每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【半导体】国家集成电路基金三期成立规模历来最大 【房地产】万科22.35亿元出售深圳湾商业地予大股东等 【宏观策略】国家统计局：1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3% 近期研报分享 2024年5月28日星期二 每日大市点评 5月27日，港股大盘缩量反弹，恒生指数全日上升218点或1.2%，收报18,827点。恒生科指上升1.7%，收报3,864点。大市成交金额减少至1,189多亿港元，港股通净流入44.3亿港元。中国将于本周公布5月PMI数据，而美国则公布ISM制造业PMI及PCE等重磅数据，预计资金倾向观望为主，料港股现阶段将有一定支撑，本周或迎来反弹的窗口期。恒生指数在18,300-18,500点均提供趁低吸纳的机会，而18,300点是本周重要的下方支撑点。接下来需要观察消费品“以旧换新”、工业品“设备更新”及新一轮地产政策组合拳的落地成效，恒指突破20,000需盈利预期上修配合。 盘面上，市场升势尚算全面，主板上升股份有940只。12个恒生综合行业分类指数全线上升，受惠于国内外经济增长动能逐渐回暖，原材料股受资金追捧，中国铝业(2600 HK)、五矿资源(1208 HK)、中国有色矿业(1258 HK)等分别升8.4%、6.9%及4.7%。另外，高股息的能源、电讯、公用事业等央国企继续有资金流入，中海油(883 HK)及中石油(857 HK)分别上升4.2%及3.5%，其中中石油创出2007年底以来新高。 国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本达到3,440亿人民币。此次大基金三期注册资本超过一、二期之和，将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，同时还将注重与国际先进技术的对接和融合，推动国产芯片在全球竞争中不断取得新突破，受利好消息提振，港股半导体板块午后拉升，中芯国际(981 HK)、华虹半导体(1347 HK)、ASMPT(522 HK)、上海复旦(1385 HK)分别收升7.4%、11.5%、4.2%及5.8%。受惠于AI PC预期推动，联想集团大升8.9%，股价创出历史新高。其他消费电子股也受到一定提振，如小米(1810 HK)及比亚迪电子(285 HK)亦分别升0.8%及3.0%。 随着宏观组合政策效果持续显现，工业生产回升向好，规模以上工业企业效益持续恢复，但有效需求不足，内需回升力度薄弱，使工业利润回升态势不稳固。工业产成品库存增速缓慢回升，本轮补库存力度暂较为温和。二季度专项债及特别国债加快发行有利形成更多实物工作量，叠加一系列设备更新、以旧换新及房地产去库存政策的落地，料将逐渐改善工业企业利润的持续恢复。1至4月规上工业企业营业收入同比增长2.6%，增速较1至3月份加快0.3个百分点。从当月看，4月规上工业企业营业收入增速按月回升4.5个百分点。1至4月规上工业企业利润同比增长4.3%，增速按月持平。4月规上工业企业利润增速按月回升7.5个百分点至4.0%。 2024年5月28日星期二 政策更新 中共中央政治局召开会议：切实加强党中央对金融工作的集中统一领导 据新华社，中共中央政治局5月27日召开会议。会议指出，防范化解金融风险，事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口。制定出台《防范化解金融风险问责规定(试行)》，就是要进一步推动在金融领域落实全面从严治党要求，切实加强党中央对金融工作的集中统一领导，进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。 中共中央政治局：释放失责必问、问责必严的强烈信号推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角据新华社，中共中央政治局5月27日召开会议，会议强调，要切实抓好《规定》的贯彻落实，坚持严字当头，敢于较真碰硬， 敢管敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持下去。 李强就深化中日韩合作提出五点建议据新华社，国务院总理李强在首尔与韩国总统尹锡悦、日本首相岸田文雄共同出席第九次中日韩领导人会议。李强就深化中日 韩合作提出五点建议：一是推动合作全面重启，尊重彼此核心利益与重大关切，充分激活合作存量，稳步培育增量，形成双边关系和三国合作相互促进。二是深化经贸互联互通，维护产业链供应链稳定畅通，尽早恢复并完成中日韩自贸协定谈判。三是引领科技创新合作，加强协同创新和前沿领域合作。中方将在华建立“中日韩创新合作中心”，助力三国加快培育新动能。四是拉紧人文交流纽带，以举办中日韩文化交流年为契机，推动三国人民实现从“居相邻”到“心相通”。五是努力促进可持续发展，加强低碳转型、气候变化、老龄化和应对流行病等领域交流合作，发掘和开展更多“中日韩+X”合作项目。 行业动态 【半导体】国家集成电路基金三期成立规模历来最大彭博引述内地企业讯息平台天眼查数据显示，国家集成电路产业投资基金三期上周五已成立，注册资本3440亿元人民币。大 股东为国家财政部，持股17.44%，另外18个股东包括北京和深圳市政府旗下投资公司、工商银行(01398)、中国银行(03988)、建设银行(00939)、农业银行(01288)等。 【房地产】万科22.35亿元出售深圳湾商业地予大股东等 深圳公共资源交易中心发出公告，万科挂牌出售的深圳湾超级总部基地商业地皮，使用权由深圳地铁集团和深圳百硕迎海公司联合以底价22.35亿元投得，使用年期尚余23年7个月，主要用途为商业办公及酒店。万科回应由深铁参与投得地皮，体现大股东以市场化、法治化方式真金白银支持，交易能有助非主要业务占用的资金，聚焦做好主要业务。据悉，万科2017年底投得该地皮，当时作价31.37亿元。 