铁矿石期货周报：消息面扰动频繁，关注钢厂复产节奏

消 息面 扰 动 频 繁 ， 关 注 钢 厂 复 产 节 奏 徐艺丹投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 短期观点 供应：本周全球发运延续回升态势，澳洲个别矿山检修结束，主流矿山补发。全球发运+329万吨至3395.4万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量2737.6万吨，环比增加162.1万吨。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.3万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨。巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。45港口到港量1803.2万吨，环比减少299.6万吨。 需求：本期日均铁水产量230.51万吨，环比+2.57万吨；高炉开工率79.51%，环比+1.22%；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比+0.96个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比+3.03百分点。 铁矿石（I） 库存：截至3月6日，45港库存14577.88万吨，环比-643.52万吨；本周港口到港量、卸货入库量下滑，钢厂提货量回升，港口库存降速加快。钢厂进口矿库存环比+15.22至9182.41万吨，华北钢厂海漂货发货增加，库存小幅累库。 行情展望：近期消息层面扰动频繁，铁矿价格波动幅度加剧。短期铁矿多空因素交织，内外宏观扰动频繁，产业因素压制价格反弹高度。具体来看，成材终端需求恢复不确定性增多。出口面临反倾销税影响，而下游开工复工仍处于恢复阶段，资金到位情况依旧不及去年同期。但成材暂无重大供需矛盾，钢厂复产及补库节奏仍是关键。本周日均铁水快速增加2.57万吨至230.51万吨，多数地区高炉均有复产。疏港环比继续增加，预示后续铁水增长具有持续性。成材周四数据中性，螺纹供需双增，热卷大幅减产。预计3月底铁水产量有望逐步攀升至235万吨左右。供应端来看，阶段性扰动消除，到港回升预期增强，需求恢复缓慢下铁矿供应压力依旧存在。展望后市，国内宏观阶段性利多出尽，年内粗钢压减预期将持续扰动，海外宏观氛围亦较为复杂，美元指数走弱，铁矿修复前期高估值。目前成材需求有待验证，政策预期与产业因素或将交织影响盘面，关注钢厂复产节奏。预计短期铁矿价格震荡运行，下方支撑参考760左右。 一、价格和价差 期货月间价差 ➢本周，铁矿主力合约弱势震荡运行。宏观层面，两会对于2025年的定调暂无过多超预期利好，美国对华关税存在反复，美元指数延续下行趋势。产业层面，发改委提及2025年将继续“持续实施粗钢产量调控”，另周一受唐山限产消息影响，铁矿盘面大幅下跌，但周四数据显示本周铁水复产速度加快。宏观利多出尽，产业多空因素交织，铁矿修复前期高估值。 ➢月差：本周5-9价差高位震荡运行。一方面，产业层面不理干扰较多，包括粗钢压减、限产，另外，宏观层面利多有限。展望后市，本周铁水复产加速，3月铁水产量有望继续回升，正套止盈需看到铁水复产高点显现、成材终端需求恢复不及预期下累库的负反馈等。 二、供应 全球发运 ➢本周铁矿发运继续冲高，澳洲部分矿山检修结束，另受前期低发运影响，矿山有所冲量。 ➢实际发运情况来看，年初至今全球铁矿石发运累计24373万吨，同比下滑828万吨；澳洲19港累计14182万吨，同比下滑386万吨；巴西14港累计发运5095万吨，累计同比下滑126.5万吨；非澳巴地区累计同比下滑339万吨。整体降幅较前期明显收敛。 四大矿山发运 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运3467万吨，同比下滑325万吨，BHP至中国累计发运3691万吨，累计同比下滑95万吨，FMG累计发运量2673万吨，累计同比增加384万吨。淡水河谷累计发运4066万吨，累计下滑233万吨。 ➢澳洲非三大矿山至中国累计发运1487万吨，同比下滑67万吨；巴西除淡水河谷外累计发运量1591万吨，同比增加130万吨。 到港量概况 ➢年初至今，国内45港铁矿石到港量周度均值为2108万吨，去年同期为2477万吨，同比下滑369万吨；47港到港量周度均值2277万吨，去年同期为2619万吨，同比-342万吨。 供应：12月铁矿石进口量大幅走高 供应：中国非主流矿进口结构 ➢本周国产矿延续复产态势，复产速度有所加快。分地区来看，复产集中在华东、东北及西北地区。华北地区产量恢复依旧缓慢，较往年历史同期仍有差距。➢铁精粉矿山库存偏低，但节后缓慢累库，累库集中在华东和华北地区， 供应偏低下矿山低价出货意愿不足，而市场接受程度相对较低，因此库存小幅积累。 国产精粉产销（分地区） 三、需求 需求：钢厂生产情况 247家钢企高炉开工率（%）➢本周铁水产量增长加速，多数钢厂均有所复产，铁矿疏港量及日耗均显著回升。疏港量环比回升加速，预示后续铁水产量仍将继续增长，目前疏港量基本恢复至历史同期水平，同比高于去年同期。成材整体低库存叠加限产消息的扰动，钢厂盈利率环比增加3.03个百分点，但目前钢厂盈利情况不宜过好，否则过于快速的复产仍有矛盾积累的风险。➢据钢联数据预测，3月铁水产量高点或向235万吨靠拢。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn