港股早晨快讯

2012-01-172024年5月14日星期二 企業點評 舜宇光學(2382)➢2024年首4個月HLS/HCM/VLS出貨量分別達全年指引約 34%/36%/37%， 超 前FY19-FY23期 間 平 均 進 度(約32%/31.5%/32%)，若5、6月出貨量數據持續理想，料進一步增強市場信心，利好股價。➢1Q24全球智能手機出貨量連續兩個季度按年正增長，市場預期 2024年高端/旗艦手機出貨量按年增長中雙位數，而公司HLS及HCM產品主要供予客戶高端產品，料可受惠。➢最大股東期權協議為個別事件，非顯示管理層對公司看法。➢股價自我們於4月中旬發布更新報告後，累計升幅曾達17%，表現與同期恒生科技指數大致同步(+18%)，現價對應2024年24.0x預測市盈率，估值較公司10年平均值仍折讓8%，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快，及行業競爭壓力減少，公司估值仍可獲重估，重申其「買入」評級。未來續關注月度出貨量數據外，另須留意6月舉行的投資者日，管理層對行業前景展望。 市場回顧 ➢恒指升穿19,000點：恒指周一(13日)低開後跌幅一度擴大至136點，低見18,827點，其後最多回升159點，高見19,123點。恒指收升151點或0.8%，報19,115點。大市成交1,472億元。 ➢美股個別發展：美股周一(13日)個別發展，道指及標指跌0.2%及0.02%，納指升0.3%。美國債息回落，美滙指數下跌。 中港股市短期展望 恒指阻力參考20,000點：內地第一季經濟有所復甦，但復甦並不全面，整體總需求仍然疲弱。3月召開兩會後，市場憧憬陸續再有刺激舉措。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大，上證指數有望挑戰2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，市場與聯儲局就減息、縮表之間的博弈將加劇市場波動。市場憧憬內地強刺激政策出台以增強經濟動能，並加快資金回流中港股市，恒指短期阻力參考20,000點，對應約10倍預測市盈率。 短期看好板塊 ➢高息中特估股份：傳內地擬免徵港股通股息稅，料吸引北水流入➢紡織股：服裝品牌去年去庫存情況理想，料今年產能使用率改善 今日市場焦點 美國4月PPI；騰訊(0700)、新秀麗(1910)、名創優品(9896)等業績； 宏觀焦點 內地周五(17日)發400億元人民幣超長期特別國債；李強提出發行超長期特別國債支持「兩重」建設； 企業消息 傳百利天恒擬赴港上市，集資最多5億美元：；小米集團(1810)傳明年推近似特斯拉SUV車款；騰訊音樂(1698)首季經調整利潤勝預期，派每股6.85美仙股息；特海國際(9658)首季轉蝕455萬美元，擬赴美發行269萬股ADS；ESR(1821)獲喜達屋財團提收購建議，或涉私有化，今日復牌； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 企業點評 舜宇光學(2382) ➢首4月 出 貨 量續 超 前 全 年 指 引：公 司 公布4月出 貨 量 數 據 ， 期 內 ，HLS/HCM/VLS出 貨 量 分 別 按 年 升+6.4%/+15.1%/-1.1%，按月分別為-9.8%/+6.4%/+9.0%，2024年首4個月HLS/HCM/VLS出貨量分別達全年指引約34%/36%/37%，超前FY19-FY23期間平均進度(約32%/31.5%/32%)，若5、6月出貨量數據持續理想，料進一步增強市場信心，利好股價；隨著管道庫存及同業競爭壓力減輕，預期FY24E手機產品平均單價及毛利率壓力有望止跌回升，我們相信主要受惠一線國際客戶新產品及華為重返5G手機市場推動，公司亦冀透過優化產品結構，縱使年內出貨量指引增速減慢，有利提升產品單價及毛利率。 ➢料續受惠頭部客戶高端/旗艦手機：IDC最新數據顯示，1Q24全球智能手機出貨量按年增長7.7%，為連續兩個季度按年正增長，市場預期2024年全年智能手機出貨量將錄得按年低單位數增長，主要由高端/旗艦手機出貨量按年增長中雙位數推動，而公司HLS及HCM產品主要供予客戶高端產品，料可受惠。 ➢最大股東期權協議為個別事件：按港交所權益披露數據顯示，公司第一大股東舜旭(現持股約35.5%)，於3月22日與投行簽訂一項股權領口(equity collar)期權交易，佔流通股約4%，消息其後拖累股價於1個月內累計跌幅近40%，我們認為是次為個別事件，僅反映老舊股東融資需要，而非顯示管理層對公司看法。 ➢維持FY24E盈利預測，關注出貨量進度及6月投資者日：我們維持公司FY24E收入及盈利預測，股價自我們於4月中旬發布更新報告後，累計升幅曾達17%，表現與同期恒生科技指數大致同步(+18%)，現價對應2024年24.0x預測市盈率，估值較公司10年平均值仍折讓8%，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，及AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值仍可獲重估，重申其「買入」評級。我們認為投資者未來續關注月度出貨量數據外，另於或於6月舉行的投資者日(參考2021-2023年舉行時間為6月中下旬)，公司管理層對行業前景展望，尤其是對智能手機及光學市場發展。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢內地周五(17日)發400億元人民幣超長期特別國債：財政部公布《2024年一般國債、超長期特別國債發行有關安排》，其中超長期特別國債涉及期限為20年、30年、50年。財政部決定，周五首發30年超長期特別國債、下周五(24日)發行20年超長期特別國債，以及6月14日發行50年超長期特別國債。周五早上招標發行400億元(人民幣‧下同)30年期特別國債，是今年首期，由下周一(20日)起開始計息，每半年支付1次，下周三(22日)起上市交易。內地今年將發行1萬億元特別國債。 ➢李強提出發行超長期特別國債支持「兩重」建設：國務院召開支持「兩重」建設部署動員視頻會議，中共中央政治局常委、國務院總理李強在會上強調，發行並用好超長期特別國債，高質量做好支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設各項工作，為推進中國式現代化提供有力支撐。李強指出，發行超長期特別國債支持「兩重」建設，是黨中央着眼強國建設和民族復興全局作出的一項重大決策部署，是推進中國式現代化、推動高質量發展、把握發展主動權的重要抓手。他稱，要着眼於推動中國式現代化的需要，突出戰略性、前瞻性、全局性，集中力量支持辦好一批國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設中的大事要事。要統籌抓好「硬投資」和「軟建設」，把項目建設和配套改革結合起來，既要編制完善規劃，加強項目管理，打造一批標誌性工程，也要優化制度供給，用改革辦法和創新舉措破解深層障礙。李強強調，「兩重」建設攸關全局與長遠，要加強統籌協調提升綜合效應。要統籌做好今年和未來幾年的重點任務安排。今年要根據策略重要程度、急迫程度和項目成熟程度，科學做好項目篩選，爭取早開工、早見效。他提及，今後幾年的重大任務要與「十四五」規劃落實結合，與「十五五」發展需求相銜接，分步實施、有序推進。要統籌用好常規和超常規的各項政策，加強財政和貨幣金融工具協同配合，引導更多金融資源進入實體經濟。要更好統籌政府投資和民間投資，更大力度引導民間資本參與「兩重」建設，把民間投資活力充分激發出來。 ➢佛山購房可申請落戶，支持以舊換新：佛山市住房和城鄉建設局等9部門，聯合印發關於持續推動房地產市場平穩健康發展的若干措施的通知，包括優化供地管理、適度優化住宅用地配建要求、優化容積率計算規則、精準滿足項目融資需求、鼓勵支持住房「以舊換新」、放寬購房入戶政策等13項內容。其中，在佛山市持自有合法產權住宅房屋的非該市戶籍人員，可以在房屋所在地申請入戶，共同居住生活的配偶、未成年子女可以隨遷。通知提到，支持房地產開發企業、中介機構和購房人三方，聯動開展「以舊換新」活動，鼓勵房地產企業開展存量房產置換新房的活動。