每日晨讯

每日大市点评 政策更新 金管局：将发布《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》 行业动态 【汽车】上海试点智能网联汽车等跨境数据传输，特斯拉中国数据有望赋能全球 近期研报分享 每日大市点评 港股大盘已经连涨第四周，再创出年内新高。恒生指数全周上升3.1%，收报19,553点；恒生科指全周上升3.8%，收报4,112点。由于赚钱效应良好以及政策利好助推，资金扎堆入市，大市日均成交金额增加至1,686亿港元，港股通全周净流入186亿港元。恒生综合行业分类指数普遍上涨，地产及科技板块领涨，全周分别上升7.7%及6.2%，主要受一系列重磅地产政策利好刺激以及外资回流的支撑。能源、医疗保健及必需消费行业指数上周则有所下跌，能源业当前或受到资金短暂获利并流向高BETA板块的影响。 4月中国信贷脉冲指数较3月进一步回落，而一系列经济数据也显示中国经济复苏基础仍不稳固，工业生产及出口是主要支撑，4月社零同比增速放缓显示居民消费偏弱。4月房地产数据继续疲弱，但商品房销售面积、新开工面积及竣工面积同比降幅均有所收窄，预计新一轮由政府主导的需求端刺激政策出台后，或有助纾缓房地产的压力。新一轮房地产政策分别从减少土地及存量房供应的供给端，与降低居民购房成本及政府收储的需求端双重推动，包括（1）首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套不低于25%，降至历史最低水平；（2）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；（3）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；（4）3000亿元保障性住房再贷款收购部分商品房用作保障性住房；（5）地方政府出资收购闲置存量住宅用地；（6）继续推进“三大工程”建设。 当前市场资金较为充裕，后续港股流动性压力也有望继续放缓，在美联储货币政策即将转向预期下美元指数有加速回落态势，近期港汇也一度突破7.8的水平。中央决策层宣布出台包括房地产“收储”、“以旧换新”、以合理价回收闲置土地以及进一步降首付降利率等政策措施，体现坚定稳地产的决心，风险偏好大幅回暖有利于支撑港股表现。当前恒生指数对应24年预测PE回升至9.7倍，风险溢价已低于滚动两年平均两个标准偏差，AH溢价指数也回落至133.3点，处于自2020年以来14.3%分位数的位置，反映港股的估值已大幅修复，技术面大幅超买，指数短期上行空间或不多。后续市场或由从单边升市转向高台震荡，而盈利能力较强的优质企业有机会继续获得价值重估。 不过，我们仍不能排除市场会短暂无视技术面超买及经济弱复苏的事实。假设盈利预测维持不变，恒生指数的风险溢价进一步回落至5%（2023年1月），美国10年国债收益率4.3%，那么最乐观情况下恒生指数可能高见21,600点水平。如果恒生指数短时间内继续快速拉升，届时将迎来获利机会。我们建议关注板块层面的机会，如1)受惠外资回流及走势较落后的科技(游戏、消费电子)以及生物医药；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等；4)房地产“收储”计划料对一线城市的部分龙头房企、物管及代建带来利好，以及资本市场风险偏好改善，有望带动内险投资端收益上扬。 2024年5月20日星期一 ➢政策更新 金管局：将发布《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》 金融监管总局副局长肖远企表示，近期将发布《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用满足房地产项目合理融资需求的通知》，建立健全城市房地产融资协调机制。融资协调机制是由城市政府主要负责同志任组长，分管城建住房和金融的副市长为副组长，相关部门及金融机构为成员单位，组建工作专班，开展集中办公。