铁矿石期货周报：铁水产量维持季节性下降趋势，产业矛盾不明显，宏观逻辑主导盘面

观点汇总

• 需求：1-10月粗钢、生铁产量同比分别下降3%和4%，Mysteel口径下1-11月铁水产量同比下降4%。政策支持设备更新和消费品以旧换新，或提振钢材终端需求。
• 供应：1-10月铁矿石进口量同比+5%，澳巴进口量同比+3%，非主流进口量同比+17%。后期海外发运稳定，钢厂补库意愿不强，库存预计持稳。

行情展望

• 基本面：供增需减，钢厂库存持平，港口库存同比上升。供需双减，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应端全年增量有望维持，需求端铁水产量季节性下降，库存冬储或提供支撑，但淡季复产空间有限。
• 宏观逻辑：主导盘面，关注政策预期兑现情况。操作上，多单止盈离场。

一、价格和价差

• 现货价格小幅下跌，普氏62%指数103美元附近波动。
• 近期钢厂持续补库，跨期价差走正套逻辑。

二、库存维持高位

• 钢厂按需补库，港口持平。
• 日耗见顶下滑，库消比跟随钢厂补库上升。

三、供应

• 45港到港量累计同比增加超5200万吨，增幅4.8%。
• 本周在港船只与压港天数同降，入港效率上升。
• 全球累积发运量同比+2.6%，澳巴+1.5%，非主流国家+8%。
• 除力拓外，其他三大矿山全年发运维持同比上升。
• 国产精粉供应受秋冬季环保限产影响，产量小幅下降。
• 1-10月铁矿石进口量同比增加超4800万吨。
• 中国非主流矿进口结构以印度、南非等国为主。

四、需求

• 1-10月海外生铁产量同比-0.7%，降幅扩大。
• 全球除中国外生铁产量同比-0.7%，中国同比-3.7%。
• 印度、乌克兰生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降。
• 铁水产量维持季节性下降趋势。
• 进入冬季，烧结矿需求季节性走弱。