轮胎行业专题报告（2023年10月）：上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产

上市公司Q3业绩向好，海内外持续扩产 证券研究报告 行业研究 2023年11月14日 本期内容提要: 投资评级上次评级 ➢美国进口市场：9月，美国进口PCR数量为1716.60万条，环比下降1.23%，同比上涨12.34%，比2021年同期上涨5.50%；美国进口TBR数量148.89万条，环比上涨3.71%，同比下降31.29%，比2021年同期上涨5.97%。我们认为，美国进口半钢胎、全钢胎数量已经连续数月恢复至2021年的水平，由此我们判断美国进口轮胎去库存可能已经基本结束。 洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86 010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com ➢中国市场：10月中国物流景气度仍处于景气区间，重卡销量同比有改善，开工率仍在相对高位，轮胎下游需求向好。2023年10月，中国物流业景气指数为52.90%，环比减少0.60pct，同比增加4.10pct；中国重卡销量约为8.00万辆，环比下降6.65%，同比上涨65.98%。10月，中国全钢胎月度平均开工率61.16%，环比减少2.09pct，同比增加12.96pct；半钢胎月度平均开工率71.88%，环比减少0.24pct，同比增加15.59pct。 尹柳化工行业研究助理联系电话：+86 010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com ➢2023Q3业 绩 出炉， 轮胎 公司 收入、 利润 均呈现 同比 向好态 势 。2023Q3，赛轮轮胎、玲珑轮胎等9家轮胎上市公司共实现收入254.38亿元，同比增长18.08%，实现扣非归母净利润25.59亿元，同比增长169.42%。其中，赛轮轮胎收入（73.81亿元）以及扣非归母净利润（9.65亿元）均排名第一，森麒麟收入增速（38.60%）最高，通用股份扣非归母净利润增速（7771.08%）最高，青岛双星实现减亏。 ➢原材料：10月，天然橡胶均价13293元/吨，环比上涨2.78%，同比上涨12.54%；丁苯橡胶均价12729元/吨，环比下降5.46%，同比上涨10.81%； 螺 纹 钢 均 价3830元/吨 ， 环 比 下 降0.50%， 同 比 下 降6.52%；炭黑均价10262元/吨，环比上涨4.98%，同比下降7.47%；轮胎原材料价格指数为173.08，环比上涨1.22%，同比上涨1.20%。 ➢风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：10月原材料综合成本同环比有所上涨..............................................................................4生产：开工率及出口仍在高位..........................................................................................................6消费：国内需求有所复苏，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼...........................................8海运：海运费已降至2020年水平....................................................................................................16行业资讯.............................................................................................................................................17重点公司.............................................................................................................................................18风险因素.............................................................................................................................................19 表目录 表1：轮胎上游原材料月度涨跌情况................................................................................................4表2：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（万吨，%）...............................6表3：中国2023年9月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（万吨，%）...............................7表4：轮胎上市公司2023Q3业绩（亿元）....................................................................................17 图目录 图1：轮胎原材料价格指数...............................................................................................................5图2：轮胎原材料价格（元/吨）......................................................................................................5图3：中国天然橡胶产量（万吨）....................................................................................................5图4：中国天然橡胶消费量（万吨）................................................................................................5图5：中国天然橡胶进口量（万吨）................................................................................................5图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）.............................................................................................5图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）............................................................................................6图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）............................................................................6图9：中国全钢胎开工率...................................................................................................................7图10：中国半钢胎开工率.................................................................................................................7图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势..........................................................................................8图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势..........................................................................................8图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势..........................................................................................8图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势..........................................................................................8图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势..........................................................................................9图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势..........................................................................................9图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势..........................................................................................9图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势..........................................................................................9图19：中国汽油消费量（万吨）....................................................................................................10图20：中国柴油消费量（万吨）....................................................................................................10图21：中国物流业景气指数（%）.................................................................................................10图22：中国重卡销量（万辆）........................................................................................................10图23：中国公路物流运价指数...................................................................................................