中小盘周报（2023年12月第4周）：北交所行情将延续，CES将催化消费电子板块

2024.01.02 相关报告 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 北交所行情将延续，CES将催化消费电子板块 周天乐(分析师) 0755-23976003 Zhoutianle@gtjas.com 赵文通(研究助理) 010-83939799 zhaowentong026013@gtjas.c --中小盘周报（2023年12月第4周） - 证书编号S0880520010003S0880122030012 本报告导读： 北交所行情有望延续至春节，后续将由估值提升和股东结构简单等驱动，推荐转板等 主题；CES2024举办将持续催化消费电子板块，推荐存储和Mini-LED等主题。 摘要： 成交活跃度提升后北交所的交易特征趋于淡化，后续将由流动性持续改善、估值提升和股东结构简单共同驱动。北交所行情自11月底启动后，往往表现出和沪深两市的分化，即北证50指数上涨通常伴 随着沪深300/中证1000指数的下跌，行情分化是北交所具有交易特征的表现之一。12月28/29日北证50/沪深300/中证1000指数分别上涨了5.2%/2.8%/3.4%，北交所和沪深两市的行情分化开始收敛。考虑到12月28/29日的上涨是由北向资金催化，同时新能源等以大盘股为主的行业表现良好，我们认为北交所的同期上涨意味着其交易特征逐渐淡化，而估值较低、股东结构更简单的优势被市场发现。 我们认为北交所行情能够延续至2024年春节前，推荐转板等主题。在春节前行业景气度仍处于待年报确认的过程中，北交所的周成交 额和换手率有望分别稳定在800亿和4%以上，随着发行政策优化和转板政策落地，北交所行情有望延续至2024年春节前。我们推荐从两个方向寻找北交所投资机会，分别是自上而下，根据利好政策来找个股，推荐转板主题；另一个是自下而上，从催化信息入手，寻找一些业绩良好，并且估值仍然有空间的主题，推荐机器人主题。 除北交所以外，我们认为近期将有密集消息催化的消费电子板块值得关注，推荐存储和车载Mini-LED等主题。CES2024将于1月9日至12日举行，根据目前英伟达和三星等参展厂商发布的消息，AI 硬件和车载硬件升级是本次CES的核心内容，后续将持续有产品消息放出从而催化相关主题的市场表现。 推荐存储和车载Mini-LED主题。1）存储主题。CES2024上联想、三星等厂商将发布AIPC新产品，考虑到目前软件端适配度不高，AIPC终端需要搭载更大容量和更快速度的内存以对应较高的硬件 性能要求。考虑到英特尔MeteorLake架构能够支持DDR5第二子代内存，DDR5渗透率有望在本轮AIPC发布带来的换机周期中深度受益。受益标的为聚辰股份和澜起科技。2）车载Mini-LED主题。 现代将在CES2024上将发布创新显示屏等新技术，车载Mini-LED 显示模组在使用寿命、耐高低温、节能等方面与车载显示器的高标准相契合，已在林肯航海家等高端车型上实现了应用。目前Mini-LED成本已与OLED相近，随着降本进展持续推进，我们认为Mini-LED在车载显示屏端的渗透率将持续提升，受益标的为聚飞光电。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 成交活跃度分化，推荐北交所转板相关主题2023.12.24 交易活跃度改善，北交所行情有望延续 2023.12.24 北证50持续回升，新股赚钱效应延续 2023.12.17 低估值和强催化是现阶段寻找主题的方向2023.12.17 北交所流动性改善，IPO持续升温 2023.12.10 目录 1.北交所行情延续，CES有望催化消费电子行情3 2.市场热点点评4 2.1.上涨较少，电力设备、有色金属行业涨幅最大4 2.2.2023年世界无线电通信大会在阿联酋迪拜举行5 2.3.《知识产权领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》印发5 3.