每日晨讯

每日大市点评 政策更新 行业动态 【房地产】武汉出台楼市新政优化购房落户手续 【宏观策略】4月财新中国服务业PMI微降至52.5连续16个月扩张 近期研报分享 2024年5月7日星期二 每日大市点评 5月6日，在内外资回流共振下，港股取得10连升，恒生指数上升102点或0.6%，收报18,578点。恒生科指上升0.9%，收报4,007点。大市成交金额有1,445多亿港元，保持活跃水平，港股通也净流入50.87亿港元，预计在美、日、韩股市持续调整期间港股仍会吸引外资回补。除权重的腾讯(700 HK)、友邦(1299 HK)及四大内银股上升支撑大市外，券商、火风电及天然气等公用事业、电力设备、工程机械、生物医药、铜矿黄金等材料股也接力上升。 4月政治局会议表明后续财政提速在即，房地产政策或推出政府收储化解存量、以及需求端“应松尽松”，均有助于改善风险偏好。考虑到资金面与情绪面均现积极改善，料恒生指数17,200已从阻力变为支持，市场赚钱效应转强也会推动资金入市，恒指的波动中枢有望从前期的16,500点上移至17,700点左右。在当前资金面情绪面推动下，若恒生指数风险溢价回落至6%，10年期美债收益率4.4%，那么恒生指数短期的潜在升幅仍有4.6%。 五一全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1,668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。人均客单价较19年恢复率为88.5%，低于2023年国庆至2024年清明的几个大假，显示居民消费仍较谨慎，可能与收入增长预期偏低有关。但数据未有影响相关消费股份表现，食品饮料、餐饮、文旅股上升，如锅圈(2517 HK)上升9.8%、青岛啤酒(168 HK)、华润啤酒(291 HK)、蒙牛(2318HK)、珍酒李渡(6979 HK)分别升4.1%、1.1%、3.5%、3.3%，其中青岛啤酒股价创去年11月以来新高。华住酒店(179 HK)升3.1%，股价创去年8月底以来新高。 政策更新 国家发改委主任郑栅洁主持召开专题座谈会与民营企业沟通交流大规模设备更新工作 近日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第2次专题座谈会，与天能控股集团、西子联合、联影集团、康力电梯等民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对大规模设备更新工作的诉求建议，就下一步推动相关工作进行了深入交流讨论。郑栅洁表示，下一步，国家发展改革委将强化统筹协调，与有关部门和地方政府一道，安排中央投资支持符合条件的设备更新和循环利用项目，打好财税、金融等政策组合拳，强化要素保障，促进产业向“新”而行。同时，设备更新还将注重向民生领域倾斜，提升公共服务品质，提高老百姓生活舒适度，让广大企业和群众共享中国高质量发展红利。 人行调查:首季宏观经济热度回暖贷款需求升 中国人民银行发布新一季度问卷调查报告显示，首季银行家宏观经济热度指数按季上升4.3个百分点，贷款总需求指数较上季度上升10.1个百分点；居民就业感受及就业预期指数按季小幅回暖。人行刊登的2024年第一季度银行家问卷调查报告显示，首季银行家宏观经济热度指数为35.4%，按季上升4.3个百分点；对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为39.7%，高于本季4.3个百分点。报告并显示，本季贷款总体需求指数为71.6%，按季上升10.1个百分点；货币政策感受指数为70.1%，按季上升5.4个百分点。 商务部促推动消费品以旧换新工作落地落实 商务部上周在北京举办全国消费品以旧换新工作培训班，帮助各地商务主管部门加强学习领会，深入交流互鉴，以扎实举措推动消费品以旧换新各项工作落地落实。商务部副部长盛秋平强调，各地商务主管部门要聚焦全链条各环节，推动汽车换能；要以便利换新为重点，推动家电换智；以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫焕新；要将消费品以旧换新纳入2024消费促进年系列活动，形成波浪式热潮。