每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 近期研报分享 每日大市点评 5月29日，港股大盘低开低走，恒生指数下跌344点或1.8%，收报18,477点，创出5月8日以来的收市新低。恒生科指下跌2.3%，收报3,765点。大市成交金额增加至1,232多亿港元，港股通净流入67.8亿港元，为港股增添承接力。由于今天（5月30日）是期货结算日，预计5月的恒生指数期货大概率在本月低位结算。恒生指数5月份呈倒“V”型的先高后低走势，月内高见19,706点后快速回落，暂时属于急升后的健康整理，消化前期的超买。恒生指数的风险溢价仍然低于滚动两年平均一个标准偏差，由于企业盈利回升动能较弱，港股短期上行动力及空间不算很多，更大机会是通过区间震荡，让时间消化估值，而恒生指数18,300-18,500点仍是首阶段趁低吸纳的区间。 盘面上，市场跌势相对全面，主板有多达1,041只股份下跌，内银、内险、互联网等权重股拖累大盘表现，而内房板块并没有受到上海、广州、深圳等地进一步放宽限购政策而有所提振，反而出现大面积杀跌。石油、铜矿等材料股是昨日少数录得升幅的板块。随着美元指数上升，市场的风险偏好下降，腾讯(700 HK)、阿里(9988 HK)、美团(3690 HK)、京东(9618HK)等外资持股较多且高beta个股分别下跌2.4%、3.5%、5.3%及3.2%，其中京东将5月以来的升幅完全蒸发，而腾讯是四大互联网平台股中表现相对稳健的。友邦(1299 HK)昨日公布斥资近7亿港元回购1,155万股，这是公司自2022年3月公布股份回购计划以来，回购力度最大的一天，若后续回购金额继续保持规模，或将成为推动股价向上的一大助力。联想(992 HK)昨日宣布与沙地主权财富基金附属合作兼发20亿美元零息可换股债，初步换股价为每股10.42港元，可悉数转换为14.99亿股，相当于公司扩大后股本约10.78%，昨日公司股价下跌1.7%。 2024年5月30日星期四 政策更新 中央网信办等三部门：加快推进大模型、生成式人工智能标准研制 中央网信办等三部门印发《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》。计划提出，完善人工智能标准，强化通用性、基础性、伦理、安全、隐私等标准研制。加快推进大模型、生成式人工智能标准研制。推动区块链标准建设，加快底层平台、智能合约、共识机制、跨链互操作等共性关键标准制定，推进重点领域的应用和服务标准研制。完善云计算标准，加快云原生、云操作系统、分布式云、边缘云、云迁移、云化应用、智能云服务等标准研制。推进脑机接口标准研究，加强输入—输出接口、脑信息编解码算法、脑信息安全与隐私保护等关键技术和应用标准研制。加快建设下一代互联网、Web3.0、元宇宙等新兴领域标准化项目研究组，推进基础类标准研制，探索融合应用标准。 6月将发行4只超长特别国债但基本不存在资金缺口 根据财政部之前公布的特别国债发行安排，6月将有1支20年期、2支30年期和1支50年期，共4只特别国债发行。近期资金分层现象基本消失，R与DR的利差甚至时有倒挂，6月流动性关键仍在财政收支和政府债供给。中信证券研究所预计，6月政府债整体净融资规模在5000-6000亿。从过往来看，6月往往是财政支出大于收入的，预计下个月政府存款将减少8000亿形成市场流动性。如果不考虑逆回购和MLF的影响，6月基本不存在流动性缺口，预计资金利率不会明显偏离政策利率，但资金利率波动可能会较5月有所放大。 工信部:推动创新要素向低空产业流动 工信部副部长辛国斌在低空产业创新发展大会上表示，要发挥区位优势，利用好新疆地域广阔、空域资源丰富、应用需求迫切等优势，加强航空装备创新，强化经验总结，打造低空产业发展标杆。辛国斌指出，要加强应用牵引，聚焦航空物流配送、新型消费、传统通航作业等场景，以推动规模应用为牵引，加快技术与装备迭代升级。他称，要深化科技创新，以智能化、绿色化、融合化为导向，推动创新要素向低空产业流动，打通低空产业技术研发供给、产业转移对接通道，立足营运服务优势与基础，推动产业链向上下游延伸。