2023年年报及2024年一季报点评：国产替代持续演绎，盈利能力提升

公司年度及季度业绩回顾与分析

2023年及2024年一季度业绩概览：

• 全年营收：2023年公司总收入达到5.55亿元人民币，同比增长23.86%。
• 净利润表现：归属于母公司股东的净利润为0.87亿元人民币，同比增长24.20%；扣除非经常性损益后的净利润为0.82亿元人民币，同比增长23.83%。
• 季度表现：2024年第一季度，公司实现营收0.95亿元人民币，同比增长17.33%；归属于母公司股东的净利润为0.08亿元人民币，同比增长8.16%；扣除非经常性损益后的净利润为0.07亿元人民币，同比增长9.34%。

主要业务领域增长情况：

• 热泵场景：实现营收1.93亿元人民币，同比增长11.83%。
• 商用空调场景：实现营收2.01亿元人民币，同比增长19.96%。
• 冷冻冷藏场景：实现营收1.45亿元人民币，同比增长39.79%。
• 车用涡旋场景：实现营收0.14亿元人民币，同比增长423.49%。

盈利能力与成本控制：

• 整体毛利率：2023年整体毛利率为28.44%，较上一年提升2.50个百分点。
• 销售结构优化：境外收入增速显著高于境内收入，达到40.59%。
• 期间费用率：2023年期间费用率为11.33%，同比增加3.25个百分点；2024年一季度期间费用率为17.48%，同比增加1.16个百分点。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年的营业收入将分别增长至6.84亿元、8.61亿元和10.82亿元，复合年增长率25.7%。
• 归母净利润预计分别增长至1.08亿元、1.37亿元和1.76亿元，复合年增长率28.2%。
• 当前股价对应的市盈率（PE）分别为21倍、17倍和13倍。
• 考虑到公司在涡旋压缩机领域的国产替代优势、海外市场拓展潜力以及产品创新能力，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 商用空调业务拓展可能低于预期。
• 境外业务的需求和市场开拓存在不确定性。
• 国产替代进程可能面临挑战。