强化组织领导，创造性开展工作，精心抓好组织实施，全力以赴推动消费品以旧换新取得实效。 行业动态 【房地产】武汉出台楼市新政优化购房落户手续 武汉市住房保障和房屋管理局发布《关于进一步优化完善促进我市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，出台强化住房公积金贷款、推行“卖旧买新”交易新模式、调整家庭首套住房贷款套数认定标准、优化房地产开发企业“白名单”管理等措施。通知提到，武汉将优化购房落户手续，家庭在武汉市购买新建商品住房,暂不具备办理房屋所有权证（不动产证）条件的，可凭经备案的《商品房买卖合同》及缴费凭证等合法稳定住所证明材料、个人办证承诺，申请提前办理辖区购房落户手续。 【消费】“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长6.8%据央视，商务部商务大数据监测显示，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年同期增长6.8%。36个大 中城市重点商圈客流量同比增长15.1%。商品消费方面，各地积极组织开展以旧换新系列活动，带动大宗消费稳步增长。商务部重点监测零售企业汽车、家电、家具销售额同比分别增长4.8%、7.9%和4.6%。线上消费较快增长，全国实物商品网上零售额同比增长15.8%。服务消费方面，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长7.1%，部分电商平台住宿销售额增长6%。 【宏观策略】4月财新中国服务业PMI微降至52.5连续16个月扩张 中国4月财新服务业PMI录得52.5(预期52.5)，较3月下降0.2个百分点，仍位于扩张区间。主要受内外需持续向好的拉动，4月服务业景气度维持扩张，但速度略有放缓。2023年初以来，财新中国服务业PMI连续16个月位于扩张区间。财新中国服务业PMI分项数据显示，服务业供需两旺，4月经营活动指数和新订单指数持续高于临界点，其中新订单指数、新出口订单指数在扩张区间小幅上升，分别创2023年6月、7月来新高。受访企业表示，需求基本面转强，叠加业务拓展，带动新业务量增长；海外市况改善，旅游活动增加，出口销售也随之上升。 近期研报摘要分享 【中泰国际】医药行业点评：重点推荐优质创新药及民营医疗服务领域龙头 北京与广州出台政策支持创新药行业发展 2024年4月以来，北京与广州等地相继出台创新药支持政策。北京医疗保障局在4月中出台的《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》中提出：1）药品补充申请审评时限从200日压缩至60日、药品临床试验审批时限从60日压缩至30日。2）对创新药企实施重点项目制管理机制，在注册申报、许可办理等方面“一品一策”、提前介入、全程指导。我们认为，这些政策有利于政府与药企的沟通，并加速优质创新药上市。除此以外，国内重要医药研发基地广州黄浦区日前也表示，将对每个被认定完成1类新药临床试验的企业提供最高1亿元人民币的资金扶持。考虑到2024年3月以来，两会、国家药监局、国家发改委多次提及支持创新药行业发展，我们预计未来政府将继续大力扶持优质创新药生产商。 重点关注2024年收入预期良好的创新药及民营医疗服务龙头 医药行业2023年业绩普遍受疫情及反腐行动影响较大，但政府支持优质创新药企业的决心从未改变，因此应关注业绩快速增长或有修复预期的创新药生产商，推荐信达生物（1801 HK）与中国生物制药（1177 HK）。除此以外，我们也仍然推荐2024年业绩将维持快速增长的民营医疗服务行业龙头海吉亚医疗（6078 HK）。 信达生物（1801 HK，评级：买入，目标价：46.00港元）：公司2024年一季度产品销售收入同比增加60%至约17亿元（人民币，下同），基本符合预期。公司主要产品中，达伯舒与其他产品的销售额分别同比增加91.3%及至37.7%及1.16亿美元（约8.4亿人民币）及约8.6亿人民币，均如期快速增长，我们预计2024年收入将维持快速增长，维持原有盈利预测及46.00港元目标价，重申“买入”评级。 中国生物制药（1177 HK，未评级）：公司2023年业绩表现欠佳，但我们近期审视一季度营运表现后，初步预计2024年收入增速将回升，基于：1）仿制药集采影响已反映：公司仿制药板块收入近年受集采影响较大，但截止目前占收入比例2%以上的仿制药均已纳入集采，因此仿制药板块收入将回稳。2）反腐行动的影响舒缓，新上市产品将带来增量：公司2023年收入增长放缓的主因之一是下半年反腐行动升级，导致学术推广会议延迟并新产品进院，但管理层表示目前影响已舒缓，2024年以来这些新产品快速放量。3）公司预计2024年还有四款新药有望获批，如能成功将提振收入。 海吉亚医疗（6078 HK，评级：买入，目标价：43.70港元）：我们近期审视了公司一季度营运表现，预计一季度收入将维持前两个月的趋势，即同比增长超40%，原有医院和2023年下半年新收购的宜兴医院及长安医院营运表现均良好。公司投后管理能力卓越，2023年9月新收购的长安医院的重症医学科及心身科分别于2023年12月及2024年4月被纳入陕西省及西安市重点临床重点专科建设项目。我们认为专科能力的提升对民营医院非常重要，维持原有盈利预测和43.70港元目标价，重申“买入”评级。 风险提示 （一）如新药研发不成功或进度慢于预期，医药企业股价将下跌；（二）如医药行业政策出现超预期调控，医药企业业绩与股价将受影响；（三）如新药推广效果不达预期，医药企业业绩与股价将受影响。 2024年5月7日星期二 【中泰国际】中教控股（839HK）更新报告：盈利稳健增长；派息超预期（评级：买入；目标价：6.85港元） 毛利率微跌，净利润符合预期 中教控股2024财年上半年实现收入共32.8亿元（人民币，下同），同比增加18.3%。收入增长的驱动力为平均学费增长9%和学生人数增长9%。期内全日制学生人数为27.1万人，同比增长8.5%，非全日制人数为7.4万人。国内市场收入31.8亿元，同比增长19.2%；国际市场收入为1.1亿元，同比下跌1.9%。受到师资和教学投入的增加，以及新校区和楼宇投入使用导致折旧费用增高的影响，上半年公司毛利率56.0%，同比下跌1.4百分点，略低于预期。期内销售费用控制得力，占收入比从3.3%下降至2.7%。行政费用占收入比略有提高至14.5%。财务开支增长18.4%至2.3亿元。上半年净利润10.7亿，同比增加9.6%；经调整净利润10.9亿元。公司提高派息比率至45.0%，超出市场预期。另外，去年公司计提减值的郑州城轨交通中职学院，在改善课程结构后，招生人数显著回升。 积极扩容，提升国际课程占比 公司计划从2023-2025年共投入50亿元用以校园容量扩张：广州应用科技学院的容量提升40%；烟台科技学院的容量在新校园启用后容量翻倍，还计划为江西科技学院新增6500个容量，以及为烟台科技学院新增4300个容量和400个教职员宿舍。公司宣布计划未来2年将额外投资30亿元，主要用以扩张广州松田学院新校舍及升级学校设施。预计未来2-3年，每年资本开支约23.0-25.0亿元。由于国际课程学费平均高出普通课程约60%，公司计划将在每所学校引入国际课程，以提升国际课程渗透率，优化课程结构，实现生均收入提升。 预测FY24E净利润19.9亿；调升目标价至6.85港元 我们下调毛利率预测0.9百分点至55.1%，并同时下调总运营开支3.7%；由于上半年有效所得税率高于预期，下调FY24E净利润预测3.7%至19.9亿元，同比增长43.8%。预测FY25E净利润同比增长14.0%至22.6亿元。公司账上现金约45亿，运营现金流约35亿元，现金充裕以应付未来校园扩张资本开支。派息率提升至45%，当前股息率约9%-10%。我们调升目标价至6.85港元，对应8倍FY24E市盈率。 投资风险：1.“选营选非”政策风险；2.招生低于预期；3.办学投入加大拖累毛利率。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只