辛国斌提出，要打造对接平台，加强高校合作共建，发挥通用航空产业创新联盟作用，创新金融、保险服务模式，提升产业服务能力，营造一流营商环境，培育低空产业创新发展生态。 行业动态 【宏观策略】日央行审议委员:若日圆下跌影响通胀或将加息 日本央行审议委员安达诚司表示，若日圆大幅下跌推动通胀或公众对未来物价走势的看法超出预期，央行可能会加息。安达诚司在演说中称，虽然短期汇率走势本身不会触发政策转向，但如果日圆持续过度下跌，并对通胀预期产生重大影响，央行可能会加息。央行在指引政策时不仅会考虑经济和物价的下行风险，还要考虑上行风险。他认为，必须尽一切办法避免过早加息。只要基本通胀率继续向2%迈进，就必须逐步调整货币支持力度，以反映经济、物价和金融的发展情况。他又称，但如果日圆加速下跌或持续下跌，消费者通胀可能会比预期更快反弹。如果这种情况发生在通胀率更有可能持久稳定地超过2%时，央行可能需要将加息时间提前。 【房地产】香港4月楼价指数环比升0.29%连升两个月 香港差饷物业估价署数据显示，4月全港私人住宅楼价指数升至308.7，按月升0.29%，按年则跌12.85%。中小型单位(100平方米以下)售价指数按月升0.32%；较大面积单位(100平方米或以上)售价指数按月升0.29%。当中，A类物业(40平方米以下)售价指数按月升0.3%；B类物业(40至69.9平方米)按月升0.27%；C类物业(70至99.9平方米)按月升0.69%；D类物业(100至159.9平方米)按月升0.25%；E类物业(160平方米或以上)按月升0.5%。租金指数连升两个月，4月私人住宅租金指数升至186.9，按月升0.92%，按年升4.59%。今年首4个月，私人住宅楼价指数跌0.84%；租金指数升0.48%。 【宏观策略】IMF上调今年中国经济增长预测至5%国际货币基金组织(IMF)表示，在第一季度强劲增长后，将今年中国经济增长预测上调0.4个百分点至5%，但预计未来几年的 增长将放缓。IMF表示，已将中国2024年和2025年的GDP增长目标预估均上调0.4个百分点，但警告称，由于人口老龄化和生产率增长放缓，到2029年中国经济增速将放缓至3.3%。IMF称，预计中国经济增长在2024年将保持5%的强劲势头，到2025年将放缓至4.5%，强劲的第一季度GDP数据和近期的政策措施推动了预估上调。IMF表示，对中国决策者本月稍早宣布稳定房地产行业的措施表示欢迎，并称应继续采取必要举措，引导房地产行业走上更可持续的道路。 2024年5月30日星期四 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股超买状态缓解，经济数据改善提供向上弹性 每周策略建议 港股：恒生指数自高点已下跌5.9%，前期的超买状态已有所缓解。中国将于本周公布5月的官方PMI数据，港股或迎来反弹的窗口期。恒生指数18,300-18,500点均提供趁低吸纳的机会，而18,300点是本周重要的下方支撑点。接下来需要观察消费品“以旧换新”、工业品“设备更新”及新一轮地产政策组合拳的落地成效，恒指突破20,000需盈利预期上修配合。策略上，关注1)股价高弹性、业绩超预期且加大股东回报的头部互联网企业；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等；4)受惠国内政策支持的头部内房、物管、代建、建材及工程机械以及受益投资端回暖的内险；5)当前走势较落后的消费电子、光伏、半导体。 美股：美股三大指数已站稳高点，确认4月初以来的调整已经结束，启动右侧交易，后续逢回调买入。美股三大指数长线市宽持续改善，腾落指标见底回升，纽交所整体市宽创历史新高，当前美股内部上升动能较强。美股盈利增长良好有助于消化整体估值，包括金融、通讯、工业、可选消费、科技、公用事业等板块盈利在上修。除去特斯拉外的MEGA6的盈利预测在持续上修，盈利持续增长有利于消化较高估值。流动性方面，美国财政继续发力，TGA账户释放部分抵消逆回购下降影响，总体流动性已连续四周增加。