2023年年报及2024年一季报点评：公司自有品牌全线增长，盈利能力持续提升，高质量经营延续

珀莱雅公司在2023年及2024年第一季度实现了强劲的增长。在2023年，公司的总营收达到了89.05亿元人民币，同比增长39.45%，归母净利润为11.94亿元人民币，同比增长46.06%，扣非归母净利润为11.74亿元人民币，同比增长48.91%。2024年第一季度，公司营收达到21.82亿元人民币，同比增长34.56%，归母净利润为3.03亿元人民币，同比增长45.58%，扣非归母净利润为2.92亿元人民币，同比增长47.50%。

珀莱雅品牌的增长稳定，而其旗下其他自有品牌如彩棠、OR、悦芙媞等也有显著的增长。其中，彩棠品牌在2023年实现了10.01亿元人民币的营收，同比增长75.06%。品牌在2023年上半年推出了“争青系列”等新品，同时在下半年加强了底妆产品的布局。OR品牌在2023年的收入为2.15亿元人民币，同比增长71.17%，主要通过提升核心产品的市场份额和推出新产品来推动增长。悦芙媞品牌在2023年的收入为3.03亿元人民币，同比增长61.82%，通过升级重点单品和解决油皮面部问题的新品推出，加强了品牌在清洁线的竞争力。

珀莱雅的盈利能力在2023年和2024年第一季度均有所提升，尽管销售费用率在2024年第一季度略有上升，但整体费用控制得当。净利率在2023年和2024年第一季度分别达到了13.41%和13.88%，显示出公司的盈利质量不断提高。

对于投资者而言，珀莱雅作为中国大众化妆品领域的龙头，未来有望通过“6*N战略”和大单品品牌发展策略，保持珀莱雅主品牌稳健增长，并培育彩棠、OR、悦芙媞等品牌成为新的增长点。预计2024年至2026年的归母净利润将分别达到15.15亿元、18.77亿元和22.59亿元，年复合增长率约为26.9%。考虑到当前股价对应的市盈率分别为27倍、22倍和18倍，可以维持对珀莱雅的“推荐”评级。然而，行业竞争加剧、新品研发进度低于预期以及消费者需求变化等风险因素仍需关注。