支持地方國企參與「以舊換新」活動，對收購市場存量房產用於保障性住房、租賃住房、人才住房等，加大融資支持力度。自今年1月1日至明年12月31日，對出售自有住房並在現住房出售後1年內，在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現住房已繳納的個人所得稅予以退稅優惠。此外，通知還對合理優化企業稅收繳納機制、精準滿足項目融資需求、擴大保函覆蓋面、調整開竣工違約責任核算規則、實施土地出讓價款分期支付等方面做出明確指導。 ➢金管局續穩妥有序推進互換通業務合作：金管局表示，自去年5月15日「互換通」業務上線以來，交易清算等機制安排運轉順暢，境內外投資者積極踴躍參與，業務量持續上升。截至上月底，20家境內報價商與58家境外投資者，累計達成人民幣利率互換交易3600多筆，名義本金總額約1.77萬億元(人民幣‧下同)，日均成交名義本金約76億元，按月計算的日均成交名義本金增長近3倍，從上線首月日均約30億元增至上月日均120億元以上，為境內外投資者開展人民幣資產配置提供了便利、高效的風險管理工具。為進一步促進內地與香港金融衍生品市場協同發展，構建高水準金融開放格局，人民銀行、香港證監會、香港金管局在充分總結「互換通」運行經驗、認真聽取境內外投資者意見建議的基礎上，支持「互換通」機制安排進一步優化。一是豐富產品類型，推出以國際貨幣市場結算日為支付周期的利率互換合約，與國際主流交易品種接軌，滿足境內外投資者多樣化風險管理需求。二是完善配套功能，推出合約壓縮服務及配套支持的歷史起息合約，便利參與機構管理存續期合約業務規模，降低資本佔用，活躍市場交易。此外，全國銀行間同業拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司、香港場外結算有限公司還將同步推出其他系統優化和優惠措施，降低境內外投資者業務參與成本。下一步，內地與香港監管機構將指導兩地金融市場基礎設施機構，繼續穩妥有序推進「互換通」業務合作，持續完善各項機制安排，助力穩步擴大中國金融市場對外開放，鞏固提升香港國際金融中心地位。 ➢美國擬加徵電動車等關稅，耶倫稱中國反應料大：外電引述消息人士報道，美國總統拜登本周預料宣布將部分中國商品的關稅大幅提高，當中電動車關稅率將從27.5%，大增至102.5%。美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，對於華府向中國商品加徵關稅，北京政府可能會作出重大回應。耶倫稱，美國針對中國產能過剩採取的任何行動，都應該是有針對性的，而不是廣泛的行動。央視報道，對於美國政府可能針對中國電動車等關鍵戰略產業徵收新的關稅，中國汽車工業協會常務副會長付炳鋒表示，美國對中國新能源車行業產能過剩和所謂國家安全擔憂誇大，是典型的貿易保護主義。付炳鋒稱，新能源產業是人類共同創造、能給人類帶來共同的福祉，進入美國市場卻受到限制是非常不合理。 ➢中國回收煮食油進口大增，美商促華府調高關稅：外電報道，美國主要大豆處理商組成的商會要求華府，大幅調高對來自中國的回收煮食油(used cooking oil)的關稅，以保障當地的大豆處理商。根據報道，美國全國種子油處理商會(NationalOilseed Processors Association，NOPA)向會員發出通知，表示已經向美國政府提出，要求大幅調高對中國進口的回收煮食油關稅。該種油品目前關稅為15.5%。NOPA行政總裁Kailee Tkacz Buller表示，因應近期關於華府將大幅調高對部分中國貨品關稅的傳聞，該會也向華府表明，有必要大幅調高對中國的回收煮食油關稅，以保護該行業。白宮拒評上述消息。大豆處理商把相關產品提供予美國煉油廠，令其可生產生物燃料。不過，業界聽聞有公司從中國進口回收煮食油，並擔心有關食油混雜新鮮菜油，令生物燃料成本下降，扭曲價格，及違反美國的相關法例。去年，由中國進口至美國的回收煮食油金額按年大增超過3倍。因此，NOPA要求大幅調高對中國回收煮食油的關稅，堵塞相關漏洞。 ➢IMF公布多國黃