【宏观策略】国家统计局：1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3% 国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%；股份制企业实现利润总额15508.1亿元，增长0.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5285.9亿元，增长16.7%；私营企业实现利润总额5448.0亿元，增长6.4%。4月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.0%(3月份为同比下降3.5%)。 2024年5月28日星期二 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明生物（2269 HK）更新报告：预计2024-25年业绩将逊预期，长远看仍面对挑战（评级：中性，目标价：13.00港元） 预计2024-25年业绩将逊于预期 我们近期审视了公司营运表现，预计2024-25年收入与盈利将逊预期，主因：1）管理层表示2024年初至今由于国内上游创新药企业融资环境不佳减少研发支出，新增项目情况略逊预期。2）美国生物安全法案的不明朗导致年初至今部分美国客户在签署长期订单方面有顾虑。新增项目数量不达预期将影响产能利用率及毛利率。此外，公司的爱尔兰生物药原液生产基地年初投产，公司预计投产初期利润率将低于现有成熟业务，因此2024-25年将拖累公司利润率。综上，我们将2024-25E收入预测分别下调7.1%与12.4%，股东净利润及反映核心业务盈利的经调整净利润分别下调16.2%与18.3%及12.6%与15.8%。 美国众议院版本生物法案较参议院温和，但预计2028年后美国药企将逐步退出合作 美国众议院日前投票通过《生物安全法》草案的修订版（H.R.8333），提议要求美国药企2032年1月1日前终止与公司合作，这将为公司在美国的业务提供8年过渡期。由于早前参议院版本的草案（S.3558）未提过渡期，因此众议院版本的草案比较温和。未来而言，美国参议院与众议院将协商法案细节后再提交美国总统审批。通常来说，药企更换研发外包服务提供商需要时间与资金，因此设定过渡期对美国药企有利，我们预计最终的法案将考虑这一点。尽管如此，众议院的草案并未修改希望美国药企脱钩的长期导向，仍希望美国药企从2032年起退出与公司合作。由于部分订单需3年以上时间完成，因此我们认为从2028年起与美国药企将逐步退出与公司合作，2032年起公司收入将来自美国以外地区。 目标价调整至13.00港元，维持“中性”评级 美国业务收入占公司2023年收入的47.4%。美国3月初公布的参议院版本的草案措辞非常严厉，导致市场担忧美国政府希望该国药企短期内退出与公司的合作，但本次众议院的草案言辞较参议院温和，因此市场忧虑将有所舒缓，因此下调DCF模型中风险溢价假设。尽管如此，如法案最终获批，美国药企将逐步退出与公司的合作，公司长远前景将受影响，我们将DCF模型中永续增长率假设调整为1.0%。目标价从20.90港元调整至13.00港元，以反映盈利预测的下调及对公司长远前景的担忧。 风险提示：（一）医药行业融资环境持续偏差将影响研发外包服务需求；（二）项目进展中出现问题可能中断；（三）如美国生物法案最终版严厉程度超预期将影响业绩。 2024年5月28日星期二 【中泰国际】策略周报：港股再向上空间关注政策落地成效和基本面数据 每周策略建议 港股：4月中国社零及投资等数据逊预期，经济继续呈现生产强于需求的结构，但重磅地产政策发力以及特别国债开启发行均有力提振市场情绪，港股风险偏好改善的推手逐步由资金面转向政策面。不过，当前港股估值已大幅修复，后续政策催化密度预期下降，市场或由单边升势转向高台震荡，良好的赚钱效应将加速板块轮动。策略上关注1)受惠外资回流的科技(游戏、消费电子)以及生物医药；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺织、航运、国际消费品等；4)政府收储政策料更利好部分龙头央国企房企及代建。我们仍不排除市场短期或无视技术面超买和经济弱复苏的现实而继续上升，若恒指短线快速拉升至20,400点，届时将是获利好机会。 美股：美股三大指数长线市宽持续改善，腾落指标见底回升，纽交所整体市宽创历史新高，预示当前美股内部上升动能较强。美股三大指数已创新高，确认4月初以来的调整已结束。盈利方面，美股盈利增长良好有助于消化整体估值，包括金融、通讯、工业、可选消费、科技、公用事业等板块盈利在上修。流动性方面，美国财政继续发力，TGA账户释放部分抵消逆回购下降影响，叠加5月底起回购部分美债、6月起下调缩表规模，均有助抒缓二季度实际流动性压力。估值方面，去除Mega 7影响的等权标普500及等权纳指100的预测PE低于过去5年、10年及20年均值。持续关注银行、工业、下游半导体、金融服务、广告以及电力相关股份。 美债：市场基本交易美联储紧缩接近尾声，美元指数及美债息加速回落，当前10年期美债收益率继续回落至4.4%左右。由于4月PPI及CPI基本未超预期，料4月核心PCE持续回落。尽管美联储主席鲍威尔表明抗通胀缺乏进展，但再加息机率不大，高利率维持更长时间确定性强。操作上短债优先长债次之。 美元指数：美元指数延续下行方向跌至104.5水平。4月美国通胀数据显示价格压力逐步缓解，但房租、医疗服务、交通的通胀仍具黏性，美联储在调整利率前仍需更多证据，美元指数暂时“上有顶下有底”，预计短期维持在103.5-106.5区间。 离岸人民币：离岸人民币小幅升值，主因重磅地产政策刺激提振资金情绪。4月国内经济和金融数据均未显着转强，叠加特别国债开启发行以及专项债加速发行，人民币暂时不具有大幅升值条件。预计离岸人民币维持在7.15-7.30区间震荡。 中国4月经济数据显示复苏基础仍不稳固 中国4月社零同比增速放缓显示消费偏弱，制造业和基建投资仍为固投支柱但增速放缓。4月地产数据延续疲弱，但销售、新开工及竣工面积同