铁矿石期货周报：铁水产量维持高位，盘面博弈加大

研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比大幅增加 2024年年初至今，全球铁矿周度发运2980万吨，同比去年同期2850万吨增长4.6%/3100万吨，澳巴铁矿全球发运量周度均值2432万吨，同比增加1.5%/860万吨，其中澳洲周度发运均值1769万吨（19港口），同比回落0.6%/260万吨，巴西铁矿周度发运均值663万吨，同比增长7.6%/1130万吨。 澳巴主流矿发运来看，2024年年初至今，力拓同比回路4.8%/700万 吨，BHP同 比增 长3.7%/480万 吨，FMG同 比 回 落0.3%/30万 吨，VALE同 比 增 长9.7%/1000万吨。 上周主流矿发运中VALE和BHP发运环比较快回升。 非主流矿全球发运量环比大幅回升 2024年年初至今非澳巴矿周度发运均值在548万吨，同比增长21%/2260万吨（同期均值454万吨）。非四大矿周度发运均值986万吨，同比增加11%/2360万吨，澳洲非主流周度发运均值261万吨，同比回落0.3%/20万吨，巴西非主流发运周度均值178万吨，同比增加2.5%/100万吨。 2023年下半年非澳巴全球发运量周度均值在532万吨，与今年上半年周度发运均值546较为接近，如果今年下半年环比上半年基本持平，那下半年非主流发运量基本没有增量。 澳洲非主流近三年周度发运均值基本维持在260万吨以上，高于2019-2020年周度发运230万吨水平，2024年难有较大增量。2023年巴西非主流矿发运同比大幅增加至189万吨，2019-2022年连续四年发运较为平稳，周度发运均值在150万吨。 进口铁矿港口库存环比基本持平 本周进口铁矿港口总库存基本持平，本周铁水产量小幅增加，维持偏高水平，当前铁矿需求存较强支撑。 考虑钢材出口折算国内铁矿消费来看，年初至今国内铁矿供应量同比增加接近2000万吨，进口铁矿港口总库存累库2800万吨左右，折算下来国内铁矿消费量同比下降800万吨，其实国内终端需求韧性较好并不太悲观，虽然终端建材需求同比出现2500万吨以上下滑，但制造业用钢需求同比仍显著增加。 终端建材需求有望持续恢复 2024年 年 初 至 今，国 内 铁 水 产 量 同 比 回 落4.1%/1600万吨，粗钢产量同比回落1.9%/900万吨（修正后），国内建材消费量同比回落13.5%/2500万吨，非建材消费量同比增长5%/1000万吨，国内钢材（包括钢坯）净出口增加800万吨，由于建材需求大幅低于市场预期，年初至今国内总需求同比回落4.8%/2000万吨。（钢材总库存同比增加近300万吨） 当前市场分歧较大，宏观和资金预期有所减弱，预计对中长期走势难以发生较大改变。 投资逻辑与交易策略 逻辑分析：本周铁矿价格走势偏弱，铁水产量持续回升，当前盘面分歧较大。供应端，海外主流矿发运基本持平，非主流持续贡献较大增量，上半年国内进口铁矿到港量维持高位，港口库存大幅增加对价格形成较大压力。但上半年市场对铁矿供应端交易权重不大，本轮回调主要由宏观和资金主导，且基本接近尾声。需求端，制造业用钢需求较好，建材需求持续回落，但随着时间的推移，终端需求回升的确定性较强。整体来看，本轮盘面价格回调基本已经结束，后市有望呈现偏强走势。 交易策略： 单边：震荡偏强套利：观望期权：观望 (观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 华东主流钢厂利润低位运行 内外盘美金价差 废钢日耗环比持续回落 当前最优交割品为中高品粉 国内铁精粉产需存 数据来源：Mysteel 进口铁矿港口利润 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn