铁矿石期货周报：黑色系情绪不佳，铁水集中性复产

黑 色 系 情 绪 不 佳 ， 铁 水 集 中 性 复 产 徐艺丹投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 短期观点 供应：本周全球发运继续回落。全球发运-296.3万吨至2863.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少288.8万吨。澳洲发运量1873.2万吨，环比增加47.0万吨，澳洲发往中国的量1538.4万吨.环比增加51.0万吨。巴西发运量480.5万吨，环比减少335.8万吨。45港口到港量2876.4万吨，环比增加1037.8万吨。 需求：日均铁水产量236.26万吨，环比+5.67万吨；高炉开工率81.96%，环比+1.38%；高炉炼铁产能利用率88.70%，环比+2.13个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比+0.00百分点。 铁矿石（I） 库存：截至3月20日，45港库存14462.49万吨，环比+41.6万吨；本周港口铁矿集中到港，但由于卸货时间延长尚未体现在库存中，压港船舶增加明显，港口库存小幅积累。钢厂进口矿库存环比-20至9124.86万吨，由于日耗大幅增加，钢厂库存环比下行。 行情展望：短期来看，黑色系缺乏宏观驱动，成材矛盾逐步积累，铁水复产高度存疑，铁矿继续修复偏高估值。需求端来看，本周日均铁水环比大幅增加5.67万吨至236.26万吨，前期检修钢厂集中性复产。疏港量环比下滑，结合钢厂检修数据来看，阶段性铁水或较难增长，终端需求恢复缓慢下，铁水后续高点存在不确定性。供应端来看，本周铁矿集中到港，压港船只数显著增加，但受卸货延长影响暂未完全体现在库存中。结合供需整体库存在后续仍有累库预期。展望后市，短期宏观缺乏利好支撑，年内粗钢压减预期持续扰动，时间上看，粗钢压减及铁矿投产预期均集中在下半年。短期成材矛盾逐步积累，铁矿或继续向下修复偏高估值。目前铁矿盘面或继续向下探寻90-95美金的区间水平。预计短期铁矿价格震荡偏弱运行。 一、价格和价差 期货月间价差 ➢本周，铁矿主力合约反弹后再度回落，盘面持仓量下滑。本周消息面暂无扰动，情绪拖累为主。数据来看，本周成材库存维持季节性去库，但螺纹连续数周去库慢于往年，热卷减产后供需尚可，需求韧性交足，后续建材端矛盾或逐步累积。铁水尽管加速复产，但预计后续复产空间有限，终端需求恢复缓慢下，短期铁水或阶段性见顶。宏观利好预期不足及供需矛盾增大下，铁矿价格下行压力增加。 ➢月差：受05走弱影响，本周5-9价差小幅回落。短期来看，铁水复产高度有限，成材矛盾积累，近端现实压力增大，而09粗钢压减及铁矿供应增长预期依旧存在。展望后市，近端铁矿供需压力增大，远月压力同样较大，短期建议正套规避。 二、供应 全球发运 澳巴发运量（万吨）➢本周铁矿发运延续小幅回落，回归至常规水平。天气预报来看，未来一周西澳天气暂无气旋飓风影响，未来7天西澳沿海降雨面积扩大，并将在港口集中地区附近形成热带气旋，但其将向西部转移，目前来看难以对港口及产地形成冲击，未来实际变化需实时跟踪。巴西地区阶段性降雨持续，难有大影响。➢实际发运情况来看，年初至今全球铁矿石发运累计同比下滑761万吨；澳洲19港累计同比下滑150万吨；巴西14港累计同比下滑198万吨；非澳巴地区累计同比下滑537万吨。 四大矿山发运 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比下滑147万吨，BHP至中国累计发运同比下滑60万吨，FMG累计发运同比增加282万吨。淡水河谷累计同比下滑305万吨。 到港量概况 ➢年初至今，国内45港铁矿石到港量周度均值为2219万吨，去年同期为2444万吨，同比下滑225万吨；47港到港量周度均值2308万吨，去年同期为2551万吨，同比下滑243万吨。 供应：12月铁矿石进口量大幅走高 供应：中国非主流矿进口结构 ➢本周国产矿延续复产态势，复产速度中性。分地区来看，复产集中在华北和华中地区。华东地区产量已恢复至历史常规水平，华北地区产量恢复依旧有较大空间。➢铁精粉矿山库存偏低，本周库存增速有所放缓，供应偏低下矿山低价出 货意愿不足，国产矿相对进口矿仍缺乏性价比，库存小幅积累。 国产精粉产销（分地区） 三、需求 需求：钢厂生产情况 ➢本周铁水产量环比大幅增长，前期检修钢厂集中性复产，结合检修数据，短期铁水向上空间有限。本周进口矿日耗跟随铁水大幅上升，疏港量环比回落，预示后续铁水复产持续性受阻碍。➢对于后续铁水复产高点，终端需求目前仍处于慢复苏的状态之中。出口目前韧性仍存，对于越南板材出口反倾 销钢厂积极寻找出口替代方案，不确定性仍存。地产弱势延续，新开工同比维持20%以上降幅，商品房库存仍在增加，供需压力依旧较大，对建材的拖累依旧存在。基建整体恢复也较为缓慢，尽管专项债发债速度加快，但流向实体的资金依旧不足。因此对于铁水顶部短期存在较大不确定性。 四、库存 五、废钢 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn