总览
铁矿石基本面呈现供增需减格局，高库存压制价格，跟跌成材。供给端，海外铁矿石发运持续回升，国内矿山增产及海外投资矿山投产，导致供给增量明显；需求端，铁水增量不及预期，钢厂亏损加剧，铁矿石需求承压。港口库存持续增加，宽松基本面持续存在。
行情总结
成材价格下跌带动铁矿石价格下行，基本面宽松是主因。铁矿石基本面弱势，供强需弱导致港口库存高位，铁水产量不及预期引发悲观预期，未来到港量增加供给确定性，库存消化时间长。钢材旺季需求不及预期引发市场恐慌，钢材和炉料接连下跌，对基本面宽松的铁矿石是致命打击。地产数据走弱、制造业PMI偏弱、专项债发行受限制约终端需求；加拿大、巴西对中国钢材反倾销调查，钢材出口或松动，打击市场信心。废钢价格下滑，废钢性价比提升带动电炉复产，进一步制约铁矿石需求。但美联储议息会议临近，国内政策或有施展空间，铁水已进入上行通道，需求仍有增量预期，矿石下方空间有限。
策略
铁矿石跟跌成材，短期内情绪扰动明显，预计维持震荡走势，可等待钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明确后参与右侧交易。后续关注宏观政策、产业链生产和库存情况。
驱动总览
- 价格端：海外价格指数、海外品牌价格、海外品牌溢价、国内港口现货价格、国产矿价均跟跌成材；国际航运价格有上行趋势，国内航运价格平稳；期货换月结束，back结构占据主导；基差波动幅度不大；仓单与交割未出现明显波动；铁水性价比凸显，铁废差显示铁水性价比高，长流程钢厂将有复产动力。
- 利润端：部分现货落地仍有利润，未来进口或仍有增量；澳巴海外利润尚可，矿价下跌打击非主流发运积极性。
- 供给端：全球发运量维持高位，海外港口库存偏高，后续仍有发运增量预期；四大矿山发往中国量稳中有升；中国到港量维持平稳，发运回暖之际，到港有增量预期；国产矿山开启复产。
- 需求端：港口疏港、成交情况有所好转；钢厂铁水小幅回升，钢厂盈利率保持个位数；随着进口矿性价比提升，进口矿配比逐步提高。
- 库存端：港口库存随着到港高位继续上行；国内矿山库存整体水平偏低；钢厂库存继续下滑。
