2023年报及2024年一季报点评：品类结构向好，渠道布局优化，盈利能力提升

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2023年：公司总收入达到98.0亿元，同比增长14.4%；归母净利润为3.3亿元，同比下降4.9%；扣非归母净利润为3.0亿元，同比下降6.5%。
• 2024年第一季度：公司实现收入18.5亿元，同比下降10.5%；归母净利润为1.0亿元，同比增长6.7%；扣非归母净利润为0.9亿元，同比增长7.9%。

产品与渠道亮点：

• 产品结构优化：生活用纸业务中，高端系列产品增长显著，占比达25%，高毛利品类占比达68%。健康精品业务（湿巾、柔巾）分别占总营收的3%和1%。
• 渠道多元化：传统渠道收入同比增长3.8%，非传统渠道收入增长24.7%，非传统渠道营收占比从50%提升至55%，主要得益于电商和新零售平台的投入，以及供应链系统的优化。

成本与盈利能力分析：

• 2023年：毛利率为33.2%，较上一年提升1.2个百分点，得益于浆价下降和产品升级带来的效益。销售、管理、财务费用率分别为22.5%、4.4%、-0.3%，费用率整体稳定。
• 2024年第一季度：毛利率为34.5%，较上一季度下降5.4个百分点，主要考虑低原料成本的影响；销售、管理、财务费用率分别为20.5%、5.7%、0.1%，费用率总体上升，对净利润造成一定压力。

投资建议：

• 市场地位：作为生活用纸行业的龙头，公司持续推动产品结构升级和渠道优化，预计市场份额将进一步提升。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.25、4.87、5.51亿元，对应PE分别为28、24、22倍。
• 估值：采用绝对估值法，目标价设定为10.2元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动：大宗原材料价格波动可能影响成本控制。
• 国际海运风险：国际海运受阻可能影响供应链稳定性。
• 消费复苏不确定性：消费市场的复苏速度可能低于预期，影响销售表现。

以上是对公司2023年年报及2024年一季报的总结，重点关注了产品结构优化、渠道多元化、成本控制及盈利能力等方面的表现，并给出了投资建议和风险提示。