轮胎行业专题报告(2023年7月)：需求向好，盈利恢复

需求向好，盈利恢复 证券研究报告 行业研究 2023年8月12日 本期内容提要: 投资评级上次评级 ➢美国进口市场：美国进口数据更新至6月。（1）美国进口半钢胎数量连续多月均与2021年同期值相近，美国进口全钢胎数量在6月恢复至2021年同期值附近，我们判断去库存可能已经基本结束。2023年6月，美国进口半钢胎（PCR）数量同比2022年下降13.24%，比2021年 下 降1.69%；美 国进口 全 钢胎 （TBR） 数量同 比2022年下 降41.36%，比2021年下降1.20%。（2）美国从泰国进口轮胎表现：6月，泰国PCR数量是2019年以来6月同期值的次高点，仅次于2022年6月，我们认为主要是泰国地区产能增加、美国去库存影响减弱等因素的作用；泰国TBR数量2-6月均在50万条左右波动。（3）美国从越南进口轮胎表现：越南PCR数量创6月新高，同比2022年上涨4.00%；越南TBR数量仅次于2022年6月，同比2022年下降43.94%，比2021年上涨10.08%。（4）美国从柬埔寨进口轮胎表现：6月柬埔寨PCR数量延续40万条+的水平，TBR数量首次达到2000条以上，我们认为这主要来自赛轮柬埔寨产能的爬坡。 洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86 010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com 尹柳化工行业研究助理联系电话：+86 010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com ➢中国市场：7月重卡销量达到今年次低水平，物流业景气指数环比回落，开工率仍在高位。2023年7月，中国物流业景气指数为50.90%，环比减少0.80pct，同比增加2.30pct；中国重卡销量约为6.50万辆，环比下降24.86%，同比上涨43.81%。2023年7月，中国轮胎开工率环比、同比均增长。具体来说，全钢胎月度平均开工率62.81%，环比增加3.06pct，同比增加5.02pct；半钢胎月度平均开工率71.44%，环比增加1.22pct，同比增加7.09pct。 ➢半年度业绩预告出炉，胎企盈利明显恢复。7月，玲珑轮胎、三角轮胎、贵州轮胎、风神股份、S佳通、青岛双星6家公司均披露了半年度业绩预报，且均是喜报。我们用业绩预告里的预计利润上下限的平均值来代表6家公司的2023Q2扣非归母净利润，其中，玲珑金额最大，达到3.30亿元（同比增加89%），三角轮胎次之，达到3.20亿元（同比增加177%），贵州轮胎、风神股份、佳通分别同比增加128%、243%、620%，青岛双星减亏，同比减少了74%的亏损额。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢原材料：7月轮胎原材料价格指数环比上涨1.23%，同比下降7.17%。7月，天然橡胶均价环比上涨1.87%，同比下降2.71%；丁苯橡胶均价环比上涨4.68%，同比下降4.24%；螺纹钢均价环比上涨0.28%，同比下降7.58%；炭黑均价环比下降0.72%，同比下降13.33%。综合来 看，天然橡胶、丁苯橡胶价格环比上涨明显，螺纹钢价格环比略有上涨，炭黑价格环比略有下跌，轮胎原材料价格指数为156.09，环比上涨1.23%，同比下降7.17%。 ➢风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 ➢重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：7月综合原材料成本仍同比下降，在橡胶拉动下环比增长.........................................5生产：半钢胎开工率仍在高位，产量出口量同环比均增长......................................................7消费：国内复苏动力趋弱，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼........................................9海运：海运费已降至2020年水平.........................................................................................17行业资讯...............................................................................................................................18重点公司...............................................................................................................................22风险因素...............................................................................................................................24 表目录 表1：轮胎上游原材料7月月度涨跌情况................................................................................5表2：中国2023年6月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（千克，%）...........................7表3：中国2023年6月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（千克，%）...........................8 图目录 图1：轮胎原材料价格指数.....................................................................................................6图2：轮胎原材料价格（元/吨）.............................................................................................6图3：中国天然橡胶产量（万吨）..........................................................................................6图4：中国天然橡胶消费量（万吨）.......................................................................................6图5：中国天然橡胶进口量（万吨）.......................................................................................6图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）....................................................................................6图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）...................................................................................7图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）.....................................................................7图9：中国全钢胎开工率.........................................................................................................8图10：中国半钢胎开工率.......................................................................................................8图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势.................................................................................9图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................9图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势.................................................................................9图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势.................................................................................9图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势...............................................................................10图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势...............................................................................10图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势...............................................................................10图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势...............................................................................10图19：中国汽油消费量（万吨）..........................................................................................11图20：中国柴油消费量（万吨）..........................................................................................11图21：中国物流业景气指数（%）.......................................................................................11图22：中国重卡销量（万辆）..............................................................................................11图23：中国公路物流运价指数..............................................................................................12图24：分车型中国公路物流运价指数...................................................................................12图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）.....................