铁矿石周报：铁水加速复产，关注下游需求承接能力

铁矿石周报 2024/05/11 石头（首席分析师） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3126.7万吨，环比-27.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2687.20万吨，环比+89.80万吨。澳洲发运量2056.10万吨，环比+149.90万吨。其中澳洲发往中国的量1682.40万吨，环比+98万吨。巴西发运量631.1万吨，环比-60.1万吨。中国47港到港总量2468.1万吨，环比+415.8万吨。中国45港到港总量2380.9万吨，环比+403.2万吨。 ◆需求：日均铁水产量234.5万吨，环比+3.83万吨。高炉炼铁产能利用率87.67%,环比+1.43个百分点,同比-1.36个百分点。钢厂盈利率51.95%,环比-0.86个百分点。本周铁水加速回升，考验下游需求承接能力。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为14675.23万吨，较上两周变化+206.79万吨。日均疏港量302.69万吨，较上两周变化环比+1.73万吨。港口库存拐点开始显现。 ◆小结：目前铁矿供应正常，需求回升速度快于预期，港口库存高位出现拐点，若是延续目前的需求回升速度，港口库存不会再继续大幅累积，会呈现缓慢去库的情况，基本面有所好转。估值方面，低基差低月差成为常态，钢厂盈利率大幅回升，钢厂利润也在改善，因为复产的动力也很强，光从自身基本面来讲，还是相对乐观有支撑的，但还是要考虑整个黑色的整体性。整体的逻辑会从前面的宏观+预期，回归到基本面上面，未来伴随着铁水的回升，需要验证下游需求的韧性，一旦尤其复产量过多需求跟不上，又可能出现钢厂逐步压缩利润，再度减产走负反馈的担忧，但是目前来看可能回调空间也不会太大，预计以区间宽幅震荡为主。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 PB-超特粉价差154元/吨，较4月30日变化+2.00元/吨。卡粉-PB粉价差145元/吨，较4月30日变化+7.00元/吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差213元/吨，较4月30日变化+18.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-4.5元/吨，较4月30日变化+2.50元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 球团入炉配比14.52%，较上周变化-0.31%。块矿入炉配比11.58%，较上周变化+0.28%。烧结矿入炉配比73.91%，较上周变化+0.03%。唐山废钢价格2675元/吨，较4月30日变化+50元/吨。张家港废钢价格2520元/吨，较4月30日变化+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 钢厂盈利率51.95%，较上周变化-0.86%；PB粉进口利润-18.59元/湿吨，较4月30日变化+4.60元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 海运指数近期有增加趋势。 03 库存 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14675.23万吨，较4月30日变化-91.11万吨。球团713.95万吨，较上两周变化-22.48万吨。库存拐点显现。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1483.71万吨，较上两周变化+87.19万吨。港口库存：块矿1712.73万吨，较上两周变化-115.72万吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6499.01万吨，较上两周变化+206.79万吨。巴西矿港口库存4968.73万吨，较上周变化-183.46万吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9323.52万吨，较上周变化-202.6万吨。钢厂继续维持较低库存。 供给端 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月3日，澳洲发往中国的量1682.4万吨，周环比变化+98万吨。巴西发运量631.1万吨，周环比变化-60.1万吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月3日，力拓发往中国货量544.7万吨，周环比+122.2万吨。必和必拓发往中国货量477.1万吨，周环比-76.90万吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月3日，淡水河谷发往中国货量466.20万吨，周环比-31.50万吨。FMG发往中国货量381.2万吨，周环比+58万吨。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月3日，45港到港量2380.9万吨，周环比+403.2万吨。3月中国非澳巴铁矿石进口量2367.23万吨，月环比+292.27万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月3日，国产矿山产能利用率66.19%，较上两周变化-0.19%。国产矿铁精粉日均产量51.68万吨，较上两周变化-0.15万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 国内日均铁水产量234.5万吨，较上周变化+3.83万吨。高炉产能利用率87.67%，较上周变化+1.43%。铁水本周复产加速。 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日均疏港量302.69万吨，较上周变化+1.73万吨。进口铁矿石日耗285.88万吨，周环比变化+5.37万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月10日，铁矿石BRBF基差70.35元/吨，基差率7.45%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层