轮胎行业专题报告（2024年4月）：需求稳健，业绩向好

需求稳健，业绩向好 证券研究报告 行业研究 2024年5月8日 本期内容提要: ➢美国进口市场：2024年3月，美国进口PCR数量为1763.67万条，环比上涨4.73%，同比上涨9.64%；美国进口TBR数量182.20万条，环比下降0.25%，同比上涨19.60%。我们认为，海运波动对美国2022-2023年的进口量造成了扰动（先累库、后去库），2023年下半年以来美国进口需求已恢复至正常节奏；2024年以来美国月度进口量均处于历史同期较高水平，美国轮胎需求依然稳健。 洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86 010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com ➢中国市场：国内需求相对稳定，半钢胎开工仍在高位。2024年4月，中国重卡销量约为8.70万辆，环比下降24.87%，同比上涨4.69%；中 国 物 流 业 景 气 指 数 为52.40%， 环 比 增 加0.90pct， 同 比 减 少1.40pct；全钢胎月度平均开工率66.91%，同比减少0.37pct，环比减少3.04pct；半钢胎月度平均开工率79.96%，同比增加7.36pct，环比增加0.62pct。 尹柳化工行业研究助理联系电话：+86 010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com ➢原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势。2024年4月轮胎原材料价格指数为170.75，环比上涨0.37%，同比上涨6.27%。其中，天然橡胶均价13930元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨20.88%；丁苯橡胶均价13409元/吨，环比上涨1.16%，同比上涨15.55%；炭黑均价9173元/吨，环比上涨0.95%，同比下降0.58%。 ➢2023及2024Q1业绩出炉，轮胎公司收入、利润呈现向好态势。2023年，赛轮轮胎收入（259.78亿元）以及扣非归母净利润（31.46亿元）均位列第一，森麒麟收入同比增速（24.63%）最高，通用股份扣非归母净利润同比增速（2733.55%）最高，实现扭亏为盈、利润明显改善，青岛双星实现减亏。2024Q1，轮胎上市公司收入、利润基本都同比增加。我们认为，这主要是国内需求稳健向好，2023年同期海外需求受到去库存扰动的原因。 ➢风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢重点标的：赛轮轮胎、通用股份 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 原材料：轮胎原材料价格指数4月均值环比略涨，但4月内呈下跌趋势................................4生产：开工率延续高位............................................................................................................6消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼........................................8海运：地缘局势影响减弱，海运费出现回落.........................................................................16行业资讯...............................................................................................................................17重点公司...............................................................................................................................19风险因素...............................................................................................................................20 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况.......................................................................................4表2：中国2024年3月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%）...........................6表3：中国2024年3月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%）...........................7表4：轮胎上市公司业绩（亿元）........................................................................................17 图目录 图1：轮胎原材料价格指数.....................................................................................................5图2：轮胎原材料价格（元/吨）.............................................................................................5图3：中国天然橡胶产量（万吨）..........................................................................................5图4：中国天然橡胶消费量（万吨）.......................................................................................5图5：中国天然橡胶进口量（万吨）.......................................................................................5图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）....................................................................................5图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）...................................................................................6图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）.....................................................................6图9：中国全钢胎开工率.........................................................................................................7图10：中国半钢胎开工率.......................................................................................................7图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势..................................................................................8图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................8图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势.................................................................................8图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................8图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势.................................................................................9图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................9图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势.................................................................................9图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................9图19：中国汽油消费量（万吨）..........................................................................................10图20：中国柴油消费量（万吨）..........................................................................................10图21：中国物流业景气指数（%）.......................................................................................10图22：中国重卡销量（万辆）..............................................................................................10图23：中国公路物流运价指数..............................................................................................11图24：分车型中国公路物流运价指数...................................................................................11图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）.......................................................................12图26：美国柴油消费量（万桶/天）.....................................................................................12图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）...............................................