投资银行业与经济业：2024年3月财富管理业务月报-固收稳中有升，权益新发及赎回均处高位

国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIES 股票研究 投资银行业与经纪业 2024.05.14评级：增持 固收稳中有升，权益新发及赎回均处高位 2024年3月财富管理业务月报 刘欣(分新师)王思明(研究劝理) (99(98E-1Z0021-38031024 编分行业评组 上次评线： 行业事件快评 lexinqia.gjas.comwangsiyue0286766gtjas.com 证售编号S0S8051505000)S088012307015) 本报告导读： 3月产品新发及映网均处高位，国收更受偏好。居民风险偏好维持低位，情券产品更和关报专 能满足客户需求。预计财富管理现模有望企稳，利好投顾业务专业化能力更强的券商。股责银行业与经纪业寿金科通损有望造 摘要：解，集股作保信值修复空其更大3 2024年3月，新发及赎回均处高位，图收类资产更受偏好。1）2024年3月居民略有减配公募基金，份额环比-0.65%：其中债参型公募基 2024.05.12 股资数行业与控纪业《提计上事票商投资 股资部行业与经纪业《业精障保于预圳。续 金份额增速2.58%，优于权益型基金分额增速-0.68%，货币市场基金2024.05.12 份额增建-2.24%。2024年3月，新发基金环比大幅提升，但不足以给侧改革主茂强化 弥补存量现模的下滑。其中债券类断发基金环比351.51%，权益类新 $0$0.t202 投资银行重与经配业《进录向好司素不所 证券研究报告 发基金环比269.61%。2）私蒙基金配置稳定，环比0.03%，新发私幕累职，建议增持保险及象有） 基全现模环比增长。3）权益类和固收类私幕资管计划均有减配，权2004.05.05 益关私基资管现模环比-0.07%，国收关私基资管规模环比-2.39%。新家义，理议增持国有作银个民发规模环比增长，权差关环比1.66%，固收美环比180.81%，4）中国 上市保险公司保费妆入同比5.49%，同比较上月+2.29% 居民风险偏好维特低位，市场反弹后领向赋回权益产品。1）2024年 3月，长期国债利率缩续下行，居民预期收益率维持低位。2）3月严监严等政策手向下，居民风险偏好维持低位。3月6日，关清等记者 同，表示把操好投资与融资、公平与效率，是做好监管工作的重点。后续将“强本强基”、“严监严管”。强调交易公平性、严监产管的政 策手向下，居民对股票等风险资产的交易活跃度及行情走势信心不是，风险好维持低位。3）低风险偏好下，市场行情企稳回升，引 发居民大量映回权益产品。 债券产品更能满足客户需求，政策支持下新发ETF规模高增。1）产 品方面，2024年3月，股票基企验数涨跌漏0.70%，混合基全指数涨 跌1.44%，债券甚金数涨跌%0.19%，货基指数涨欢惨0.0041%， 收连移健。证监会发布首批重要货币市汤基金名录，债券关产品机对 货基竞争优势更为突出。2）渠道方面，政策支持F，A50ETF于3月 集中成立，驱动权益基金新发规模高增。同时，监管督促基金管理人、销售机构加大逆周期布局力度，进一步推动新发权益基金规模增长。 预计财管理规模有望企稳，建议增持投顾业务专业化能力更强的券商，个股推荐中金公司、华泰证券、中信证券。1)政兼表示将集中力量打选题“国家以”，居民风险伤好略有创，领务财富管理规 有望企稳。2》降例落地，基金发行销售激励机制弱化，将加速财 富管理由代销模式向投领模式转型，更具投顾能力的券商将更具竞争 优势。同时，新国九条表示将大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展。有助于丰富财富营理产品赁案，拓宽配置资产可选择范围。 风险提示：权益市场大管波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 目录 1.新发及踪回均处高位，固收类资产更受岛好 1.1．公募基全：居民增配债基，成配权益基全。 行业事件快评 1.2.私幕基金；私募基金配置保持稳定，新发规模环比增长..4.1.3，私募资管：固收及益美私募资管计划均有减配，新发规模环比高谱5 1.4.保险：保费收入同比提升，且增长幅度较上月改吾.... 2居民风险偏好维持低位，市场反弹后额向映回权益产品... 3.债券产品更能满足客户需求，政策支持下新发ETF规模高增.8. 3.1.产品方面，相对货基，债券类产品竞争优势突出..· 3.2.销售渠道方面，政策支持下新发ETF驱动新发权益类基金高增 9 投资建议：财富管理规模有望企稳，建议增持投顾业务专业化能力史强的券商.. ..11 5.风险提示. 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.of13 国泰君安证券 GUOTAIJUNANSECURITIE行业事件快评 1.新发及赎回均处高位，固收类资产更受偏好 居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计则包括证券及子公司资管计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划等。 2024年3月，财富管理市场新发及映回规模均处高位，周收类资产相对更受偏好。12024年3月居民喀有减配公募金，份额环比-0.65%； 其中黄参型公案基金份额增建2.58%，优于权型基会份额增建-0.68%， 货币市场基金份额增速-2.24%。2024年3月，新发基金环比大幅提升， 但不足以弥补存量规模的下滑。其中债券类新发基金环比351.51%，权 益美新发基金环比269.61%。2）私幕基金配置稳定：环比0.03%，新发 私募基金规模环比增长。3）权益类和固收美私募资管计划均有减配，权 类私幕资管规模环比-0.07%，图收美私幕资管规模环比-2.39%，新发规模环比增长，权益美环比1.66%，固妆类环比180.81%。4）中国上市保险公司保费收入同比5.49%，同比较上月12.29%。 