铁矿石期货周报：黑色系情绪不佳，铁水集中性复产

铁矿石期货周报 黑色系情绪不佳，铁水集中性复产 快速开户 微信公众号 徐艺丹 投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：02088818017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 短期观点 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 供应：本周全球发运继续回落。全球发运2963万吨至28635万吨，澳洲巴西铁矿发运总量23537万吨，环比减少2888万吨。澳洲发运量18732万吨，环比增加470万吨，澳洲发往中国的量15384万吨环比增加510万吨。巴西发运量4805万吨环比减少3358万吨。45港口到港量28764万吨，环比增加10378万吨。 需求：日均铁水产量23626万吨，环比567万吨；高炉开工率8196，环比138；高炉炼铁产能利用率8870， 环比213个百分点；钢厂盈利率5325，环比000百分点。 库存：截至3月20日，45港库存1446249万吨，环比416万吨；本周港口铁矿集中到港，但由于卸货时间延长尚未体现在库存中，压港船舶增加明显，港口库存小幅积累。钢厂进口矿库存环比20至912486万吨，由于日耗大幅增加，钢厂库存环比下行。 行情展望：短期来看，黑色系缺乏宏观驱动，成材矛盾逐步积累，铁水复产高度存疑，铁矿继续修复偏高估值。需求端来看，本周日均铁水环比大幅增加567万吨至23626万吨，前期检修钢厂集中性复产。疏港量环比下滑，结合钢厂检修数据来看阶段性铁水或较难增长，终端需求恢复缓慢下，铁水后续高点存在不确定性。供应端来看，本周铁矿集中到港，压港船只数显著增加，但受卸货延长影响暂未完全体现在库存中。结合供需整体库存在后续仍有累库预期。展望后市，短期宏观缺乏利好支撑，年内粗钢压减预期持续扰动，时间上看，粗钢压减及铁矿投产预期均集中在下半年。短期成材矛盾逐步积累，铁矿或继续向下修复偏高估值。目前铁矿盘面或继续向下探寻9095美金的区间水平。预计短期铁矿价格震荡偏弱运行。 逢高试空，或向下探寻9095 美金区间 震荡，区间参考760820 一、价格和价差 矿粉（元吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 862 890 28 巴混 771 799 28 中品 PB粉 763 790 27 纽曼粉 756 786 30 麦克粉 741 770 29 金布巴粉 698 725 27 低品 SP10 672 706 34 FMG混合粉 688 715 27 超特粉 635 660 25 普指Fe62数氏（美元吨） 10175 10330 155 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 日照港现货价格：卡粉（元吨） 112131415161718191101111121 1600 1400 1200 1000 800 600 日照港现货价格：PB粉（元吨） 112131415161718191101111121 2021202220232024202520212022202320242025 普氏Fe62指数（美元吨） 日照港现货价格：超特粉（元吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元吨） 270 220 170 120 1200 1000 800 600 1550 1350 1150 950 750 70 112131415161718191101111121 400 112131415161718191101111121 550 112131415161718191101111121 2021 20222023202420252021 2022202320242025 2021 2022202320242025 05合约基差：卡粉（元吨） 05合约基差：PB粉（元吨） 358 308 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 20212022202320242025 20212022202320242025 05合约基差：金布巴粉（元吨） 05合约基差：超特粉（元吨） 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 258 208 158 108 58 8 112131415161718191101111121 2021 20222023202420252021 2022202320242025 最优交割品（X15，现货价格以日照港为主） Fe SiO2 Al2O3 P S 质量升贴水 品牌升贴水 合计升贴水 现货价格 仓单成本 基差 本钢精粉 75 35 30 0 0 700 0 700 890 820 58 IOC6 11 18 16 0 0 85 0 85 742 808 46 乌克兰精粉 123 32 30 0 0 1205 0 1205 840 813 51 鞍钢精粉 75 13 30 0 5 875 0 875 945 858 96 河钢精粉 113 12 30 0 0 1309 0 1309 1031 900 138 卡拉拉精粉 75 28 30 0 7 705 0 705 830 840 78 卡拉加斯粉 75 14 8 0 0 968 15 1118 862 828 66 BRBF 23 7 14 0 0 295 15 445 771 789 27 PB粉 8 4 3 0 7 74 15 224 763 816 54 纽曼粉 26 10 6 0 3 65 0 65 756 815 53 麦克粉 3 0 4 0 1 00 0 00 741 805 43 金布巴粉 30 4 30 20 0 840 0 840 698 