2023年报及2024年一季报点评：经营稳中求进，盈利能力提升

公司年度及季度业绩概览

年度业绩总结：

• 2023年：公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为17.4亿元、1.7亿元、1.6亿元，同比增长8.0%、0.4%、19.9%。
• 2024年一季度：营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.4亿元、0.5亿元、0.4亿元，同比增长1.0%、25.6%、6.5%。

品类表现分析：

• 液态奶包装：实现营收16.9亿元，同比增长7.5%，增速放缓，主要因大客户伊利销售额仅增长4.1%。
• 非碳酸饮料包装：实现营收0.4亿元，同比增长45.3%，表现亮眼。
• 总体销量：包材总销量达122.6亿包，同比增长6.8%。

市场地位与份额：

• 公司在中国无菌包装市场销售量占比约10.5%，在液态奶市场无菌包装供应商销量份额约为13.4%。

盈利能力与费用率：

• 毛利率：2023年为21.7%，同比增长4.4个百分点，主要受原材料价格下降影响。
• 费用率：销售、管理、财务费用率分别为2.3%、5.3%、-0.6%，分别同比增长1.0%、2.1%、-0.6个百分点。
• 净利率：2023年为9.8%，同比下降0.7个百分点。

投资建议：

• 预计公司2024-26年归母净利润分别为1.96亿元、2.25亿元、2.52亿元（24、25年前值为3.38亿元、4.04亿元）。
• 给予公司2024年目标价11.3元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险。
• 原材料价格波动风险。
• 整合进度不及预期风险。
• 标的业绩不达预期风险。