2024年三季报点评：常规镜片大单品逆势高增，离焦镜升级迭代持续放量，期待后续持续增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：明月镜片2024年前三季度实现营收5.83亿元（同比增长3.61%），归母净利润1.37亿元（同比增长11.91%）；单季度来看，Q3营收1.98亿元（同比增长0.64%），归母净利润0.48亿元（同比增长13.57%）。
• 常规镜片业务：剔除出口业务后，Q3镜片业务营收1.67亿元（同比增长3.9%），占总营收84.18%；明星单品PMC超亮系列（同比增长50.62%）、1.71系列（同比增长16.5%）表现突出。
• 近视防控产品：Q3推出新一代轻松控PRO2.0，光学设计优化，戴镜12个月等效球镜度有效率提升至73.82%（对比PRO1.0的60%），在同等价格下效果更优；“轻松控”系列Q1-3/单Q3销售额分别为1.22/0.46亿元（同比增长22.4%/2.4%），若剔除产品升级回收影响，同比分别增长36.9%/34.2%。

盈利能力分析

• 毛利率：Q1-3/单Q3毛利率为59.30%/59.10%（同比+1.39/-1.10pct）。
• 费用率：销售费用率Q1-3/单Q3为18.93%/18.58%（同比-1.05/-4.42pct），管理费用率分别为11.08%/10.12%（同比+1.17/-0.39pct），研发费用率分别为3.94%/4.18%（同比+0.93/+1.28pct，主要因研发投入增加）。
• 净利率：Q1-3/单Q3归母净利率分别为23.49%/24.23%（同比+1.74/+2.76pct），扣非归母净利率分别为20.14%/21.17%（同比+1.15/+2.68pct）。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司作为国产镜片龙头，常规镜片业务稳健增长，近视防控赛道布局成功，具备稀缺性。预计2024-2026年归母净利润分别为1.78/1.98/2.40亿元（同比+13.0%/+11.5%/+21.1%），当前股价对应PE分别为30x、27x、22x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、新品研发进度不及预期。