城市协调机制主要是汇总辖内房地产项目情况，按照条件和标准审核“白名单”项目，对于暂时不符合条件与标准的项目，要督促有关各方加大整改力度，切实解决相应问题，使其符合“白名单”的项目条件和标准。“白名单”由房地产项目公司自愿申报，所在城市的区县预审并提出名单。城市协调机制组织甄别审查，符合条件与标准的纳入“白名单”，不符合条件与标准的要实施整改，推动问题解决，形成闭环管理机制。另外，城市协调机制要负责优化预售资金监管流程，合理确认预售监管资金的额度。同时，要压实房地产企业和房地产项目公司的责任。 商务部：对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查 据商务部，自本公告发布之日起，商务部对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2023年12月31日。共聚聚甲醛具有机械强度高、高耐疲劳性、高耐蠕变性等良好的力学综合性能，可以部分替代铜、锌、锡、铅等金属材料，可直接用于或经改性后用于汽车配件、电子电器、工业机械、日常用品、运动器械、医疗器具、管道管件、建筑建材等领域 加拿大考虑对中国电动汽车征收更高关税 综合彭博社、路透社，加拿大出口促进、国际贸易和经济发展部部长伍凤仪17日在接受电话采访时称，加拿大正在考虑是否需要提高对中国制造的电动汽车的关税。本月早些时候，美国白宫宣布将对自中国进口的电动汽车等商品加征关税，对此，中国外交部发言人汪文斌表示，中方敦促美方切实遵守世贸组织规则，立即取消对华加征关税措施。中方将采取一切必要措施，捍卫自身权益。 ➢行业动态 【汽车】上海试点智能网联汽车等跨境数据传输，特斯拉中国数据有望赋能全球 据一财，中国(上海)自由贸易试验区临港新片区管委会发布了全国首批数据跨境场景化一般数据清单及清单配套操作指南，包含智能网联汽车、公募基金、生物医药3个领域。其中涉及智能网联汽车行业的数据包括：采购和库存等制造信息、汽车设计和测试等研发信息、售后服务信息以及二手车销售信息。最新发布的文件显示，在为期一年的试点项目中，在特斯拉上海工厂所在的上海自贸临港片区注册的企业可以将被列入清单的数据转移到海外，而无需进一步的安全评估。这是中国进一步吸引外国投资的最新举措。 【低空经济】深圳无人机配送航线密集开通，外卖送达平均仅需12分钟 据央视财经，近期，粤港澳大湾区内无人机配送航线正在密集开通，包括北京大学深圳研究生院在内，今年以来，深圳增开了多条无人机配送航线，覆盖了办公、景区、校园、市政公园等多个场景，目前每天有近700份外卖通过无人机配送。截止到今年3月底，他们已经累计完成约25万笔订单，平均配送时长约12分钟，相比传统配送模式提效近150%。目前，无人机配送业务已经在大湾区内实现大规模常态化运营。近期，首条跨海低空物流商业化航线也已经开通，该航线从深圳到中山，全程71.7公里，飞行时间45分钟，大大提高了物流配送效率。 【TMT】腾讯（0700.HK）发布智能体创作开发平台腾讯元器推出三款大模型原生工具链5月17日，腾讯云生成式AI产业应用峰会在京举行，会上腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生宣布， 腾讯混元大模型的开放pro、standard、lite三个版本正式通过腾讯云向企业和个人开发者全面开放，基于混元大模型的一站式智能体创作与开发平台“腾讯元器”也在现场正式发布。此外，他还宣布推出知识引擎、图像创作引擎、视频创作引擎的三款大模型原生工具链。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股估值大幅修复，短期谨慎高台震荡加剧 每周策略建议 港股：港股升势主要受资金面积极影响，带动相对估值大幅修复，但后续警惕高台波动加剧，当前指数层面不宜再追高：(1)外围市场波动企稳后外资再配置港股需求降低，短期或有资金抽离带来震荡；(2)中国经济整体仍在磨底，4月中国物价继续低位运行，居民企业信贷需求偏弱，地产销售跌幅严峻；(3)港股技术面呈现极度超买等。