估值方面，去除Mega 7影响的等权标普500及等权纳指100的预测PE低于过去5年、10年及20年均值。持续关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、云计算以及电力相关股份。 美债：预计10年期美债收益率在4.4%左右波动，美联储再加息机率不大，策略上仍是先短债后长债。市场基本交易美联储紧缩接近尾声，由于美国4月PPI及CPI基本未超预期，料4月核心PCE持续回落，但降息仍需等待更多通胀下行的证据。 美元指数：预计美元指数短期维持在103.5-106.5波动，美元指数上有顶下有底。花旗美国经济意外指数持续下行，给予美元指数下行压力，但欧洲及日本经济意外指数也同步转弱，叠加美联储降息预期下降，均为美元指数带来托底作用。 离岸人民币：预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。政策落地成效需时，叠加特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具有大幅升值条件。 中国4月财政收入继续偏弱，财政支出有所加快 中国4月一般财政收入同比-3.8%，降幅比上月扩大1.3个百分点。4月一般财政支出有所加快，同比增速由负转正至6.1%，较上月抬升9个百分点。 美国PMI超预期，降息预期收敛 标普全球公布5月美国制造业及服务业PMI初值均超市场预期，反映美国经济增长稳健，市场对9月降息预期进一步收敛，根据CME FedWatch，9月降息概率已降至50%左右。 上周市场走势回顾（5月20日-5月24日） 港股：恒生指数收报18,608点，下跌4.8%。大市日均成交金额按周下跌15.6%至1,380多亿港元。港股20天平均沽空比率较上周五的15.5%下降至14.3%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.03%。其中，投资级下跌0.04%；高收益级上涨0.5%。中资美元房地产债券指数大幅上涨1.0%。 汇率：美元指数微升至104.7左右水平；离岸人民币下跌至7.26左右水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 2024年5月30日星期四 【中泰国际】药明生物（2269 HK）更新报告：预计2024-25年业绩将逊预期，长远看仍面对挑战（评级：中性，目标价：13.00港元） 预计2024-25年业绩将逊于预期 我们近期审视了公司营运表现，预计2024-25年收入与盈利将逊预期，主因：1）管理层表示2024年初至今由于国内上游创新药企业融资环境不佳减少研发支出，新增项目情况略逊预期。2）美国生物安全法案的不明朗导致年初至今部分美国客户在签署长期订单方面有顾虑。新增项目数量不达预期将影响产能利用率及毛利率。此外，公司的爱尔兰生物药原液生产基地年初投产，公司预计投产初期利润率将低于现有成熟业务，因此2024-25年将拖累公司利润率。综上，我们将2024-25E收入预测分别下调7.1%与12.4%，股东净利润及反映核心业务盈利的经调整净利润分别下调16.2%与18.3%及12.6%与15.8%。 美国众议院版本生物法案较参议院温和，但预计2028年后美国药企将逐步退出合作 美国众议院日前投票通过《生物安全法》草案的修订版（H.R.8333），提议要求美国药企2032年1月1日前终止与公司合作，这将为公司在美国的业务提供8年过渡期。由于早前参议院版本的草案（S.3558）未提过渡期，因此众议院版本的草案比较温和。未来而言，美国参议院与众议院将协商法案细节后再提交美国总统审批。通常来说，药企更换研发外包服务提供商需要时间与资金，因此设定过渡期对美国药企有利，我们预计最终的法案将考虑这一点。尽管如此，众议院的草案并未修改希望美国药企脱钩的长期导向，仍希望美国药企从2032年起退出与公司合作。由于部分订单需3年以上时间完成，因此我们认为从2028年起与美