铁矿石期货周报：五大材维持去库，钢厂复产加速，关注去库持续性与复产高度

观点汇总：五大材维持去库趋势，钢厂复产加速，关注去库持续性与复产高度。

行情展望：基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供应下降，需求持续回升，钢厂与港口库存均环比上升。

供应来看：

• 本周到港量环比下降；
• 全球发运量环比下降，主因海外矿山季末冲量结束；
• 国产精粉供应端扰动消散，产量进一步恢复。

需求来看：

• 1-8月海外生铁产量同比-0.2%；
• 1-8月全球高炉生铁累计产量同比-2425万吨（-3%）至8.52亿吨；
• 印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降；
• 钢厂盈利率持续改善，本周钢厂复产加速，日均铁水产量环比+5.1至233.1万吨。

库存来看：

• 港口库存1.511亿吨，钢厂库存8985万吨，均环比上升；
• 钢厂按需补库，库消比小幅上升。

价格和价差：

• 现货价格小幅上涨，普氏62%指数维持在104美元附近；
• 现货价格涨幅大于期货，基差小幅走强；
• 近月合约小幅贴水次近月合约。

长期来看：

• 供应端海外矿山稳定运行，叠加全年需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压；
• 节前钢材去库主要受益于前期持续减产，若后期钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险；
• 全年钢材需求负增长预期下，传统旺季下盘面或给出逢高空机会，后续持续关注钢材去库持续性与钢厂复产实际高度。

操作建议：

• 跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会；
• 可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权；
• 建议投资者注意头寸管理。