当前1万亿特别国债即将发行，地产“以旧换新”试点如火如荼，政策按部就班有助于风偏持续改善。恒指风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差。若恒指风险溢价回到去年8月的水平，最乐观情况下恒指短期仍有4.6%的潜在升幅(19,300点)。策略上关注1)受惠外资回流的科技(游戏、消费电子)以及生物医药；2)高分红的石油、煤炭、电讯及电力；3)受惠海外经济景气回暖的铜矿、家居家电、纺职、航运、国际消费品等。 美股：美联储缩减QT规模较预期多以及财政加码回购国债均有助抒缓二季度美股流动性压力，4月逊预期的非农及ISM制造业PMI均支撑年内降息预期，以及美股盈利前景仍在基本面支撑下向好，美股短期或以横盘代替下跌调整。当前标普及纳指续破新高，在经济数据保持稳健情况下美股大概率在5月底6月初完成调整。策略上，持续关注盈利预期上修且走势强劲的金融、工业、电力、半导体下游、金融服务；受AI算力需求拉动，留意美股的核电、电厂及太阳能等相关股份机会。 美债：10年期美债收益率继续回落至4.5%左右，4月就业市场继续放缓，制造业服务节奏反复，密歇根大学5月消费者信心指数意外暴跌，均释放年内降息预期走强的信号。高利率环境使得美国下半年经济数据走弱的机率上升，但短期通胀反复仍会加剧美债收益率波动，最新公布的消费者对未来一年通胀预期从4月的3.2%攀升至3.5%，释放滞涨风险上升的信号。待债息反弹逢高做多美债仍适用。 美元指数：4月非农逊预期和ISM制造业PMI跌破荣枯线，多位美联储官员鸽派喊话，均支撑年内降息预期。但当前抗通胀仍缺乏明显进展，5月消费者通胀预期回升至六个月以来最高水平3.5%。预计美元指数短期维持103.5-106.5高台波动。 离岸人民币：离岸人民币走弱至7.25左右，外资积极情绪或趋于冷静。五一假期后港股通活跃度上升以及流入传统板块居多，内资或接力外资托住资金面情绪。在国内经济缓慢修复政策按部就班的情况下，离岸人民币预计在7.15-7.30水平震荡。 中国4月物价和信贷数据仍较疲弱，出口超预期改善 4月金融数据“挤水分”进一步揭示居民和企业信贷需求仍偏弱，CPI和PPI延续低位震荡印证内需不足问题严峻，但4月出口超预期改善，外需景气度保持扩张。 美国4月新增非农逊预期，就业市场继续放缓 美国4月新增非农17.5万，逊预期的23.8万，但剔除政府新增就业锐减以及新增非农预期不断上修的影响，整体就业市场暂时危机不大，增加年内降息的机会。 上周市场走势回顾（5月6日-5月10日） 港股：恒指收报18,963点，全周上升2.6%；恒生科指全周下跌0.2%，收报3,962点。大市日均成交金额有1,362多亿港元，港股20天平均沽空比率为16.8%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.1%。其中，投资级上涨0.02%；高收益级上涨0.6%。中资美元房地产债券指数上涨1.1%。 汇率：美元指数保持在105左右波动；离岸人民币跌回7.25左右水平。 风险提示：美国再通胀风险升温；国际形势复杂多变；政策落地效果不及预期。 2024年5月20日星期一 【中泰国际】中汇集团(382HK)更新报告：盈利增长稳定，但费用开支超预期（评级：买入；目标价4.76港元） 上半年运营费用高于预期 中汇集团2024财年上半年在校生9.6万，同比净增长约1万人。上半年实现收入同比增长19.3%至11.6亿元（人民币，下同）。按学历划分，高等职业教育/中等职业教育/非学历职业教育的收入分别同比增长21.7%/7.7%/4.9%，当中高等职业教育收入占比84.9%。期内毛利率为49.8%，轻微下跌0.8百分点，符合预期。上半年销售开支2,900万，费用率下降至2.5%。另一方面，受到行政师资薪酬上调、新校园投入使用时的折旧增加、以及校园维护开支上升等影响，行政费用从1.6亿同比上升47.2%至2.3亿元，超出预期，行政费用率提升至19.6%。因此，上半年净利润率从去年通勤37.7%下跌至35.4%。公司实现净利润3.4亿元，同比上升13.2%，净利润率29.2%。中期派