周度评估及策略推荐
本周铁矿石价格震荡下行，主要受宏观扰动影响。供给端，巴西发运量回升至高位，澳洲因泊位检修发运量下滑，海外矿山发运中国比例降低，预计后续到港量相对平稳。需求端，铁水产量环比回升1.28万吨至234.36万吨，钢厂盈利率回升至74.46%，创近两年新高，铁水预计仍偏强运行，但宏观情绪反复可能影响向上修复节奏。钢厂以刚需采购为主，港口库存高位盘整，去化能力有限。周四相关部门发布会不及预期，市场震荡回调，短期不以宏观预期逻辑完全结束来看待，更多是预期落空后的情绪反应。基本面关注铁水复产减缓后，下游成材矛盾是否有所缓解。整体看矿价或宽幅震荡运行，情绪影响下价格波动剧烈，建议谨慎操作。
关键数据
- 供应：全球铁矿石发运总量3020.9万吨，环比增加39.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨，环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨，环比减少124.2万吨，其中发往中国1417.4万吨，环比减少15.9万吨。巴西发运量850.1万吨，环比增加213.1万吨。中国47港到港总量3042.6万吨，环比增加942.6万吨；中国45港到港总量2948.8万吨，环比增加990.1万吨。
- 需求：日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨。高炉开工率81.68%，环比增加0.89个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点。
- 库存：全国45个港口进口铁矿库存15297.53万吨，环比增加191.6万吨。日均疏港量325.9万吨，环比增加0.89万吨。
- 估值驱动：PB-超特粉价差110元/吨，较节前环比变化+5.0元/吨；卡粉-PB粉价差139元/吨，较节前环比变化+11.0元/吨；卡粉-金布巴粉价差204元/吨，较节前环比变化+12.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差14.5元/吨，较节前环比变化+3.0元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比14.5%，较上期变化+0.2个百分点；块矿入炉配比11.67%，较上期变化+0.29个百分点；烧结矿入炉配比73.83%，较上期变化-0.5个百分点。唐山废钢价格2345元/吨，环比变化-50元/吨。张家港废钢价格2250元/吨，较节前环比变化-40元/吨。
- 钢厂盈利率：74.46%，较上周变化+3.03个百分点；测算PB粉进口利润-4.22元/湿吨。
- 库存：全国45个港口进口铁矿库存15297.53万吨，环比变化+191.6万吨。球团545.16万吨，环比变化+1.09万吨。港口库存：铁精粉1139.26万吨，环比变化-13.02万吨。港口库存：块矿2135.69万吨，环比变化+136.65万吨。澳洲矿港口库存6960.32万吨，环比变化+139.54万吨。巴西矿港口库存5509.09万吨，环比变化+42.86万吨。本周钢厂进口铁矿石库存9006.73万吨，较上周变化+21.43万吨。
- 供给端：最新一期澳洲发往中国的量1417.4万吨，周环比变化-15.9万吨。巴西发运量850.1万吨，周环比变化+213.1万吨。最新一期力拓发往中国货量449.7万吨，周环比-29.60万吨。必和必拓发往中国货量467.6万吨，周环比+41.00万吨。最新一期淡水河谷发货量654.9万吨，周环比+140.70万吨。FMG发往中国货量354.3万吨，周环比+51.40万吨。最新一期45港到港量2948.8万吨，周环比+990.10万吨。8月中国非澳巴铁矿石进口量1790.73万吨，月环比+59.15万吨。
- 需求端：国内日均铁水产量234.36万吨，较上周变化+1.28万吨。高炉产能利用率87.99%，较上周变化+0.48个百分点。45港铁矿石日均疏港量325.9万吨，环比变化+0.89万吨。钢厂进口铁矿石日耗288.92万吨，周环比变化+0.77万吨。
- 基差：截至10月18日，测算铁矿石IOC6基差18.57元/吨，基差率2.38%。
研究结论
整体看矿价或宽幅震荡运行，情绪影响下价格波动剧烈，建议谨慎操作。关注铁水复产减缓后，下游成材矛盾是否有所缓解。
