铁矿石周报：关注铁水速度和下游需求

2024/05/25 石头（首席分析师） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3068.7万吨，环比增加65.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2455.6万吨，环比增加10.0万吨。澳洲发运量1751.3万吨，环比减少66.3万吨，其中澳洲发往中国的量1517.3万吨，环比减少144.2万吨。巴西发运量704.3万吨，环比增加76.3万吨。中国47港口到港量3028.6万吨，环比增加825.0万吨。45港口到港量2847.1万吨，环比增加700.7万吨。 ◆需求：日均铁水产量236.8万吨，环比-0.09万吨。高炉炼铁产能利用率88.54%，环比-0.03个百分点；钢厂盈利率54.11%，环比+2.16个百分点。钢厂利润继续改善。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为14855.32万吨，周环比变化+49.53万吨。日均疏港量298.96万吨，周环比变化-8.02万吨。港口继续累库。 ◆小结：本周铁矿石价格继续上行，周四铁水数据环比微降，成材表需环比下降，盘面有所回调。从基本面看，当前铁矿石港口库存继续累库，疏港量环比下降，铁矿石供大于求的情况并没有改变，盘面本周持续反套逻辑。估值方面，基差环比收窄、进口利润有所修复，铁矿石绝对价格相对偏高。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于下游需求能够承接前期铁水产量回升的预期，如果成材端持续去库，且终端需求未见明显下滑，则铁矿石价格较难出现大幅度下跌。目前，成材端还未见明显压力，此外还需要注意，进入6月中旬盘面对宏观逻辑以及政策预期的交易，当前建议关注铁水产量的节奏以及成材的去库情况，价格短期以高位震荡为主，操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考880-980元/吨。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 PB-超特粉价差157元/吨，周环比变化-1.00元/吨。卡粉-PB粉价差158元/吨，周环比变化+20.00元/吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差224元/吨，周环比变化+19.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差0.5元/吨，周环比变化+10.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 球团入炉配比14.67%，较上周变化+0.15个百分点。块矿入炉配比11.51%，较上周变化-0.16个百分点。烧结矿入炉配比73.82%，较上周变化+0.01个百分点。 唐山废钢价格2695元/吨，周环比变化+60元/吨。张家港废钢价格2520元/吨，周环比变化+40元/吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 钢厂盈利率54.11%，较上周变化+2.16个百分点；PB粉进口利润-13.52元/湿吨。 海运费 海运指数近期有所回落。 03 库存 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14855.32万吨，周环比变化+49.53万吨。球团665.32万吨，周环比变化-37.05万吨。港口库存继续累积。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1582.04万吨，较上周变化+45.72万吨。港口库存：块矿1617.89万吨，较上周变化-45.17万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6642.77万吨，较上周变化-24.56万吨。巴西矿港口库存4942.02万吨，较上周变化+31.97万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9338.93万吨，较上周变化+67.07万吨。钢厂库存小幅累积。 供给端 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月17日，澳洲发往中国的量1517.3万吨，周环比变化-144.2万吨。巴西发运量704.3万吨，周环比变化+76.3万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月17日，力拓发往中国货量473.8万吨，周环比-89万吨。必和必拓发往中国货量525.5万吨，周环比-33.7万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月17日，淡水河谷发往中国货量501.9万吨，周环比+23.2万吨。FMG发往中国货量383万吨，周环比-38.5万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月17日，45港到港量2847.1万吨，周环比+700.7万吨。4月中国非澳巴铁矿石进口量1864.30万吨，月环比-502.93万吨。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月17日，国产矿山产能利用率65.55%，较5月3日变化-0.64%。国产矿铁精粉日均产量51.18万吨，较5月3日变化-0.5万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 国内日均铁水产量236.8万吨，较上周变化-0.09万吨。高炉产能利用率88.54%，较上周变化-0.03个百分点。铁水产量环比微降。 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量298.96万吨，较上周变化-8.02万吨。钢厂进口铁矿石日耗289.45万吨，周环比变化+0.21万吨。 06 基差 基差和月差 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL五矿期货研究中心 截至5月24日，铁矿石BRBF基差53.34元/吨，基差率5.55%。基差环比收窄。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层