1.1.公募基金：居民增配债基，减配权益基金 2024年3月居民略有减配公募基金，份额环比-0.65%：其中权益型基金 份额增速-0.68%，债券型增速2.58%，货币市场基金份额环比-2.24%。载至2024年3月，全市场公募基全总份额增量为-1830.84亿份，环比增 长-0.65%，其中权益型基金总份额增量为-423.15亿份，还比-0.68%，债 券型基金总份额增量为1273.56亿份，环比2.58%。货币型甚金份额增 量为-2857.09化份，环比-2.24%。 图1：2024年3月，全市场公募基金总份额增量为-1830.84亿份，环比增长-0.65% 300000 5%4% 250000 3% 200000 2% 150000 180% 100000 1%:-2% 50000 3%4% 封闭式股票基金君合合资市市场基金债券基金QDII环比数诺来源：中国证券投资基金业协会，团泰君安证券酬究 2024年3月，新发基金环比大幅提升，但不足以弥补存量规模的下滑。 其中权益类新发基金环比269.61%，债券新发基金环比351.51%。2024年3月，全市荡新发基金1507.63亿份，环比317.67%，占本月公募基会 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13 国泰君安证券 份额增量的82.35%。其户，权益类新发基金340.95亿份，环比269.61%， 占本月权益基金份额增量的80.57%，其中新发权益类ETF基金份额 199.95亿份，占新发权益类基金的81.03%：债券类新发基会1132.15亿份，环比351.51%，占本月货基份额增量的88.9%。 行业事件快详 图2：2024年3月，全市场新发基金1507.63亿份，环比317.67% 60003.5 5000 m 2.5 4000 3000 1.5 1 20000.5 1000 股票基会深合基金货币市场基条QDII其他环比 数磊来源：wind，国争君安证券研究 图3：2024年3月，权益类ETF基金份额199.95亿份，占新发权益类基金的81.03% 600100% 500 400 90% 80% 70% 60% 30050% 200 100 40% 30% 20% 10% 0% KETF占新发权益类基会比盈 数器来源：wind，国车君安证券研究 1.2．私募基金：私募基金配置保持稳定，新发规模环比增长 2024年3月居民私募基金配置穗定，环比0.03%，新发私募基金规族环比增长。1）截至2024年3月，私募基金净资产增量合计70.74亿元 净资产环比0.03%。其中，本月私募证券投资甚金增量-87.38亿元，环 比-0.16%，私幕股权授资基全增量108.82亿元，环比0.1%，2）2024年 请务必阅读正文之后的免责条款部分4.of13 国泰君安证券 3月，私募基全务案规模359.88亿元，环比26.92%，占私幕基全资产规 模增量的508.72%。 行业事件快评 图4：2024年3月，私募基金净资产增量合计70.74亿元，净资产环比0.03%。（亿元） 250000.003.00% 200000.00 2.00% 150000.00 1.00% 0,00% 100000.00 1.00% 50000.00 2.00% 00'0-3.00% 私募证券投资基金私募收权投资基金划业投资基金私募资产配置类基金其他雷、募投资基金环比 数舒来源：wind，国泰若安证泰研究 图5：2024年3月，私募基金务荣规模359.88亿元，环比26.92%。 1800 120% 1600 100% 1400 80% 1200 60%40% 1000 008 600 20% 0% -20% 400-40% 20060% 80% 私募证券授资基金（亿元） 私募股权投资基金（亿元） 创业投资基金（亿元） 利募资产配置类基金（亿元） 其他和募技资基金（亿元） 环比 数据来源：wind，国素君安证素新定 1.3.私募资管：固收及权益类私募资管计划均有减配，新发 规模环比高墙 2024年3月，私募资管计划略有减配。截至2024年3月，私某资管规 模增量-1960.51亿元，规模环比-1.6%。其中，证券公司及子公司现模增量214.04化元，规模环比0.36%：基金公司资管计划规模增量-1350.78亿元，规模环比-2.86%；基金子公司资营计划规模增量-816.26亿元，姚模环比-6.28%：期货公可资管计划规模增量-7.51化元，规模环比-0.28%。 请务治阅读正文之后的免贵条款部分 5of13 国泰君安证券 图6：2024年3月，私募资管规模增量-1960.52亿元，规模环比-1.6%（亿元） VY 160000 行业事件快评 2% 1800004% 140000 120000 0% 100000 2% 8000060000 -4% 40000 6% 20000 8% MMM 证券公司及子公司资管计划基金公司资管计划基会子公司资管计划 期货公司资世计划环比 数据来源：wind，四案君安证泰所汇 2024年3月，权益类和固收类私募资管计划均有减配。减至2024年3 月，私幕资管增量规模合计-1960.52亿元，规模环比-1.6%，其中，权益类私募资管增量规模-12.90亿元，规模环比-0.07%，因收美私募资管增 量规摸-2157.79亿元，规模环比-2.39% 图7：2024年3月，权益类和图收类私募资管计划均有减配 180000 4.00% 160000 %00°z 140000 120000 0,00% 100000 -2.00% 8000060000 -4.00% 40000 6.00% 20000 S.00% 校益类固收类商品及金融行生品类群合类环比 数活添：wind，国泰君安证李研 2024年3月，新发规模环比增加，权益类、固收类新发产品规模均有增 长。2024年3月，私募资管新发现模534.25亿元，环比127.51%，占私 募资管规模增量的27.25%：权益其私募资管新发规模14.67亿元，环比 1.66%，占权益私基资管规模增量的113.72%。图