铁矿石期货周报：宏观真空期，叠加需求端铁水产量维持下降趋势，盘面走反套逻辑

宏 观 真 空 期 ， 叠 加 需 求 端 铁 水 产 量 维 持 下 降 趋 势 ， 盘 面 走 反 套 逻 辑 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 观点汇总 品种 需求：统计局口径1-11月粗钢产量9.292亿吨，同比下降2.7%（-2295.5万吨）；生铁产量7.828亿吨，同比-3.5%（-2754万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-12月铁水产量8.406亿吨，同比下降3.6%（-3145万吨），累计降幅较上月有所收缩。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-11月铁矿石进口量11.26亿吨，同比+4%（+4742万吨）。分结构来看，澳巴同比+2%（+2022万吨）至9.223亿吨，其中澳洲同比-0.4%（-255万吨）至6.75亿吨，巴西同比+10%（+2277万吨）至2.47亿吨；非主流进口量同比+15%（+2721万吨）至2.034亿吨，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌克兰等国家贡献。 铁矿石（I） 库存：截至12月26日，45港库存1.486亿吨，环比周一-111.4万吨，环比上周四-110.8万吨。钢厂进口矿库存环比+72.4至9644.1万吨。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。05合约关注750附近支撑；待5-9价差回调企稳后试多05合约关注750附近支撑；待5-9价差回调 行情展望：宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应来看，全年供应增量维持同比增加，但受近期发运与到港量走弱影响，全年累计增幅有所收窄。需求来看，日均铁水产量维持下降趋势，环比-1.5至227.9万吨。库存来看，近期钢厂按需补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，年末补库幅度与去年持平；近期港口库存持续下降，截止12月26日，45港库存维持在1.486亿吨。钢材端数据来看，五大材维持减产去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着中央经济会议的结束，进入宏观真空期，市场对明年政策方向的不明确，盘面震荡运行。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，05合约关注750附近支撑；待5-9价差回调企稳后试多。 一、价格和价差 价格：现货价格下跌，普氏62%指数回落至100美元附近 二、库存维持高位 库存：钢厂补库幅度与去年相当，港库小幅去库 库存：库消比跟随钢厂补库上升 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5000万吨，增幅4.3% 供应：近期在港船只与压港天数同降，入港效率上升 供应：全球累积发运同比+1.5%，其中澳巴+0.5%，其他非主流国家+7% 供应：除力拓外，其他三大矿山全年发运维持同比上升 供应：国产精粉供应情况 供应：各地区生产情况 供应：1-11月铁矿石进口量同比增加超4700万吨 供应：中国非主流矿进口结构 四、需求 需求：1-11月海外生铁产量同比-0.8%，降幅有所扩大 1-11月全球高炉生铁累计产量同比-2805万吨（-2.37%）至11.57亿吨。其中，全球除中国外产量同比-364万吨（-1.05%）至3.443亿吨；中国累计产量同比-2503.5万吨（-3.1%）至7.797亿吨。分大洲来看，亚洲同比-2616万吨（-2.63%）至9.68亿吨，北美洲同比-65（-2.6%）至2442万吨，欧洲同比+158（+2.2%）至6752万吨，大洋洲同比-60（-15.9%）至316万吨，南美洲+33（+1.3%）至2649万吨。 需求：印度、乌克兰累计生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降 分国家来看，韩国生铁产量同比-92.3（-2.2%）至4050.7万吨，印度同比+188.6（+2.4%）至8063.5万吨，乌克兰同比+107.9（+19.8%）至652.5万吨，日本-212.2（-4%）至5585.2万吨，俄罗斯-367.6（-7.3%）至4651.5万吨。 需求：铁水产量维持季节性下降趋势 需求：本周烧结矿配比下降，块矿与球团矿上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn