57%、中证1000涨跌幅-3.40%、创业板指涨跌幅-3.56%、科创50涨跌幅-2.73%、万得全A指涨跌幅-2.37%。沪深主要股指近5个交易日涨跌幅区间为-3.56%至-1.42%。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 申万行业表现：近5个交易日，公用事业、煤炭、石油石化等行业涨幅居前，传媒、房地产、计算机等行业跌幅居前。前1期推荐的房地产【801180.SI】、电力设备【801730.SI】涨跌幅约为-7.46%与-1.80%。 2. A股市场股指研判及核心观点 2.1量价研判及其核心观点 量价走势：沪深主要股指近期具有如下特征，其一，沪深两市日均交易额约0.77万亿，前1期约0.87万亿；沪深蓝筹股指有回撤调整迹象，中小盘股指上行阻力位明显，呈现阶段性下跌形态。其二，国内PMI不及预期，失业人数超预期导致美国股指下跌，外部因素叠加行业轮动加速，股指有回撤调整迹象，但低波动红利类股指相对占优。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.2沪深主要股指资金流跟踪研判 资金净流入或净流出趋势判断：主力资金近5个交易日的净额约为-364亿，前值约-114亿。根据持仓变化测算的北上资金净额约为-18亿，前值约324亿。沪深主要股指资金净额特征如下：其一，主力资金净流出深证成指、沪深300等股指的规模强于其他。其二，北上资金净流入创业板指、上证综指等股指。 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 综合沪深主要股指形态、资金流及其驱动效力等因素，北上资金转向、主力资金放量净流出，在行业轮动加速、国内主线不清晰、交易额显著缩量、市场情绪偏谨慎等情形下，国内PMI不及预期、美国等经济体股指调整或导致A股股指产生联动，沪深核心股指或步入调整期。 3.行业状况及可能存在的结构性机会 3.1资金净流入或净流出行业分布简析 北上资金净流入或净流出详情：近5个交易日，北上资金净流入公用事业、有色金属、电子、机械设备等行业；不同程度减持食品饮料、计算机、医药生物、汽车等行业。详情请见图11。 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 资料来源：Wind，中山证券研究所，单位：亿元 国内主力资金净流入或净流出状况：近5个交易日，国内主力资金增持公用事业、煤炭等行业；减持TMT、医药生物、房地产、汽车等行业。详情请见图12。 3.2申万行业技术形态与市场情绪分析 申万行业技术形态方面，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，煤炭、公用事业等行业维持上行趋势，申万其他行业股指以回撤或调整为主。 市场情绪方面，最近5个交易日涨停个股主要分布在公用事业、电子与基础化工等行业，最新交易日涨停个股主要分布在公用事业、有色金属等行业；风格方面，大盘价值类与成长类股指相对稳健。 综上所述，结合北上资金、国内资金、申万行业中期趋势等多重因素，近5个交易日，低波动红利类股指相对稳健，公用事业受北上资金与主力资金增持，行业股指上行、形态上涨。建议关注公用事业【801160.SI】等行业。 4.风险提示 资金流向转向风险，市场情绪调整风险，风格切换风险等。 分析师介绍： 阳建辉：中山证券研究所金融工程岗分析师，经济学博士。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步