铁矿石周报：铁水复产继续，关注宏观扰动

铁矿石周报 2024/09/21 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量3236.7万吨，环比增加76.4万吨；澳洲发运量2063.6万吨，环比增加251.1万吨，其中澳洲发往中国的量1815.6万吨，环比增加219.7万吨。巴西发运量838.9万吨，环比增加68.0万吨。中国47港到港总量2195.5万吨，环比减少191.1万吨；中国45港到港总量2155.4万吨，环比减少62.0万吨。 ◆需求：日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨。高炉开工率78.23%，环比上周增加0.60个百分点；钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为15311.85万吨，周环比减少71.69万吨。日均疏港量302.15万吨，周环比减少9.45万吨。 ◆小结：中秋节后三个交易日铁矿石价格震荡运行，周四盘中受降息及下调房贷利率传闻影响矿价下破前低后“V”反，放量收涨，周五降息传闻证伪黑色系重又下行。供给方面，最新一期铁矿石发运量环比增加，澳洲发运增长较多，目前看矿价下跌未明显打击矿山发运积极性。受台风影响，到港量持续下降，港口库存有所去化，预计在台风影响结束后港口库存将止跌转增。需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升0.45万吨至223.83万吨，低于中秋节前的回升预期，河北及内蒙地区部分钢厂检修。铁水复产缓慢，与我们此前的节奏预测相符合，市场对需求预期高度有限，钢厂复产相对谨慎。钢厂盈利率延续边际好转趋势，亏损面下降至约九成。终端方面，本周螺纹热卷库存继续去化，成材基本面继续改善，后续带动钢厂利润回升，对原料端有一定积极作用，但最终的高度还依赖于终端需求能有多大程度的实质性改善，基于当前终端需求和钢厂高炉检修情况，我们依旧认为九月铁水复产高度可能有限。往后看，终端基本面边际改善，铁水也在缓慢复产，关注终端需求成色。宏观方面，市场对美联储降息50BP反应相对正面，近期市场消息对商品情绪存在一定扰动，国庆节前价格或继续反复。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差110元/吨，周环比变化+1.0元/吨。卡粉-PB粉价差128元/吨，周环比变化+5.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差186元/吨，周环比变化-3.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差9.0元/吨，周环比变化+2.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.38%，较上周变化-0.25个百分点。块矿入炉配比10.95%，较上周变化+0.13个百分点。烧结矿入炉配比74.67%，较上周变化+0.12个百分点。 唐山废钢价格2225元/吨，周环比变化-20元/吨。张家港废钢价格2190元/吨，周环比变化+60元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率9.96%，较上周变化+3.9个百分点；测算PB粉进口利润5.62元/湿吨。钢厂盈利率继续回升。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15311.85万吨，周环比变化-71.69万吨。球团545.47万吨，周环比变化-12.94万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1238.67万吨，较上周变化-81.42万吨。港口库存：块矿1936.97万吨，较上周变化+56.57万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6783.46万吨，较上周变化+49.83万吨。巴西矿港口库存5570.2万吨，较上周变化-75.12万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9032.66万吨，较上周变化-57.76万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1815.6万吨，周环比变化+219.7万吨。巴西发运量838.9万吨，周环比变化+67.9万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量618万吨，周环比+186.1万吨。必和必拓发往中国货量582.5万吨，周环比+88.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量662万吨，周环比+128万吨。FMG发往中国货量399.5万吨，周环比-25.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2155.4万吨，周环比-62.0万吨。8月中国非澳巴铁矿石进口量1790.73万吨，月环比+59.15万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率61.28%，环比变化+0.65个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.85万吨，环比变化+0.51万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量223.83万吨，较上周变化+0.45万吨。高炉产能利用率84.06%，较上周变化+0.17个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量302.15万吨，较上周变化-9.45万吨。钢厂进口铁矿石日耗276.81万吨，周环比变化+1.48万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至9月20日，测算铁矿石IOC6基差25.15元/吨，基差率3.57%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层