铁矿石期货周报：五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动

观点汇总

• 品种：五大材维持去库趋势，产业矛盾不明显，盘面受宏观情绪扰动。
• 需求：1-10月粗钢、生铁产量同比分别下降3%和4%；铁水产量同比-4%。政策支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材需求有提振预期。
• 供应：1-10月铁矿石进口量同比+5%，澳巴进口量同比+3%，非主流进口量同比+17%。后期进口矿增量主要由印度、南非等国贡献。

铁矿石（I）

• 库存：截至11月28日，45港库存1.505亿吨，环比下降；钢厂库存环比+112.5万吨。预计库存持稳。
• 行情展望：供增需减，钢厂库存持平，港口库存同比上升。后期到港量中枢小幅下移，但全年增量有望维持。铁水产量环比下降，高炉利润未修复，复产空间有限。港口库存高位去库。钢材端减产去库，产业矛盾不明显，宏观情绪好转下可尝试短多，关注820附近压力。

一、价格和价差

• 现货价格环比上涨，普氏62%指数103美元附近。
• 期货价差涨幅大于现货，基差走弱。
• 本周1-5价差上涨。

二、库存维持高位

• 钢厂按需补库，港口高位去库。
• 日耗见顶下滑，库消比跟随钢厂补库上升。

三、供应

• 45港到港量累计同比增加超5400万吨，增幅5.4%。
• 本周在港船只与压港天数同升，入港效率下降。
• 全球累积发运量同比+2.8%，澳巴+1.6%，非主流国家+9%。
• 除力拓外，其他三大矿山全年发运维持同比上升。
• 国产精粉供应情况：近期产量下降，受秋冬季环保限产影响。
• 1-10月铁矿石进口量同比增加超4800万吨。
• 中国非主流矿进口结构。

四、需求

• 1-10月海外生铁产量同比-0.7%，降幅扩大。
• 全球高炉生铁累计产量同比-3001万吨（-2.76%）至10.565亿吨。
• 印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降。
• 本周铁水环比下降，高炉利润未修复，进一步复产空间有限。
• 冬季烧结矿需求季节性走弱。
• 澳巴海运费情况。