总览
铁矿石基本面呈现供需双强态势，钢厂小范围补库带动港口库存小幅下降。供给端，海外铁矿石发运量持续较高，澳巴发运回升、非主流发运下滑，后续到港量仍有增量预期；国内矿山开始增产，海外投资矿山陆续投产，总体供给增量明显。需求端，港口有惜售动作，成交一般，但铁水在钢厂利润修复之际小幅上升，焦炭下跌提升铁水性价比，铁水进入上行通道，后续将带动铁矿石刚需，钢厂低库存下的补库易引发矿价反弹。港口库存下滑受到港增量压力。
行情总结
宏观预期回暖、成材反弹及钢厂补库带动矿价反弹，但基本面宽松限制独立行情，更多跟随成材波动。螺纹价格明显反弹，带动炉料价格上行。政策真空期、超跌反弹及美联储降息预期推动矿价回升至90美金以上。铁水继续回升，钢厂小幅补库，补库信号意义重大，市场期待钢厂利润修复和铁水加速回升。螺纹表需超预期回暖，反弹体现旺季预期部分兑现。临近中秋假期，持仓量下滑，减仓过节意图明显。但地产数据走弱、制造业PMI偏弱、专项债发行效率有限、海外反倾销调查及钢材出口可能松动等因素制约终端需求，打击市场信心，钢价和铁矿石价格中长期下行趋势未反转。短期反弹或一波三折，美联储降息落地及国内政策施展空间改善情绪，但化解过剩产能政策才是扭转关键，四季度或出台置换产能政策。
策略
当前铁矿石跟涨成材，短期内情绪扰动明显，预计维持震荡，700-750元/吨附近承压，可等待钢厂复产、粗钢平控政策落地等信号明确后参与右侧交易。持续关注宏观政策、产业链生产和库存情况。
驱动总览
- 价格端：海外价格指数跟涨成材；海外品牌价格随成材反弹上行；品牌溢价保持平稳；国内港口现货价格反弹，贸易商惜售情绪渐浓；国产矿价小幅反弹；国际航运价格下行趋势；国内航运价格维持平稳；期货back结构主导；基差盘面跟随现货波动不大；仓单与交割未现明显波动；铁水性价比凸显，铁废差显示长流程钢厂复产动力。
- 利润端：部分现货落地有利润；澳巴海外利润尚可，矿价下跌打击非主流发运积极性。
- 供给端：全球发运量海外港口库存偏高，后续发运增量预期；四大矿山发往中国量稳中有升；中国到港量平稳，发运回暖近端增量预期；国产矿山开启复产。
- 需求端：港口疏港增加带动港口去库；钢厂铁水小幅回升，盈利率仍保持个位数；进口矿配比逐步提高。
- 库存端：港口库存随疏港高位和钢厂补库小幅下行；国内矿山库存整体偏低；钢厂库存铁水复产周期内小幅补库。
