每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 近期研报分享 2024年5月29日星期三 每日大市点评 5月28日，港股大盘先冲高后回落，成交缩量，观望气氛较浓厚。恒生指数最终下跌6点或0.03%，收报18,821点。恒生科指下跌0.3%，收报3,854点。大市成交金额减少至978多亿港元，是今年4月19日以来最低成交金额，反映投资者多看少做为主。随着空仓回补的买盘消耗掉以及外资的局部回补，港股估值明显修复，交易型资金也倾向于兑现收益，全球资金向估值洼地资产再平衡的乐观叙事和冲动有所降温。国内一线城市持续放宽地产政策，料房地产销售反弹能否具持续性是投资者关注的重点。此外，本周多位美联储官员将于公开场合发表讲话，这将会给6月的FOMC带来启示。 盘面上，存量资金在寻找安全性或方向较确定的品种，如煤炭、石油股继续上攻。中国神华(1088 HK)、中石油(857HK)、中海油(883 HK)分别升2.2%、2.1%及0.7%，三家公司股价都创出今年新高。海外运费持续上升，韩国出口反映全球外贸有高景气，中远海控(1919 HK)、东方海外(316 HK)、中远海能(1138 HK)及海丰国际(1308 HK)分别升3.2%、4.6%、2.4%及1.0%。 上海于本周一宣布优化调整房地产市场政策，为新一轮重磅地产政策落地后首个因城施策的一线城市，而广州也于昨日紧跟调整优化地产政策。上海涉及下调非户籍居民家庭及单身人士社保或个税缴纳年限、扩大购房区域、调整购房政策口径、支持多孩，以及企业购房等九大方向，首套住房贷款利率下限调整为不低于LPR减45个基点，调整后5年期以上房贷利率下限目前为3.5%，最低首期比例下调至不低于两成。广州则将首套房最低首付调整为不低于15%，二套房最低首付比例调整为不低于25%，利率下限取消。上海和广州本次地产政策力度较大，将会明显增加符合购房资格的群体，有望带动之后两个月成交量企稳。一线城市进一步放松地产政策，一方面有利于提升市场对核心城市房价加速企稳的信心，但另一方面对三四线城市的需求虹吸效应也会更为明显。标普全球近期表示，降低首付要求和取消房贷利率下限等措施预计将暂时提振房地产需求，但杠杆率的上升也可能导致房贷违约率上升，房贷需求的增加可能使业务重心在三四线城市的银行承受压力，预计2024-2025年三线城市房价将下跌14%左右。 2024年5月29日星期三 政策更新 金融监管总局：满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设 5月27日下午，金融监管总局召开党委会议，研究部署《防范化解金融风险问责规定（试行）》贯彻落实举措。会议强调，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。要配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。会议指出，要全面落实强监管严监管要求，真正做到“长牙带刺”、有棱有角。要着力加强金融法治建设，加快补齐监管制度短板。全面提升监管执法效能，严肃查处影响金融稳定、破坏市场秩序、造成重大风险的违法违规问题。要推动依法将所有金融活动全部纳入监管，建立健全监管责任归属认领和兜底监管机制，真正做到同责共担、同题共答、同向发力。 六部门联合印发通知：鼓励加快高清超高清电视机等普及、更新 国家发展和改革委员会、住房和城乡建设部、文化和旅游部、国家电影局、国家广播电视总局、国家文物局联合印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，明确将“实施高清超高清设备更新提升行动”作为八大重点任务之一。推动部分有条件的省份和副省级城市开办4K超高清频道并争取全国覆盖，建设4K超高清采集拍摄系统、后期制作系统、媒资系统、播出系统、传输分发系统等，快速形成超高清频道的规模化服务供给效应，带动内容生产、设备制造、网络传输覆盖和终端呈现等超高清全产业链优化升级贯通，促进相关设备应用推广。鼓励加快高清超高清电视机、电视机顶盒推广普及和智能化更新迭代。 广州楼市新政：首套房首付最低15%、取消利率下限 广州市调整优化差别化住房信贷政策。一、对于贷款购买首套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消利率下限。二、对于贷款购买第二套商品住房的居民家庭，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%，取消利率下限。三、在广州市非限购区域内，对于拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，又申请贷款购买住房，银行业金融机构可根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平；对于拥有2套及以上住房且有未结清购房贷款的居民家庭，暂停发放商业性个人住房贷款。四、在广州市限购区域内，对于拥有2套及以上住房的居民家庭暂停发放商业性个人住房贷款。 行业动态 【TMT】腾讯大股东将9600万股转入中央结算系统 南非传媒公司Naspers旗下互联网投资旗舰Prosus更新股份回购计划，称把9600万股腾讯(0700.HK)股票存入中央结算系统，占腾讯1%股权。据报，此为进一步减持作准备，套现所得预计用作自身股份回购计划。去年10月，Prosus亦把约9600万股腾讯股份存入中央结算系统。4月8日晚间，腾讯控股发布完整版2023年财报。股东持股方面，财报显示，2023年年底，腾讯南非大股东Naspers Limited通过Prosus控制的MIH Internet Holdings B.V.持有腾讯股份23.67亿股，相比上一年减少了2.1亿股，持股比例从2022年年底的26.93%下降到2023年年底的24.96%。 【房地产】“白名单”项目审批通过超9000亿元，银行实际投放速度不济据国家金融监督管理总局透露，当前商业银行已按内部审批流程审批通过了“白名单”项目贷款金额超9000亿元。多位银行 人士表示：“并不是说列入‘白名单’的项目，我们就会直接投放贷款。银行需要做风险评估，不能不顾风险管理。从银行角度来说，需要控制不良贷款率。