中小盘指数呈上涨趋势，表现弱于大盘指数5 3.1.中小盘指数呈上涨趋势，北向资金呈净流入状态5 3.2.专精特新指数表现弱于中证1000，弱于沪深300指数6 3.3.中小盘资金净流入较上周增加，行业资金流向更替明显6 3.4.A股龙虎榜活跃度较上周增加，中小盘上榜次数减少8 4.中小盘股票估值环比上升10 5.风险提示11 5.1.稳经济政策落地情况不及预期11 5.2.市场需求减弱带来风险偏好下行11 1.北交所行情延续，CES有望催化消费电子行情 2023年出现了多轮主题投资行情，中小盘指数表现优于大盘指数。2023年出现了多个主题投资机会，比如上半年由苹果VisionPro发布带来的MR/XR主题，3季度华为发布Mate60等新产品催化了华为产业链投资 机会，4季度则是由交易主导的主题投资快速轮动。在多轮主题投资行情推动下，2023年中证1000指数下跌了6.28%，而沪深300指数下跌了11.38%，中小盘指数跑赢了大盘指数。后续将持续有消息催化的消费电子板块，以及行情有望持续至2024年春节的北交所值得关注。 成交活跃度提升后北交所的交易特征趋于淡化，后续将由流动性持续改善、估值提升和股东结构简单共同驱动。北交所行情自11月底启动后，往往表现出和沪深两市的分化，即北证50指数上涨通常伴随着沪深300/ 中证1000指数的下跌，反之亦然。我们认为行情分化是北交所具有交易特征的表现之一，当沪深两市表现承压时，交易资金会流向北交所，从而催化北交所行情。12月28/29日北证50/沪深300/中证1000指数分别上涨了5.2%/2.8%/3.4%，北交所和沪深两市的行情分化开始收敛。考虑到12月28/29日的上涨是由北向资金催化，同时新能源等以大盘股为主的行业表现良好，我们认为北交所的同期上涨意味着其交易特征逐渐淡化，而估值较低、股东结构更加简单的优势被市场发现。 我们认为北交所行情能够延续至2024年春节前，推荐转板等主题。在春节前，宏观经济数据将处于上行通道、各行业景气度仍待年报确认的 过程中，北交所的成交额和换手率有望分别稳定在800亿和4%以上，在维持高流动性的同时持续提升估值水平，随着发行政策优化和转板政策落地，北交所行情有望延续至2024年春节前。我们推荐从两个方向寻找北交所投资机会，分别是自上而下，根据利好政策来找个股，推荐转板主题；另一个是自下而上，从催化信息入手，寻找一些业绩良好，并且估值仍然有空间的主题，推荐机器人主题。 转板主题。2023年10月北交所发布修订后的转板指引，上市公司实现转板具有了实际可操作性。通过复盘，我们发现三只实现转板的个股在 公告转板后大多表现良好，观典防务和泰祥股份最高涨幅均接近80%，同时三家转板个股均在转板前后进行了变更财务负责人和增加注册资本等相似的工商变更。参考过往案例，我们选出了以下可能具有转板意愿的个股：艾绒软件、奥迪威、吉刚精密、惠丰钻石、禾昌聚合、骏创科技和同力股份。 机器人主题。12月21日工信部会议强调出台未来产业发展行动计划，瞄准人形机器人等产业，着力突破关键技术，这是半年内工信部第三次 提出推动人形机器人发展，后续有望持推出政策催化。受益标的：为阿特拉斯和安川电机提供谐波减速器的丰光精密；以及为特斯拉机器人提供机器人面罩产品，2024年股权激励目标是1.2亿元净利润，对应18倍PE，估值处于相对较低水平的骏创科技。 除北交所以外，我们认为近期将有密集消息催化的消费电子板块值得关注，推荐存储和车载Mini-LED等主题。CES2024将于1月9日至14 日举行，根据目前英伟达和三星等参展厂商发布的消息，AI硬件和车载硬件升级是本次CES的核心内容，后续将持续有产品消息放出从而催化相关主题的市场表现。 存储主题。CES2024上英伟达将公布最新的生成式AI突破，联想、三星等厂商将发布搭载英特尔MeteorLake（“流星湖”）处理器的AIPC产品，目前软件端适配度不高，AIPC终端需要搭载更大容量和更快速 度的内存以对应较高的硬件性能要求。