每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【房地产】恒大地产等被强制执行3.8亿恒大地产累计被执行710亿 近期研报分享 每日大市点评 6月3日，港股大盘高开高走，但高台承接力不足，最终升幅收窄。恒生指数全日上升323点或1.8%，盘中一度高见18,573点。恒生科指上升2.5%，收报3,784点。大市成交金额有1,323亿港元，港股通净流入34亿港元。5月财新制造业PMI升至51.7%，为2022年7月以来最高。供需两端皆呈现扩张状态，但新订单指数小幅下行，生产指数则持续上升。不论官方或财新PMI均显示企业销售端价格持续低迷，企业扩员态度偏谨慎，有效需求不足依然是当前经济面临的突出问题。内地A股近期走势逊于港股，沪深300指数在过去一个月处于震荡盘整阶段，反映国内投资者对于经济修复较谨慎的预期。港股受到外资持股占比较高及海外流动性波动的影响而有较高弹性，但大方向与A股相似。总体来看，港股大盘波动中枢上移后进入震荡调整期，后续向上弹性仍需基本面数据连续转强、企业盈利预期持续上修及海外无风险利率不再上升。本周美国将公布5月的ISM制造业及服务业PMI、5月的非农数据，料市场对美联储的降息预期将会较为波动。 盘面上，权重的互联网及内银股支撑大市表现，腾讯(700 HK)及美团(3690 HK)分别上升4.2%及3.7%，建、农、工、中四大国有行分别升0.8%至2.1%不等。电讯、电力、石油、煤炭等央国企亦获资金流入而造好。国际海运费持续上升，航运股延续强势，其中中远海控(1919 HK)、东方海外(316 HK)、海丰国际(1308 HK)分别升6.3%、4.2%及2.0%。海外经济复苏及运费上升是航运股的大逻辑，但仍要提防股价超涨后带来的获利压力。今年4月香港零售业总销货值的临时估计为296亿元，按年下跌14.7%，本地概念股多数受压，如港铁(66 HK)、九仓置业(1997 HK)、周大福(1929 HK)、新鸿基地产(16HK)分别下跌0.9%、2.0%、1.0%及1.0%。小米(1810 HK)跟随消费电子股造好，股价上升2.4%。比亚迪电子(285HK)、中兴通讯(763 HK)、舜宇光学(2382 HK)分别升7.3%、2.0%及2.3%。 受惠于以旧换新政策和厂商推出的优惠降价措施，5月国内主流车企的销量环比录得回升，新能源汽车新势力理想(1211HK)、蔚来(9866 HK)及小鹏(9868 HK)5月环比增速介乎8.0%至35.8%，龙头比亚迪(1211 HK)5月销量达到33.2万，环比增长5.9%。小米5月销量8,630辆，环比大增22.3%。汽车股昨日普遍造好，如比亚迪、理想、蔚来、小鹏分别上升5.0%、5.3%、4.0%及0.9%。 据路透社报道，美国众议院中国委员会主席John Moolenaar和资深委员会成员Raja Krishnamoorthi表示，著名生物科技公司金斯瑞（1548 HK）与美国公司及政府的合作引发了对美国公司知识产权的担忧，并可能有助于提高中国的生物技术能力。除金斯瑞以外，信函中还提及金斯瑞的子公司分别是百斯杰（Bestzyme）、传奇生物（LEGN US）和金斯瑞蓬勃生物。消息传出后金斯瑞股价昨日大跌17.7%，并拖累香港生物科技板块的整体表现。 环保行业昨日表现良好，光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)分别上升3.3%、6.8%，或受惠于上周国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》利好环保行业的投资情绪。不过，《行动方案》实际上较注重加强再生能源发展，推动部分工业制造行业例如钢铁采用可降低碳排放的生产技术，减少使用煤炭等化石燃料等，环保行业反而较少受惠。早前市场追捧环保行业，主因整体资本开支减少有利于企业提升分红比率，我们认为现价已反映此利好因素，短线投资者或可考虑减持获利。 ➢政策更新 蓝佛安:财政政策制订要有国际视野及具前瞻性 中国财政部党组书记、部长蓝佛安近日出席财政部国际财经研究专家工作室2024年首次论坛并讲话，财政部党组成员、副部长廖岷主持论坛。