在市场没有明显好转的情况下，无条件加大对房地产的贷款投入，风险是比较大的。”国家金融与发展实验室特聘研究员任涛表示虽然“白名单”项目审批通过金额已超9000亿元，但实际上银行投放金额并不高。这意味着“白名单”项目的作用有待提升，需要在打通堵点、破解痛点上多下功夫。 【消费电子】中国信通院：4月国内5G手机出货2023.2万部，同比增52.2%国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。1—4月份，规模以上 工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%；股份制企业实现利润总额15508.1亿元，增长0.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5285.9亿元，增长16.7%；私营企业实现利润总额5448.0亿元，增长6.4%。4月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.0%(3月份为同比下降3.5%)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股超买状态缓解，经济数据改善提供向上弹性 每周策略建议 港股：恒生指数自高点已下跌5.9%，前期的超买状态已有所缓解。中国将于本周公布5月的官方PMI数据，港股或迎来反弹的窗口期。恒生指数18,300-18,500点均提供趁低吸纳的机会，而18,300点是本周重要的下方支撑点。接下来需要观察消费品“以旧换新”、工业品“设备更新”及新一轮地产政策组合拳的落地成效，恒指突破20,000需盈利预期上修配合。策略上，关注1)股价高弹性、业绩超预期且加大股东回报的头部互联网企业；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等；4)受惠国内政策支持的头部内房、物管、代建、建材及工程机械以及受益投资端回暖的内险；5)当前走势较落后的消费电子、光伏、半导体。 美股：美股三大指数已站稳高点，确认4月初以来的调整已经结束，启动右侧交易，后续逢回调买入。美股三大指数长线市宽持续改善，腾落指标见底回升，纽交所整体市宽创历史新高，当前美股内部上升动能较强。美股盈利增长良好有助于消化整体估值，包括金融、通讯、工业、可选消费、科技、公用事业等板块盈利在上修。除去特斯拉外的MEGA6的盈利预测在持续上修，盈利持续增长有利于消化较高估值。流动性方面，美国财政继续发力，TGA账户释放部分抵消逆回购下降影响，总体流动性已连续四周增加。估值方面，去除Mega 7影响的等权标普500及等权纳指100的预测PE低于过去5年、10年及20年均值。持续关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、云计算以及电力相关股份。 美债：预计10年期美债收益率在4.4%左右波动，美联储再加息机率不大，策略上仍是先短债后长债。市场基本交易美联储紧缩接近尾声，由于美国4月PPI及CPI基本未超预期，料4月核心PCE持续回落，但降息仍需等待更多通胀下行的证据。 美元指数：预计美元指数短期维持在103.5-106.5波动，美元指数上有顶下有底。花旗美国经济意外指数持续下行，给予美元指数下行压力，但欧洲及日本经济意外指数也同步转弱，叠加美联储降息预期下降，均为美元指数带来托底作用。 离岸人民币：预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。政策落地成效需时，叠加特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具有大幅升值条件。 中国4月财政收入继续偏弱，财政支出有所加快 中国4月一般财政收入同比-3.8%，降幅比上月扩大1.3个百分点。4月一般财政支出有所加快，同比增速由负转正至6.1%，较上月抬升9个百分点。 美国PMI超预期，降息预期收敛 标普全球公布5月美国制造业及服务业PMI初值均超市场预期，反映美国经济增长稳健，市场对9月降息预期进一步收敛，根据CME FedWatch，9月降息概率已降至50%左右。 上周市场走势回顾（5月20日-5月24日） 港股：恒生指数收报18,608点，下跌4.8%。大市日均成交金额按周下跌15.6%至1,380多亿港元。港股20天平均沽空比率较上周五的15.5%下降至14.3%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.03%。其中，投资级下跌0.04%；高收益级上涨0.5%。中资美元房地产债券指数大幅上涨1.0%。 汇率：美元指数微升至104.7左右水平；离岸人民币下跌至7.26左右水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 2024年5月29日星期三 【中泰国际】药明生物（2269 HK）更新报告：预计2024-25年业绩将逊预期，长远看仍面对挑战（评级：中性，目标价：13.00港元） 预计2024-25年业绩将逊于预期 我们近期审视了公司营运表现，预计2024-25年收入与盈利将逊预期，主因：1）管理层表示2024年初至今由于国内上游创新药企业融资环境不佳减少研发支出，新增项目情况略逊预期。2）美国生物安全法案的不明朗导致年初至今部分美国客户在签署长期订单方面有顾虑。新增项目数量不达预期将影响产能利用率及毛利率。此外，公司的爱尔兰生物药原液生产基地年初投产，公司预计投产初期利润率将低于现有成熟业务，因此2024-25年将拖累公司利润率。综上，我们将2024-25E收入预测分别下调7.1%与12.4%，股东净利润及反映核心业务盈利的经调整净利润分别下调16.2%与18.3%及12.6%与15.8%。 美国众议院版本生物法案较参议院温和，但预计2028年后美国药企将逐步退出合作 美国众议院日前投票通过《生物安全法》草案的修订版（H.R.8333），提议要求美国药企2032年1月1日前终止与公司合作，这将为公司在美国的业务提供8年过渡期。由于早前参议院版本的草案（S.3558）未提过渡期，因此众议院版本的草案比较温和。未来而言，美国参议院与众议院将协商法案细节后再提交美国总统审批。通常来说，药企更换研发