铁矿石周报：铁水复产继续，关注宏观扰动

周度评估及策略推荐

• 供应：本期全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲发运量增长显著，其中发往中国的量也明显提升。中国港口到港量环比下降，受台风影响较大。
• 需求：日均铁水产量环比回升，高炉开工率和钢厂盈利率均有所提高，显示需求有所改善，但钢厂复产相对谨慎。
• 库存：全国港口进口铁矿石库存环比减少，港口库存去化，但预计台风影响结束后库存将止跌转增。
• 小结：铁矿石价格受降息传闻影响震荡，市场对需求预期有限，钢厂盈利率改善但复产缓慢。终端库存去化对原料端有积极作用，但最终高度依赖终端需求改善。九月铁水复产高度可能有限，关注终端需求成色。国庆节前价格或继续反复。

估值驱动

• 价差：PB-超特粉、卡粉-PB粉价差环比扩大，卡粉-金布巴粉价差缩小，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差扩大。
• 入料配比、废钢：球团、块矿、烧结矿入炉配比变化，唐山废钢价格下降，张家港废钢价格上升。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率环比上升，PB粉进口利润改善。

库存

• 全国港口库存：全国45个港口进口铁矿石库存环比减少，球团库存下降。
• 港口库存细分：铁精粉、块矿库存变化，澳洲矿和巴西矿港口库存变化。
• 钢厂库存：钢厂进口铁矿石库存环比减少。

供给端

• 发运量：澳洲、巴西发运量环比增加，主要矿山发往中国货量显著提升。
• 到港量：45港到港量环比下降，8月中国非澳巴铁矿石进口量环比增加。

需求端

• 铁水产量：国内日均铁水产量环比回升，高炉产能利用率提高。
• 疏港量、日耗：45港铁矿石日均疏港量环比下降，钢厂进口铁矿石日耗环比增加。

基差

• IOC6基差：截至9月20日，测算铁矿石IOC6基差25.15元/吨，基差率3.57%。