蓝佛安强调，财政是国家治理的基础和重要支柱，财政工作要统筹国内与国际、发展与安全，政策制订要更有国际视野、更具前瞻性，有效促进高质量发展和高水平开放。他续称，当前百年变局加速演变，外部形势更趋复杂，财政部门在参与国际财经合作过程中肩负重任，要勇于担当、积极作为，更好服务中国式现代化建设。国际财经研究专家工作室取得显着成效，要胸怀「国之大者」，继续研究国际财经领域系统性、战略性和前瞻性问题，为财政工作提供有力支撑。 中国2024年汽车以旧换新补贴预拨资金112亿 中国财政部公布，2024年汽车以旧换新补贴预拨资金总计111.98亿元(人民币．下同)，以支持符合补贴政策要求的老旧汽车报废更新，进一步扩大汽车消费。在补贴资金中，中央资金占64.4亿元，地方资金47.6亿元。当局冀全年报废汽车回收378万辆。 中国商务部冀以对话协商处理欧盟经贸摩擦中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激在希腊雅典主持召开希腊中资企业座谈会时强调，今年以来欧盟无视中国与成员 国的互利合作，针对中国企业在欧投资和参与公共采购招标，以所谓补贴调查为名，虚构「中国产能过剩、不公平竞争」叙事，歪曲事实，密集采取一系列措施，给中国新能源产品等进入欧洲市场制造极大障碍，破坏公平竞争，扰乱中欧产业链供应链稳定和安全，与中欧气候变迁合作的精神背道而驰，中方对此高度关注，强烈反对。凌激指出，在希中资企业要认清欧盟利用外国补贴条例、国际采购工具等措施危害性，中方绝不允许欧盟故伎重演，对中希互利合作造成负面干扰，损害中希来之不易的经贸合作成果。他称，中方愿与欧方一道认真落实近期中法欧领导人三方会晤达成的重要共识，透过对话协商妥善处理经贸摩擦，照顾双方合理关切，为双方企业开展贸易投资合作提供开放、公平、可预期的健康市场环境。 ➢行业动态 【房地产】恒大地产等被强制执行3.8亿恒大地产累计被执行710亿 据天眼查，5月30日至31日，恒大地产集团有限公司新增5条被执行人信息，执行标的合计3.8亿余元，涉及建设工程施工合同纠纷等案件，部分案件被执行人还包括广东省工程勘察院、恒大地产集团珠三角房地产开发有限公司、中山市弘泰房地产开发有限公司等。天眼风险信息显示，恒大地产集团有限公司现存810余条被执行人信息，被执行总金额超710亿元，此外该公司还存在多条限制消费令、失信被执行人（老赖）和终本案件信息。 【宏观策略】穆迪上调中国今年经济增长预测至4.5%评级机构穆迪将中国2024年经济增长预测由4%上调至4.5%，指疫情后中国以制造业和出口为重点的增长战略正在形成。明年 预测仍维持4%增长。穆迪称，第一季度的经济增长受到贸易和制造业活动的推动，而财政政策为后者提供了支持。穆迪相信，稳定房地产市场措施，以及去年底强劲的延递收入，有望为今年带来稳健的经济增长，但结构性增长预期将持续放缓。 【宏观策略】日本制造业活动一年来首现扩张 日本5月工厂活动一年来首次出现扩张，但总体增长温和，需求依然低迷。日本au Jibun银行5月制造业采购经理指数(PMI)终值从4月的49.6升至5月的50.4。该指数上一次升至50荣枯分水岭上方是在2023年5月。关键的产出和新订单分项指数仍处于萎缩区域，但均有所改善，更接近中性状态，且下滑速度为一年来最慢，表明情况开始好转。制造商对前景也保持乐观，这反映出他们预期市场营销和新产品发布将取得成功。他们还寄望于汽车和半导体行业复苏。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股超买状态缓解，经济数据改善提供向上弹性 每周策略建议 港股：恒生指数自高点已下跌5.9%，前期的超买状态已有所缓解。中国将于本周公布5月的官方PMI数据，港股或迎来反弹的窗口期。恒生指数18,300-18,500点均提供趁低吸纳的机会，而18,300点是本周重要的下方支撑点。接下来需要观察消费品“以旧换新”、工业品“设备更新”及新一轮地产政策组合拳的落地成效，恒指突破20,000需盈利预期上修配合。策略上，关注1)股价高弹性、业绩超预期且加大股东回报的头部互联网企业；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等；4)受惠国内政策支持的头部内房、物管、代建、建材及工程机械以及受益投资端回暖的内险；5)当前走势较落后的消费电子、光伏、半导体。 美股：美股三大指数已站稳高点，确认4月初以来的调整已经结束，启动右侧交易，后续逢回调买入。美股三大指数长线市宽持续改善，腾落指标见底回升，纽交所整体市宽创历史新高，当前美股内部上升动能较强。美股盈利增长良好有助于消化整体估值，包括金融、通讯、工业、可选消费、科技、公用事业等板块盈利在上修。除去特斯拉外的MEGA6的盈利预测在持续上修，盈利持续增长有利于消化较高估值。流动性方面，美国财政继续发力，TGA账户释放部分抵消逆回购下降影响，总体流动性已连续四周增加。估值方面，去除Mega 7影响的等权标普500及等权纳指100的预测PE低于过去5年、10年及20年均值。持续关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、云计算以及电力相关股份。 美债：预计10年期美债收益率在4.4%左右波动，美联储再加息机率不大，策略上仍是先短债后长债。市场基本交易美联储紧缩接近尾声，由于美国4月PPI及CPI基本未超预期，料4月核心PCE持续回落，但降息仍需等待更多通胀下行的证据。 美元指数：预计美元指数短期维持在103.5-106.5波动，美元指数上有顶下有底。花旗美国经济意外指数持续下行，给予美元指数下行压力，但欧洲及日本经济意外指数也同步转弱，叠加美联储降息预期下降，均为美元指数带来托底作用。 离岸人民币：预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。政策落地成效需时，叠加特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具有大幅升值条件。 中国4月财政收入继续偏弱，财政支出有所加快 中国4月一般财政收入同比-3.8%，降幅比上月扩大1.3个百分点。4月一般财政支出有所加快，同比增速由负转正至6.1%，较上月抬升9个百分点。 美国PMI超预期，降息预期收敛 标普全球公布5月美国制造业及服务业PMI初值均超市场预期，反映美国经济增长稳健，市场对9月降息预期进一步收敛，根据CME FedWatch，9月降息概率已降至50%左右。 上周市场走势回顾（5月20日-5月24日） 港股：恒生指数收报18,608点，下跌4.8%。大市日均成交金额按周下跌15.6%至1,380多亿港元。港股20天平均沽空比率较上周五的15.5%下降至14.3%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.03%。其中，投资级下跌0.04%；高收益级上涨0.5%。中资美元房地产债券指数大幅上涨1.0%。 汇率：美元指数微升至104.7左右水平；离岸人民币下跌至7.26左右水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 2024年6月4日星期二 【中泰国际】药明生物（2269 HK）更新报告：预计2024-25年业绩将逊预期，长远看仍面对挑战（评级：中性，目标价：13.00港元） 预计2024-25年业绩将逊于预期 我们近期审视了公司营运表现，预计2024-25年收入与盈利将逊预期，主因：1）管理层表示2024年初至今由于国内上游创新药企业融资环境不佳减少研发支出，新增项目情况略逊预期。2）美国生物安全法案的不明朗导致年初至今部分美国客户在签署长期订单方面有顾虑。新增项目数量不达预期将影响产能利用率及毛利率。此外，公司的爱尔兰生物药原液生产基地年初投产，公司预计投产初期利润率将低于现有成熟业务，因此2024-25年将拖累公司利润率。综上，我们将2024-25E收入预测分别下调7.1%与12.4%，股东净利润及反映核心业务盈利的经调整净利润分别下调16.2%与