铁矿石期货周报：库存高企，盘面回归基本面逻辑，1-5反套继续持有

库 存 高 企 ， 盘 面 回 归 基 本 面 逻 辑 ，1-5反 套 继 续 持 有 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 品种 需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-10月铁水产量6.264亿吨，同比下降4.3%（-2789万吨），降幅稍大于统计局口径。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-9月铁矿石进口量9.1887亿吨，同比+4.9%（+4275.9万吨）。分结构来看，澳巴同比+2%（+1770万吨）至7.487亿吨，其中澳洲同比-0.6%至5.517亿吨，巴西同比+12%至1.97亿吨；非主流矿进口量同比+18%（+2612万吨）只1.712亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁、埃及等国家贡献。 库存：截至11月14日，45港库存1.528亿吨，环比周一+92.9万吨，环比上周四+11.5万吨；钢厂进口矿库存环比-76.8至9053.7万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：库存高企，盘面回归基本面逻辑，1-5反套继续持有。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂去库，港口小幅累库。供应来看，本周到港量小幅上升，考虑到近期海外发运季节性走弱，预计后期到港量中枢有小幅下移预期；但12月海外发运量有季末冲量预期，全年发运增量有望维持。需求来看，铁水产量结束连续两周的下降，环比-1.88至235.94万吨，但考虑到SMM数据预期未来几周铁水产量小幅下降，叠加近期高炉利润尚未修复，需求端季节性走弱预期未改。库存来看，45港1.528亿吨，厂库9053.7万吨，后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计港口库存持稳走势。钢材端数据来看，Mysteel口径下，本周五大材增产去库，数据中性，考虑到钢材整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。进入传统淡季，需求见顶下港库维持高位运行，近月合约交易弱现实，远月合约博弈明年宏观与需求预期，操作上，1-5反套持有。 一、价格和价差 价格：现货价格跟随盘面下跌，普氏62%指数回落至100美元以下 价格：现货价格跌幅小于盘面，基差环比走强 合约分布情况 二、库存维持高位 库存：总库存高位运行，本周港库上升，厂库下降 库存：钢厂库消比跟随日耗上升 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5200万吨，增幅5.1% 供应：本周在港船只与压港天数同降，入港效率环比上升 供应：全球发运下降，其中澳巴与非主流国家均环比下降 供应：四大矿山发运情况 供应：国产精粉供应情况 供应：近期西南产区偏弱运行，主要受秋冬季环保限产影响 供应：1-9月铁矿石进口量同比增加超4300万吨 供应：中国非主流矿进口结构 四、需求 需求：1-9月海外生铁产量同比-0.54% 1-9月全球高炉生铁累计产量同比-3021万吨（-3.1%）至9.520亿吨。其中，全球除中国外产量同比-168万吨（-0.54%）至3.1亿吨；中国累计产量同比-2853.8万吨（-4.3%）至6.419亿吨。分大洲来看，亚洲同比-2898万吨（-3.51%）至7.962亿吨，北美洲同比-72（-3.47%）至1991万吨，欧洲同比+155（+2.6%）至6117万吨，大洋洲同比-48（-15.4%）至312万吨，南美洲+9（+0.4%）至2148万吨。 需求：印度、乌克兰累计生铁产量同比上升，日本、韩国、俄罗斯同比下降 分国家来看，韩国生铁产量同比-52.5（-1.6%）至3322.9万吨，印度同比+190.6（+3%）至6608.5万吨，乌克兰同比+96.3（+21.9%）至535.7万吨，日本-177.1（-3.7%）至4576.5万吨，俄罗斯-252.7（-6.2%）至3853.5万吨。 需求：本周铁水小幅上升，但高炉利润尚未修复，进一步复产空间有限 海运费：近期澳巴航线运费小幅抬升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn