铁矿石周报20260106：铁水产量回升，盘面高位震荡

核心观点

• 供应端：全球铁矿石发运量环比减少，澳洲和巴西发运量均下降，非主流矿发运量也减少；中国45港到港量增加，国产矿产量维持低位，整体供应压力仍存。
• 需求端：铁水产量回升，部分钢厂高炉复产，对矿价形成支撑。
• 库存端：港口库存延续累库，维持高位，钢厂库存低位小幅增加，冬储补库预期仍存支撑。
• 基差与利润：05、09合约基差小幅回升，钢厂盈利率小幅回升，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。

关键数据

• 全球发运量：12月29日-1月4日，总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨。
• 中国到港量：本期2756.4万吨，环比增加155万吨。
• 国产矿产量：日均43.33万吨，环比降0.06万吨，产能利用率55.45%。
• 铁水产量：12月31日当周，日均227.43万吨，环比+0.85万吨。
• 港口库存：本期延续增加，澳矿库存增加，巴西矿库存小幅回落。
• 钢厂库存：维持低位，消耗小幅回升。

研究结论

• 目前铁矿供应相对宽松，需求铁水产量回升，刚需采购有所支撑，叠加冬储补库预期，短期内维持震荡运行。
• 策略：区间震荡。
• 风险因素：政策利好、海外供应事故、天气因素（上行风险）；淡季需求走弱、粗钢减产政策（下行风险）。

价格与价差

• 现货价格：震荡整理。
• 矿粉间价差：高中品价差走扩，中低品价差暂稳，PB粉-麦克粉价差走低。
• 价差：5-9价差低位震荡，05基差小幅回升。
• 仓单：卡粉、PB粉、超特粉现货价均环比上月底上涨，最优交割品为61.5%巴粗。

相对估值

• 螺矿比继续回落，矿焦比高位震荡。