843 81 罗伊山粉 3 0 10 0 2 110 0 110 733 795 33 FMG混合粉 66 10 0 0 1 770 0 770 688 825 63 超特粉 114 15 6 0 0 1352 0 1352 635 833 71 太钢精粉 88 5 30 0 0 123 0 123 923 801 39 马钢精粉 75 15 10 0 0 70 0 70 970 1008 246 五矿标准粉 8 0 4 0 0 12 0 12 760 820 58 SP10粉 41 10 25 0 0 76 0 76 672 804 42 卡粉PB（元吨）PB粉卡粉超特2（元吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 112131415161718191101111121 120 100 80 60 40 20 1 112 111 110 0 2011213141516171819 40 60 80 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉超特粉（元吨） 112131415161718191101111121 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 PB粉金布巴粉（元吨） 112131415161718191101111121 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 本周，铁矿主力合约反弹后再度回落，盘面持仓量下滑。本周消息面暂无 2 扰动，情绪拖累为主。数据来看，本周成材库存维持季节性去库，但螺纹1 连续数周去库慢于往年，热卷减产后供需尚可，需求韧性交足，后续建材1 1 端矛盾或逐步累积。铁水尽管加速复产，但预计后续复产空间有限，终端1 1 需求恢复缓慢下，短期铁水或阶段性见顶。宏观利好预期不足及供需矛盾 增大下，铁矿价格下行压力增加。 月差：受05走弱影响，本周59价差小幅回落。短期来看，铁水复产高度有限，成材矛盾积累，近端现实压力增大，而09粗钢压减及铁矿供应增长预期依旧存在。展望后市，近端铁矿供需压力增大，远月压力同样较大，短期建议正套规避。 I0509合约 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 I2105I2109 I2205I2209 I2305I2309 I2405I2409 I2505I2509 2091710110151029111211261210122417121242183431841415429513 I0105价差 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 I0901合约 I2109I2201I2209I2301I2309I2401I2409I2501I2509I2601 140 120 100 80 60 40 20 0 I2101I2105I2201I2205I2301I2305I2401I2405I2501I2505 5206361771715729812826999231071021114111812212161230113 118 125 21 28 215 222 31 38 315 322 329 45 412 419 426 53 510 517 524 531 67 614 621 628 75 712 719 726 82 89 816 823 830 96 20 PB粉即期进口利润 2021年2022年2023年 1702024年2025年 120 70 20 30 麦克粉即期进口利润 2021年2022年2023年 2002024年2025年 150 100 50 0 50 80100 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 铁矿港口现货成交MA5 2021 2022 2023 2024 2025 122232425262728292102112122 250 200 150 100 50 0 铁矿石远期成交MA5 2021 2022 2023 2024 2025 122232425262728292102112122 连铁合约月差走势（元吨） 82000 80000 78000 76000 74000 72000 70000 01合约02合约03合约04合约05合约06合约07合约08合约09合约10合约11合约12合约 20250320202503192025031820250317202503142025031320250312 二、供应 4000 3500 3000 2500 2000 1500 全球发运量（万吨） 112131415161718191101111121 3200 2700 2200 1700 1200 11 本周铁矿发运延续小幅回落，回归至常规水平。天气预报来看，未来一周西澳天气暂无气旋飓风影响，未来7天西澳沿海降雨面积扩大，并将在港口集中地区附近形成热带气旋，但其将向西部转移，目前来看难以对港口及产地形成冲击，未来实际变化需实时跟踪。巴西地区阶段性降雨持续，难有大影响。 发运情况 本周 上期 环比 周同比 累计周均值同比 累计同比 全球发运量 2864 3160 296 29 69 761 澳巴发运量 2354 2643 289 146 20 224 其中：四大矿山 1862 2124 262 41 33 364 其中：澳巴非四大矿山 491 519 27 105 13 140 其他非主流国家发运 510 517 8 117 49 538 实际发运情况来看，年初至今全球铁矿石发运累计同比下滑761万吨；澳洲19港累计同比下滑150万吨；巴西14港累计同比下滑198万吨；非澳巴地区累计同比下滑537万吨。 澳巴发运量（万吨） 2131415161718191101111121 2