考虑到英特尔MeteorLake架构能够支持DDR5第二子代内存，DDR5渗透率有望在本轮AIPC发布带来的换机周期中深度受益。受益标的为：1）已经推出应用于服务器的DDR5SPD产品，将受益于DDR5渗透和价值量提升的聚辰股份；2）率先规模量产DDR5第二子代RCD芯片的澜起科技。 车载Mini-LED主题。奔驰、本田等汽车厂商也宣布将参加CES2024 并发布整车和零部件新品，其中现代将发布创新显示屏等新技术。车载 Mini-LED显示模组在使用寿命、耐高低温、节能等方面与车载显示器的高标准相契合，已在林肯航海家等高端车型上实现了应用。目前Mini-LED成本已与OLED相近，随着降本进展持续推进，我们认为Mini-LED在车载显示屏端的渗透率将持续提升，受益标的为聚飞光电，公司率先切入Mini-LED电视灯板领域，产线成熟度较高，有望凭借高良率带来的成本优势实现向车载领域的快速渗透。 2.市场热点点评 2.1.上涨较少，电力设备、有色金属行业涨幅最大 12月第4周市场持续回暖，少数行业呈上涨趋势，其中电力设备(申万)、 有色金属(申万)行业市场涨幅最大，周涨幅分别为5.46%、4.01%。以下为电力设备和有色金属行业相关资讯。 电力设备行业：12月27日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个�年规划和2035年远景目标纲要》实施中期评估报告发布。针对能源领域，文件提出：更好统筹能源安全与低碳转型，加强能源产供储销体系建设，加快规划建设新型能源体系，统筹推进大型风电光伏基地、支撑性调节性电源和电力输送通道建设，积极安全有序发展核电，超前谋划编制油气中长期增储上产行动计划，推进油气进口多元化，优化调整�大煤炭供应保障基地规模，有序释放煤炭先进产能。（资料来源：国际电力网） 有色金属行业：近日，中国恩菲工程技术有限公司与新疆昆仑锌业有限责任公司签订了新疆火烧云铅锌矿60万吨/年铅锌冶炼工程（以下简称新疆火烧云铅锌冶炼工程）总承包合同。新疆火烧云铅锌冶炼工程建成后将成为世界年产量最大的氧化铅锌矿冶炼项目。新疆火烧云铅锌冶炼工程矿石原料来自中国第一大、世界第六大的新疆火烧云铅锌矿，年处理氧化铅锌矿250万吨，将在新疆和田形成一座产锌锭56万吨/年、铅 锭11万吨/年的铅锌冶炼生产基地。下一步，中国恩菲将充分发挥工程、技术、人才和管理优势，为新疆地区绿色冶炼建设凝心聚力，为保障我国资源安全供给贡献力量。（资料来源：中国有色网） 2.2.2023年世界无线电通信大会在阿联酋迪拜举行 11月20日至12月15日,2023年世界无线电通信大会在阿联酋迪拜举行， 由国际电信联盟主办。作为全球无线电频率和卫星轨道资源使用立法缔约的最重要的国际会议，完成了新一轮对国际电信联盟《无线电规则》的修订，在四个方面取得了丰硕成果。一是全球大部分国家新划分了6425-7125MHz共700MHz带宽的中频段6G频谱资源。二是北斗短报文系统加入全球水上遇险与安全系统取得阶段性进展。三是卫星频率轨道资源使用管理的国际规则不断完善。四是大会为2027年世界无线电通信大会设立了手机直连卫星和S频段非地面网络频率使用议题，以适应6G天地一体化国际移动通信发展需求；设立了月面通信、射电天文宁静区保护、卫星地球探测等科学研究议题，促进卫星遥感和空间科学发展。（资料来源：工业和信息化部官网） 2.3.《知识产权领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》印发 国务院办公厅日前印发《知识产权领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》（以下简称《方案》），自2024年1月1日起实施。 《方案》从知识产权宏观管理、授权确权、运用促进、保护、公共服务、涉外工作、其他事项等7方面划分知识产权领域中央与地方财政事权和支出责任。对实践中已形成的科学合理、行之有效的财政事权划分予以确认，新增条件相对成熟的中央财政事权；减少并规范中央和地方共同财政事权；发挥地方管理区域内事务的优势，强化分级负责