2023年年报及2024年一季报点评：常规镜片大单品战略深化，“轻松控”系列持续快速放量，盈利能力稳步提升

明月镜片（301101.SZ）2023年年报及2024年一季报点评

公司业绩概览：

• 收入与盈利：明月镜片在2023年实现营业收入7.49亿元，同比增长20.17%，归母净利润1.58亿元，同比增长15.65%。2024年一季度，公司实现营收1.92亿元，同比增长11.93%，归母净利润0.42亿元，同比增长20.42%。
• 经营韧性和增长动力：在外部环境不确定性增加的背景下，公司通过优化产品结构，特别是“轻松控”系列和常规镜片明星产品的快速增长，实现了收入的逆势增长，显示了较强的经营韧性。

产品战略与市场表现：

• 常规镜片大单品战略深化：“轻松控”系列持续快速放量，成为推动公司业绩增长的关键。2023年和2024年一季度，常规镜片业务分别同比增长29%和20%，其中“轻松控”系列销售额在24Q1达到4108万元，同比增长50%。
• 产品结构优化：常规镜片中，PMC超亮系列、1.71系列等明星产品在2023年和2024年一季度的销售收入均保持了两位数的增长，收入占比持续提升，产品结构进一步优化。

成本控制与盈利能力：

• 毛利率提升：2024年一季度，公司毛利率达到58.1%，较去年同期提高1.9个百分点，反映出公司通过优化成本控制和产品组合提升了盈利能力。
• 费用率调整：销售费用率在2024年一季度略有下降，管理费用率和研发费用率有所增长，但总体上，公司的费用管控较为有效。
• 净利润增长：尽管归母净利率和扣非归母净利率在2024年一季度有所波动，但整体趋势显示公司盈利能力持续增强。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：明月镜片作为国产镜片龙头，常规镜片业务有望稳健增长，同时积极布局近视防控赛道，预计未来业绩增长潜力较大。预计2024-2026年归母净利润分别为2.00亿、2.40亿、2.87亿，对应当前股价的PE分别为26x、22x、18x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动以及新品研发进度不及预期是公司面临的主要风险。

财务预测与估值：

• 收入预测：预计2023-2026年收入复合年增长率约为21%。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润复合年增长率约为20%。
• 估值：基于当前股价，公司估值合理，有较强的安全边际。

结论：

明月镜片通过深化常规镜片大单品战略，特别是“轻松控”系列的快速放量，展现了强劲的业务增长势头和稳定的盈利能力。随着近视防控业务的加速发展，公司有望构建第二增长曲线，维持其在国产镜片市场的领先地位。