【铁矿石周报】钢厂补库 持续关注铁水复产速度

研究员：方雅君从业资格证号：F03102079国海良时期货研究所 方雅君从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 行情总结 【基本面】供需双强之下，钢厂小范围补库带动港口小幅去库。供给端，海外铁矿石发运仍然较高，近期主流澳巴发运继续回升、非主流发运继续下滑，根据航程，后续到港仍有增量预期，加上进口矿落地仍有利润，短期内进口仍将处于增长态势。国内方面，矿山已然开始增产，加上国内在海外投资的铁矿石陆续投产，总体铁矿供给增量预期明显。需求端，港口有惜售动作，成交一般，但铁水在钢厂利润修复之际小幅上升，接连下跌的焦炭贡献了铁水的性价比，从钢厂复产和检修节奏看，铁水进入上行通道，后续铁水上涨将带动铁矿石刚需，从钢厂铁矿石库存回暖可以看出，低库存下钢厂的补库策略容易引发矿价反弹。因此，周内到港的下滑、疏港的增加和钢厂的补库行为促成了港口库存的下滑，但发运的增量仍然为港口去库承压。 【行情总结】宏观预期回暖+成材反弹+钢厂补库带动矿价反弹，但基本面的宽松导致矿石难以走出独立行情，更多的是跟随成材波动。周内，以螺纹为首的钢材价格出现明显的反弹，带动炉料价格反弹。一方面，政策真空期、前期的超跌反弹之下，消息面频繁的扰动带动市场预期回暖，加上美联储降息时间的逼近带动矿价反弹至90美金以上。另一方面，周内铁水继续回升，钢厂对铁矿小幅补库，近年来钢厂的谨慎心态让补库的信号意义显得更加重要，短周期内钢厂明显的补库动作让市场对钢厂利润修复、铁水回升速度充满期待，加上本周螺纹表需超预期回暖，此番反弹可谓是市场期盼已久的旺季预期的一定程度兑现。更重要的是，临近中秋假期，周内持仓量出现下滑，铁矿石减仓过节的意图明显。但要看到的是，而近期地产数据的持续走弱、制造业PMI连续两个月的偏弱、专项债发行速度加快但形成实物量有限制约着终端对钢材的需求，海外包括加拿大、巴西、印度等国继续对中国钢材实行反倾销调查，未来钢材化解过剩产能的直接方式——出口或也将出现松动，打击市场信心，进一步制约钢价和铁矿石价格。因此，中长期内铁矿石的下行趋势仍然没有看见明显的反转信号，而短期旺季预期带来的反弹虽仍有空间，但呈现的状态或许是一波三折的，随着美联储降息的落地，国内政策的施展空间带动矿价情绪好转而回暖，但中长期内钢铁产业过剩产能的化解政策才是扭转下行周期的关键因素，置换产能的接续政策四季度或有出台，后续将持续关注。 3【策略】当前铁矿石跟涨成材，短期内情绪扰动明显，预计维持震荡走势，700-750元/吨附近承压，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等信号明确之后参与进行右侧交易。后续将继续关注宏观政策、产业链生产和库存的情况。 铁矿石驱动总览 目录 总览 铁矿石基本面数据分析 价格端——海外价格指数：跟涨成材 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌价格：成材价格反弹带动矿价上行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——海外品牌溢价：溢价基本保持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：价格反弹，部分贸易商惜售情绪渐浓 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内港口现货价格：价格反弹，部分贸易商惜售情绪渐浓 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国产矿价：小幅反弹 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国际航运价格：有下行趋势 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——国内航运价格：基本维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——期货：back结构占据主导 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——基差：盘面基本跟随现货，基差波动幅度并不大 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——仓单与交割：未出现明显波动 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 价格端——替代品价差：铁水性价比正在凸显 Ø目前铁废差显示铁水性价比高，长流程钢厂将有复产动力，主要因焦炭七轮降价的落地，碳元素价格持续下探带动铁水性价比回升。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——即期落地利润：部分现货落地有利润 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润端——澳巴海外利润：澳巴利润尚可，矿价下跌打击非主流发运积极性 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——全球发运量：海外港口库存偏高，后续仍有发运增量预期 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——四大矿山发往中国量：稳中有升 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——中国到港量：维持平稳，发运回暖之际，近端到港有增量预期 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端——国产矿山生产情况：国产矿山开启复产 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——港口疏港、成交情况：疏港增加带动港口去库 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂情况：钢厂铁水小幅回升，钢厂盈利率仍保持个位数 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端——钢厂消耗情况：随着进口矿性价比的提升，进口矿配比逐步提高 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——港口库存：随着疏港高位和钢厂的补库，库存小幅下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——国内矿山库存：整体库存水平仍然偏低 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端——钢厂库存：铁水复产周期内钢厂小幅补库 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况