供应
- 外矿发运：9月15日-9月21日，全球铁矿石发运总量3324.8万吨，环比减少248.3万吨；澳洲发运量1918.8万吨，环比减少165.8万吨；巴西发运量854.0万吨，环比减少39.2万吨；非主流发运量1067.8万吨，环比减少149.6万吨。
- 中国到港：中国45港到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨。
- 国产矿产量：截至9月19日，全国186家矿山铁精粉日均产量48.14万吨，环比增0.33万吨，产能利用率61.65%，环比增0.42%；矿山精粉库存69.22万吨，环比增3.95万吨。
需求
- 铁水产量：9月19日当周，日均铁水产量241.02万吨，环比+0.47万吨。
- 盈利率：本期盈利率继续下滑，但铁水产量同比维持高位，旺季终端需求回升，钢厂减产压力较小，对矿石需求仍存支撑。
库存
- 进口矿库存：本期进口矿库存小幅回落，在港船舶数量增加1艘至101艘。
- 港口库存：近期港口库存变化不大，整体库存相对稳定，钢厂库存小幅增加，节前钢厂存集中补库需求。
基差与利润
- 基差：01、05合约基差小幅波动。
- 利润：钢厂盈利率有所回落，进口矿价在105-110美元/吨区间震荡。
总结
- 供应端：全球发运环比小幅回落，澳巴矿和非主流矿均有所减量，国产矿产量微幅回升，整体供应有所减少。
- 需求端：铁水产量维持高位，旺季钢厂减产压力不大，对矿石需求仍有支撑。
- 库存端：整体库存相对稳定，钢厂库存小幅增加，节前钢厂仍有集中补库需求。
- 结论：目前铁矿供需有所好转，预计短期内盘面维持震荡运行，关注旺季钢材需求回升幅度。
策略
风险因素
- 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
- 下行风险：旺季需求不及预期、粗钢减产政策、关税影响出口。
价格与价差
- 现货价格：震荡运行。
- 矿粉间价差：PB粉-超特粉价差继续收窄，PB粉-麦克粉价差低位震荡。
- 1-5价差：小幅波动，01基差低位震荡。
- 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡。
详细供应数据
- 全球发运：小幅回落。
- 非主流矿发运：小幅回落。
- 澳矿发往中国：有所回落。
- 巴西矿发运：小幅回落。
- 主要矿商运价：FMG小幅回落，BHP小幅回落，RT有所回落，VALE有所回升。
- 运价指数：小幅回升。
- 到港量：止跌回升。
- 国产铁精粉产量：小幅回升。
详细需求数据
- 钢厂高炉利润：止跌回升。
- 钢厂盈利：下降，铁水产量小幅回升。
详细库存数据
- 疏港量：高位。
- 港口库存：澳矿库存延续回落，巴西矿库存高位。
- 粗粉库存：维持中高位，块矿低位震荡。
- 钢厂库存：钢厂消耗相对高位，进口矿库存低位回升。
